Stagflatsiya, byudjet taqchilligi va xavfsizlikka intilish: AQSh obligatsiyalari murakkab savdo qiyinchiliklariga duch kelmoqda, Uoll-strit investitsiya mantiqi foiz stavkasini pasaytirishdan urush oloviga o‘tdi

Zhihui Finance xabarlari, ikki hafta oldin, sun'iy intellekt bilan bog‘liq xavotirlar bozorni qamrab olganida va xususiy kredit bozoridagi tebranishlar ham ogohlantirishni keltirib chiqargan, Pacific Investment Management Company (Pimco) bosh investitson rahbari va dunyoning eng katta faol obligatsiya fondi menejeri Daniel Ivascyn o‘z strategiyasini o‘zgartirayotgan edi — kompaniya kreditlarini qisqartirib, naqdga tenglashtirilgan aktivlarni jamlagan edi, shunda har qanday bozor notekisligi paydo bo‘lganda tez sotish mumkin bo‘ladi, biroq u hamon AQSH o‘rta muddatli davlat obligatsiyalarini afzal ko‘radi.

Ivascyn bir intervyuda, dedi: "Keyin Yaqin Sharqda urush boshlandi, endi yana qo‘shimcha xavotirlar paydo bo‘ldi."

O‘tgan oyda investorlarda korporativ xavf ortib borishi AQSH obligatsiyalari uchun xavfsiz aktiv sifatida talabni kuchaytirdi. Hozir AQSH va Isroil tomonidan Eronka berilgan hujumlar bozorlarda turlicha reaktsiyaga sabab bo‘lmoqda. AQSH obligatsiyalari ham xavfsiz aktiv sifatida qiymatini yo‘qotdi, aksincha, neft narxi tez oshgani natijasida ularning rentabelliklari yuqori ko‘tarildi, inflyatsiya bozor diqqat markazida bo‘ldi, shu paytda narxlar allaqachon markaziy banklarning kutganidan yuqoriroq darajada turibdi.

Ivascyn dedi: "Bu o‘tgan kunlarda bozorning zo‘riqishlari edi."

Keyinchalik AQSHda nashr qilingan noxush mehnat bozoriga oid hisobot vaziyatga yana bir noaniqlik keltirib, AQSHda stagflyatsiya xavotirlarini kuchaytirdi.

Yaqin Sharq urushi ikkinchi hafta davom etayapti, urush natijasida yuzaga kelgan inson yo‘qotishlari va geosiyosiy ta’sirlar eng muhim masalalar bo‘lib turibdi. Ammo 31 trln dollar hajmdagi AQSH obligatsiyalari bozoridagi investorlar uchun bu to‘qnashuv 2026 yilning oddiy, muhim savdosi ham murakkablashdi: Investorlar ilgari faqat taxminan 4% foiz olish va yangi Federal Rezerv rahbari ostida foizlarni pasaytirishni kutish mumkin deb o‘ylashdi. Garchi bu strategiya hozircha ishlasa-da, xavflar ko‘paydi va e’tiborga olinishi kerak bo‘lgan omillar ham o‘smoqda. Dushanba kuni Osiyo savdo sessiyasida AQSHning 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi 4,19% ga ko‘tarildi, bu yil boshidan bir oz balandlashdi.

neft narxining ko‘tarilishi foizlarning kelajagiga ta’sir qiladi

Bu kuchayib borayotgan to‘qnashuv dunyoning eng yirik aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalarini o‘z faraz va investitsiya strategiyalarini qayta ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda. Investorlar endi neft narxi oshib, oldingi tarixiy voqealarni takrorlash xavfi bilan yuzma-yuz: inflyatsiya (obligatsiyalarning dushmani) va iqtisodiy o‘sish zararlanishi ketma-ket keladi.

UBS bosh strateg Bhanu Baweja dedi: "Bozorlar inflyatsiyani kuzatmoqda va neft narxining bu harakati muhim ahamiyatga ega. Agar neft masalasi davom etsa, bu natijada iqtisodiy o‘sish muammosiga aylanadi."

Inflyatsiya darajasi Federal Rezervning 2% maqsadidan doim yuqori bo‘lib turgani tufayli, treyderlar to‘qnashuvdan avval ham bu yil foizlarni kamaytirish prognozini pasaytirgan edi, va yuksak inflyatsiya va iqtisodiy sekinlashuv yuz bersa, Federal Rezerv 2027 yilda pul-kredit siyosatini yanada yumshatishini kutishmoqda. Tez kuchayib borayotgan urush va energiya ta’minoti uzilishi xavfi ba’zi treyderlarni 2026 yilgacha foizlar pasaytirilmaydi deb stavka qilishga undadi, ammo o‘tgan juma kungi noxush mehnat bozoridagi hisobot bozor umumiy prognozini bu yil ikki marta, har safar 25 baza punkti foizlarni pasaytirishi tarafida ko‘rsatdi.

AQSH obligatsiyalari bozori o‘t ochishni to‘xtatish kelishuviga erishilguncha qisqa muddatli inflyatsiya xavotiri va yilning ikkinchi yarmidagi iqtisodiy o‘sishning sekinlashuvi xavflari o‘rtasida noaniq holatda qoladi.Bozor o‘sish va inflyatsiyaga e’tibor berayotganidan kelib chiqqan holda, istiqbol juda noaniq. Bu kurash natijasida AQSHning 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi (global qarz olish qiymatining mezoni) bir yil davomida taxminan 4% dan 4,5% oralig‘ida turibdi.

DWS Americas fiksatsiyalangan daromad rahbari George Catrambone dedi: "Bozor hozirda yarim kirib yarim chiqib turgan holatda, juda ko‘p xavflar mavjud."

Urush xavotiri so‘nggi haftalarda bozor diqqat markazida bo‘lgan boshqa masalalarni, xususan, xususiy kredit xavfi va sun’iy intellektning potentsial tanazzulga olib keluvchi (hatto deflyatsiyaga sabab bo‘lishi mumkin) ta’sirini vaqtinchalik soya ostida qoldirdi.Lekin bu muammolar yo‘qolmaydi. Haftada e’lon qilinadigan CPI hisobotidan kutish mumkin, 2-fevralda umumiy inflyatsiya darajasi biroz o‘sib ketgan, hattoki urush boshlanishidan oldin ham.

Catrambone dedi: "Umuman olganda, xususiy kredit va sun’iy intellekt borasidagi ayrim katta muammolar yashirincha kuchaymoqda. Bozor bu muammolarga yetarli e’tibor bermayapti bo‘lishi mumkin."

Agar AQSH iqtisodiy tanazzulning alomatlari paydo bo‘lsa, AQSH obligatsiyalari yana xavfsiz aktiv sifatida qadr topishi mumkin.Lekin hozircha stagflyatsiya xavfi kattaroq — stagflyatsiya bu inflyatsiya yuqori va iqtisodiy o‘sish past bo‘lgan davr bo‘lib, bu markaziy bank rahbarlari va investorlarga chinakam kosmardir.

BlackRock Group bosh investitsion portfel menejeri Jeffrey Rosenberg bir intervyuda dedi: "Mehnat bozorining susayishi va neft narxi oshishi tufayli qisqa muddatli inflyatsiya o‘rtasida kuchli zo‘riqish bor. Neft narxi ko‘tara borishi va uzoq davom etishi ehtiyojning qisqarishiga olib keladi, natijada AQSH obligatsiyalari bozori xatarli holatda qoladi."

Urush xarajatlari AQSH moliyaviy defitsitini oshirishi mumkin

WisdomTree investitsiya strategiya rahbari Kevin Flanagan qisqa muddatli o‘zgaruvchan foizli AQSH obligatsiyalari va 6 yillik obligatsiyalar kombinatsiyasini tanlaydi, bu strategiyani u "shkalali strategiya" deb ataydi, bunda "siz foizlarning yo‘nalishiga pul tikmaysiz".

Agar urush davom etsa, uning xarajatlari AQSH moliyaviy defitsitini yanada kuchaytirishi mumkin, hozirda defitsit obligatsiya investorlari uchun xavotir sifatida turibdi, sababi bu yana ko‘proq AQSH obligatsiyasini chiqarishga olib kelishi mumkin.BMO Capital Markets AQSH foiz strategiyasi rahbari Ian Lyngen dedi: "Qurolli to‘qnashuv juda qimmat, va harakatlar uzoq davom etsa, odamlar AQSH g‘aznasining bu xarajatlarni yetarli auktsionni ko‘paytirmasdan qoplay olishiga qodirligidan xavotirda bo‘ladilar."

Ba’zi uzoq muddatli investorlar o‘z strategiyalarini davom ettirishadi, geosiyosat, sun’iy intellekt, moliyaviy siyosat va Federal Rezervning yangi rahbari bilan 10 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi 3,75% dan 4,25% oralig‘ida qolishi mumkin deb o‘ylashmoqda.

Agar rentabellik bu diapazonning yuqori chegarasiga kotsa, Vanguard Group global foizlar rahbari Roger Hallam narxi ko‘tarilganda sotib olishni o‘ylashini bildiradi. “Sun’iy intellektning tanazzulga olib keluvchi tematikasi doimo biz bilan”, Hallam dedi va barqaror uzoq muddatli inflyatsiya kutishlari texnologiya narxlarni o‘rta muddatda cheklovchi omil ekanini ko‘rsatadi.

Ammo, Brandywine Global Investment Management investitsion portfel menejeri Jack McIntyre inflyatsiyaning o‘sishi va iqtisodiy o‘sishning susayishi kombinatsiyasi investorlar e’tiborsiz qoldirmasligi kerak bo‘lgan "yog‘li dom" xavfini keltirib chiqaradi deb hisoblaydi.

Pimco’dan Ivascyn esa kompaniya “tayyor holatda” turibdi, kredit krizisi bo‘lsa, bir zumda sotib olishga tayyor va hamon AQSH obligatsiyalari rentabellik egri chizigining o‘rta muddatli qismini “biroz afzal ko‘radi”. U uzoq muddatda, hozirgi inflyatsiya darajasidan kelib chiqqan holda, AQSH 10 yillik obligatsiyalari taxminan 4,1% rentabelligi bilan investitsiya qiymatiga ega deb hisoblaydi.

Ivascyn dedi: "Garchi ko‘p noaniqliklar mavjud bo‘lsa-da, haqiqiy rentabellik hali ham ancha yaxshi."