Giao dịch arbitrage và hàng hóa hỗ trợ tiền tệ thị trường mới nổi, độ ổn định vượt qua tiền tệ G7

　　Các đồng tiền của thị trường mới nổi đang thể hiện sự ổn định mạnh mẽ hơn so với các đồng tiền của các nền kinh tế phát triển, một số nhà đầu tư cho rằng xu hướng này có khả năng kéo dài lâu nhất trong hơn hai mươi năm qua.

　　Chỉ số biến động tiền tệ của JPMorgan cho thấy, mức biến động của các đồng tiền thị trường mới nổi đã liên tục thấp hơn các đồng tiền của Nhóm Bảy nước phát triển (G7) gần 200 ngày, đây là kỷ lục dài nhất kể từ năm 2008. Nếu xu hướng này kéo dài đến 208 ngày, sẽ thiết lập kỷ lục mới kể từ năm 2000.

　　Nhóm tiền tệ vốn thường được coi là rủi ro cao này đang thể hiện sự ổn định hiếm có, nguyên nhân đến từ nhiều yếu tố cùng tác động. Đồng đô la Mỹ suy yếu cùng với kỳ vọng về chính sách nới lỏng dần của Fed đã giảm bớt áp lực cho các thị trường mới nổi. Đồng thời, giá hàng hóa cao và dòng vốn mạnh mẽ đã hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản của thị trường mới nổi. JPMorgan Asset Management cho biết môi trường này đã tăng thêm sức hấp dẫn cho giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).

　　“Các đồng tiền thị trường mới nổi vẫn là mục tiêu cốt lõi của giao dịch carry trade, do đó môi trường kiểm soát biến động này sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền vào tài sản nội địa của thị trường mới nổi,” ông Jason Pang, nhà quản lý danh mục đầu tư trái phiếu tại Hồng Kông của công ty này cho biết.

　　Chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất —— tức là vay các đồng tiền lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản lợi suất cao của thị trường mới nổi —— đặc biệt nổi bật trong các giai đoạn thị trường ổn định và có thể giúp đồng tiền ổn định hơn nhờ dòng vốn liên tục chảy vào. Ông Damian Sassower, trưởng chiến lược tín dụng thị trường mới nổi của Bloomberg Intelligence, viết trong một báo cáo rằng, chìa khóa của chiến lược này là lựa chọn đồng tiền tài trợ, và các đồng tiền châu Á lãi suất thấp truyền thống là nguồn gốc đòn bẩy chi phí thấp chủ yếu.

　　Cơ chế này đã thúc đẩy dòng vốn mạnh mẽ vào các danh mục đầu tư. Theo chỉ số dòng vốn của Bloomberg, từ đầu năm đến nay, tốc độ dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi là nhanh nhất kể từ cùng kỳ năm 2019, tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ của năm ngoái — mà quy mô dòng vốn năm ngoái là lớn nhất kể từ năm 2009.

　　Dòng vốn chảy vào cũng đã hỗ trợ cho diễn biến của các đồng tiền thị trường mới nổi. Theo chỉ số tám đồng tiền thị trường mới nổi do Bloomberg theo dõi, từ đầu năm đến nay đã tăng khoảng 2,8%, tiếp nối đà tăng mạnh 17,5% của năm ngoái.

　　Các yếu tố cấu trúc cũng góp phần kiềm chế biến động thị trường.

　　Ông Matthew Ryan, trưởng bộ phận chiến lược thị trường của Ebury Partners Ltd., chỉ ra rằng, sự cải thiện về nền tảng cơ bản, tăng trưởng kinh tế mạnh hơn so với các nền kinh tế phát triển, cùng với dự trữ ngoại hối dồi dào, sẽ giúp biến động tiền tệ của thị trường mới nổi duy trì ở mức thấp trong năm nay.

　　Ngược lại, các đồng tiền của nền kinh tế phát triển lại đang đối mặt với bất ổn. Đầu năm nay, Tổng thống Mỹ Trump đe dọa áp thuế đối với châu Âu (nhằm thúc đẩy việc mua đảo Greenland), cộng thêm sự không chắc chắn về ứng viên chủ tịch Fed, đã khiến biến động ẩn của đồng đô la Mỹ tăng toàn diện.

　　Biến động của đồng yên cũng tăng do lo ngại về triển vọng tài chính của Nhật Bản cũng như kỳ vọng về sự can thiệp của chính quyền. Nếu giao dịch carry trade đồng yên bị đóng, đồng yên có thể chịu thêm áp lực — rủi ro này được gọi là “quả bom hẹn giờ”.

　　Những lo ngại về “chủ nghĩa ngoại lệ” của Mỹ và con đường tài chính của nước này cũng khiến một số nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản ngoài đô la Mỹ.

　　“Nhà đầu tư đang chú ý đến các đồng tiền có biến động thấp trong các thị trường mới nổi, chẳng hạn như đô la Singapore, baht Thái và nhân dân tệ ở châu Á,” ông Daniel Chen, quản lý danh mục đầu tư của Grasshopper Asset Management cho biết. “Xu hướng biến động thấp của ngoại hối thị trường mới nổi sẽ còn tiếp diễn cho đến khi xuất hiện sự kiện rủi ro bất thường tiếp theo.”

Biên tập viên: Quách Minh Vũ