Những khó khăn vĩ mô thử thách giá Bitcoin khi mốc 70.000 USD bị phá vỡ giữa biến động thị trường Mỹ

Giá Bitcoin (BTC) tiếp tục đi ngang dưới mốc 70.000 USD vào thứ Ba, và dữ liệu cho thấy nguy cơ BTC chạm đáy mới trong năm vẫn còn nếu phe bò không thể biến mức giá này thành hỗ trợ.

Bản chất biến động khó lường của giá Bitcoin tăng mạnh khi sự biến động trên thị trường Mỹ leo trở lại trên mức quan trọng, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất trong nhiều tháng qua.

Các nhà phân tích cho rằng bối cảnh vĩ mô này có thể báo hiệu một giai đoạn chững lại kéo dài đối với giá BTC, trong khi dữ liệu onchain cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang chờ đợi một động lực tăng giá mạnh mẽ hơn.

Những điểm chính:

• Chỉ số biến động CBOE (VIX) ở mức 22,50 cho thấy sự biến động thị trường tăng và nhà đầu tư chuyển sang tâm lý phòng thủ (risk-off).

• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,02%, giảm 3,75% trong tuần trước, tiến gần đến đường trung bình động 200 ngày lần đầu tiên kể từ tháng 3/2022.

Tại sao Bitcoin hiện vẫn có thể là tài sản “risk-off”

Chỉ số biến động CBOE (VIX), đo lường kỳ vọng biến động trong 30 ngày đối với cổ phiếu Mỹ, đã tăng lên 22,50 vào năm 2026 và đang tiến gần mức cao nhất kể từ ngày 21 tháng 11 năm 2025.

VIX tăng thường phản ánh sự bất ổn gia tăng và khẩu vị rủi ro giảm với tài sản, một bối cảnh “risk-off” đã từng tạo áp lực lên Bitcoin trong lịch sử.

Biểu đồ tương quan Bitcoin và VIX. Nguồn:

Để tham khảo, biểu đồ cho thấy một mô hình đảo chiều lặp lại giữa Bitcoin và VIX quanh mức 20. Khi VIX tăng vọt trên 20 vào tháng 12/2024, BTC đã hình thành đỉnh ở 104.000 USD. Đợt tăng mạnh vượt 25 từ tháng 3 đến tháng 4/2025 trùng với đợt điều chỉnh mạnh của BTC về 80.000 USD. 

Một lần tăng khác vượt 20 vào quý 4 trùng với đỉnh chu kỳ của Bitcoin gần 126.000 USD, và việc BTC giảm xuống dưới 100.000 USD cũng diễn ra khi VIX tăng vọt trên ngưỡng này. 

Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm 3,75% trong tuần trước, mức giảm hàng tuần mạnh nhất kể từ tháng 9/2025. Hiện ở mức 4,02%, lợi suất này chuẩn bị kiểm tra lại đường trung bình động đơn giản 200 kỳ (SMA) lần đầu tiên kể từ tháng 3/2022.

Lợi suất giảm phản ánh tâm lý phòng thủ trên các thị trường truyền thống, củng cố tâm lý thận trọng.

Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm. Nguồn: Cointelegraph/TradingView

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto đã giảm xuống 7 vào tuần trước, một trong những mức thấp nhất từng ghi nhận. Công ty quản lý tài sản Bitwise giải thích trong bản tin hàng tuần rằng mặc dù nỗi sợ cực độ thường trùng với đáy chu kỳ, lượng BTC nắm giữ đang có lãi trên onchain chỉ chạm ngưỡng 50% trong đợt bán tháo gần đây. Mức này từng đánh dấu các đợt tái thiết lập sâu của thị trường gấu trong quá khứ.

Tăng trưởng thanh khoản stablecoin chậm lại

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy lượng dự trữ stablecoin đã tăng 11,4 tỷ USD trong 30 ngày trước ngày 5 tháng 11 năm 2025, phản ánh sức mua mạnh mẽ tham gia thị trường.

Tuy nhiên, khi pha giảm giá mở rộng, dự trữ stablecoin đã giảm 8,4 tỷ USD tính đến ngày 23 tháng 12 năm 2025, cho thấy dòng vốn đang rút ra ngoài.

Dự trữ stablecoin trên các sàn giao dịch. Nguồn: CryptoQuant

Trong tháng vừa qua, dự trữ trên các sàn giao dịch khác nhau chỉ giảm nhẹ 2 tỷ USD. Điều này cho thấy tốc độ chảy vốn ra đã chậm lại so với đợt rút mạnh trong quý 4, nhưng việc thiếu các dòng vốn vào đáng kể cũng ám chỉ điều kiện thanh khoản bị hạn chế.

Binance chiếm ưu thế về thanh khoản trên sàn, nắm giữ 47,5 tỷ USD dự trữ USDT và USDC, chiếm khoảng 65% tổng số dư stablecoin trên các sàn tập trung, bao gồm 42,3 tỷ USD USDT, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước.

Xét về dòng vốn và dự trữ stablecoin, nhà phân tích crypto Maartunn cho biết dòng vốn USDC chảy vào các sàn đang có xu hướng giảm trở lại, cho thấy thanh khoản mới vẫn chưa quay lại quy mô lớn.