Druckenmiller thay đổi danh mục đầu tư một cách mạnh mẽ!

Bên trái là Bộ Tài chính, bên phải là Fed

Stanley Druckenmiller là ai? Ông không chỉ là người đứng đầu Văn phòng Gia đình Duquesne, mà còn là nhà giao dịch huyền thoại từng sát cánh cùng Soros đánh bại Ngân hàng Anh, quan trọng hơn, ông còn là đối tác của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Benson và Chủ tịch Fed tương lai Walsh. Vì vậy, danh mục đầu tư hiện tại của ông không chỉ đơn thuần là một bản thành tích, mà còn là một sự đặt cược sớm vào xu hướng chính sách trong tương lai. Hãy cùng xem qua.

Theo hồ sơ 13F mới nhất của Văn phòng Gia đình Duquesne, trong quý 4 năm ngoái, Druckenmiller đã mạnh tay mua vào ETF ngành tài chính XLF, quy mô khoảng 300 triệu USD, chiếm 6.7% và trở thành khoản nắm giữ lớn thứ hai của ông. Ông cũng đã mua vào S&P Equal Weight ETF RSP, giá trị nắm giữ khoảng 225 triệu USD, chiếm 5% và xếp thứ tư.

Logic của hai giao dịch này rất rõ ràng, mua ETF cổ phiếu tài chính đồng nghĩa với đặt cược vào việc nới lỏng quy định và môi trường lãi suất có lợi cho các ngân hàng; còn mua S&P Equal Weight thay vì chỉ số truyền thống theo vốn hóa thị trường cho thấy ông dự đoán đà tăng của chứng khoán Mỹ sẽ mở rộng, dòng tiền sẽ chuyển từ các ông lớn công nghệ sang các ngành thực thể rộng lớn hơn. Hai ETF này chiếm tổng cộng hơn 11% danh mục của ông, là một sự đặt cược lớn vào sự thay đổi phong cách thị trường trong tương lai.

Ở mảng cổ phiếu riêng lẻ, thao tác của ông thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Một mặt, Druckenmiller đã bán hết Meta, công ty không nổi bật trong AI nhưng lại xuất sắc trong mảng kiếm tiền từ quảng cáo. Mặt khác, ông tiếp tục tăng nắm giữ Google và Amazon trong quý 4, đặc biệt là Google, lần này tăng tới 276%, giá trị cuối kỳ khoảng 120 triệu USD.

Logic bán Meta và tăng Google của Druckenmiller vẫn hợp lý, dù sao Meta trong quý 4 đã phục hồi mức giảm năm trước, định giá hiện tại khá hoàn hảo, khả năng tăng tiếp gặp nhiều áp lực hơn. Còn Google, sau khi trải qua cơn sốt ChatGPT và sóng gió quy định, giờ đây với Gemini3.0 và hệ sinh thái toàn diện, lại biến nó thành điểm đến đầu tư toàn năng nhất trong các ông lớn công nghệ. Nhưng tại sao lại tăng cả Amazon? Hãy tạm gác câu hỏi này, chúng ta sẽ bàn ở bài tin tiếp theo.

Ngoài cổ phiếu công nghệ, Druckenmiller còn tăng mạnh tỷ trọng vào Sea Ltd - gã khổng lồ Internet Đông Nam Á, mức tăng hơn 244%; đồng thời mua mới ETF Brazil EWZ. Hai giao dịch này cho thấy Druckenmiller đang săn tìm cơ hội tại các thị trường mới nổi, đặc biệt là Brazil - thị trường ngày càng được Wall Street ưa chuộng, và chúng ta cũng nên duy trì sự nhạy bén nhất định.

Tiếp theo, ở mảng y tế, ông cũng có vài điều chỉnh. Ví dụ, giảm mạnh Teva Pharmaceutical và Insmed. Nhưng vẫn giữ lại Natera, thậm chí đây vẫn là cổ phiếu lớn nhất trong danh mục của ông. Điều này cho thấy, khi giữ vững vị thế cốt lõi, ông đang thu hẹp rủi ro ở các tài sản y tế không cốt lõi, chiến lược loại bỏ yếu kém, giữ lại mạnh mẽ này thường cũng nhằm giải phóng vốn để đặt cược vào các nhóm ngành hoặc cổ phiếu có tính chắc chắn hơn.

Cuối cùng, hãy nói về Druckenmiller và hàm ý chính trị phía sau. Quan điểm kinh tế của Druckenmiller là chống thâm hụt, chống lạm phát, chống thuế quan. Nhưng hiện tại nước Mỹ đang ở đầu sóng Trump 2.0, với gậy thuế quan, mở rộng tài khóa, tăng trưởng cao đi kèm khả năng lạm phát cao hơn. Vì vậy, Benson và Walsh trong tương lai, khi thực thi chính sách thực tế sẽ trái ngược với triết lý kinh tế của Druckenmiller. Vậy liệu thay đổi danh mục lần này, như truyền thông suy đoán, có nghĩa là Druckenmiller đang dự đoán trước Nhà Trắng sẽ chuyển đổi chính sách không? Tôi nghĩ là khó xảy ra.

Trước hết, thay đổi lớn nhất lần này là Druckenmiller tăng nắm giữ S&P Equal Weight và Financial ETF. Liệu chiến lược này có đồng nghĩa Nhà Trắng sẽ giảm tốc thuế quan, kiểm soát thâm hụt và lạm phát không?

Chúng ta biết, S&P Equal Weight nghĩa là trọng số của 500 công ty niêm yết là như nhau. Tức là, dù bạn là Nvidia, Google, Microsoft, bạn kiếm được rất nhiều tiền, nhưng trong chỉ số này, đóng góp chỉ là 1/500. Điều này đồng nghĩa, với các doanh nghiệp nhỏ hơn, tăng trưởng lợi nhuận của họ đóng góp cho chỉ số lớn hơn so với chỉ số truyền thống theo vốn hóa.

Vậy câu hỏi tiếp theo là liệu thuế quan có lợi cho 493 công ty còn lại không? Tôi nghĩ tình hình khá pha trộn, nhưng tổng thể là có lợi. Vì với phần lớn các công ty niêm yết kiếm lời tại nội địa, thuế quan thực tế ngăn cản cạnh tranh quốc tế, bảo vệ lợi ích của họ. Dù nhiều công ty phụ thuộc vào chuỗi cung ứng quốc tế hoặc phải xuất khẩu, nhưng trong bối cảnh “Nước Mỹ trước tiên”, thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn cho việc mở rộng thị phần và tăng quyền định giá của doanh nghiệp nội địa, thay vì lo ngại quá nhiều về lạm phát do chi phí nhập khẩu. Đồng thời, năm nay còn có chủ đề nâng cao tỷ lệ ứng dụng AI và chính sách hoàn thuế, giảm thuế hấp dẫn, cũng kích thích dự báo lợi nhuận của 493 công ty này ở một khía cạnh khác.

Nói cách khác, sự gia tăng đầu tư rộng khắp năm nay, hoặc là được hưởng lợi từ bảo hộ nội địa do thuế quan, hoặc vốn đã là đồng thuận của thị trường. Lý do tương tự cũng áp dụng cho việc tăng tỷ trọng ngành tài chính, vì việc nới lỏng quản lý ngân hàng cũng là kỳ vọng chung của các tổ chức lớn năm nay.

Vì vậy theo tôi, mặc dù Druckenmiller giữ vững quan điểm kinh tế chống thuế quan, chống lạm phát và chống thâm hụt, nhưng về logic đầu tư, ông không hề đi ngược dòng, mà thành thật đi theo xu hướng chủ đạo. Điều này dù có vẻ không nổi bật, nhưng đầu tư là như vậy, bất kể sở thích cá nhân ra sao, nắm bắt xu hướng mới là then chốt.