Trong một đánh giá toàn diện về sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid và token gốc HYPE, công ty phân tích tiền mã hóa Alphractal cho biết kiến trúc kỹ thuật và dữ liệu tăng trưởng của nền tảng này cho thấy một bước đột phá đáng kể trong lĩnh vực này.
Theo báo cáo, Hyperliquid tạo sự khác biệt so với các mô hình DEX dựa trên AMM truyền thống bằng cách cung cấp hiệu suất gần như các sàn giao dịch tập trung nhờ sổ lệnh hoàn toàn on-chain mang tính quyết định, đồng thời cho phép người dùng giữ quyền kiểm soát tài sản của mình.
Ban đầu được phát triển cho giao dịch perpetual, Hyperliquid đã phát triển theo thời gian để bao gồm một hệ sinh thái sản phẩm rộng lớn như giao dịch spot, hệ thống vault tự động, hạ tầng API chuyên nghiệp và các tài sản tổng hợp/token hóa. Điểm nổi bật nhất của nền tảng là các lệnh được tạo và hủy trực tiếp trên chuỗi, và quá trình khớp lệnh diễn ra ngay trong blockchain. Việc không sử dụng AMM (Cơ chế Tự động) và không phụ thuộc vào các hệ thống sequencer hoặc rollup bên ngoài đã tạo nên sự khác biệt về kỹ thuật của Hyperliquid so với nhiều DEX khác.
Theo Alphractal, hệ thống này đạt được sự cân bằng giữa bảo mật và hiệu suất thông qua cấu trúc lai. Việc xếp hàng giao dịch và đồng thuận cuối cùng đều được thực hiện hoàn toàn on-chain, trong khi một số thành phần quan trọng về hiệu suất được hỗ trợ bởi các quy trình off-chain tối ưu hóa. Blockchain hoạt động như một “máy trạng thái lặp lại mang tính quyết định”; tức là tất cả các validator thực thi cùng logic giao dịch, và một hàng đợi giao dịch toàn cầu duy nhất được duy trì trên toàn mạng nhờ cơ chế đồng thuận. Thuật toán đồng thuận, gọi là HyperBFT, vừa cung cấp sự xác nhận nhanh chóng vừa đảm bảo mạng lưới vận hành nhất quán dù có các node độc hại hoặc gặp sự cố.
Báo cáo cũng phân tích tăng trưởng của Hyperliquid dựa trên dữ liệu TVL. Dù lưu ý rằng sự xuất hiện song song của TVL dựa trên USD và giá HYPE có thể tạo ra ảo giác đầu cơ, phân tích dựa trên token đã cho cái nhìn rõ ràng hơn. Lượng HYPE bị khóa tăng mạnh cho đến tháng 7/2025, sau đó ổn định ở mức khoảng 50 triệu HYPE. Điều này cho thấy hạ tầng và sự mở rộng dựa trên EVM đã tăng trưởng mạnh mẽ cho đến giữa năm 2025, tiếp đó là giai đoạn trưởng thành hơn.
Sự tăng trưởng người dùng cũng rất ấn tượng. Hiện nền tảng đã đạt khoảng 60.000 người dùng hoạt động hàng ngày. Tỷ lệ thu hút người dùng mới tăng theo cấp số nhân từ giữa năm 2023 đến đầu năm 2026, với sự kiện airdrop HYPE vào ngày 29/11/2024 đã thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ. Trong khi số lượng người dùng mới trung bình hàng ngày ban đầu chỉ ở mức hàng trăm, thì gần đây đã đạt đến hàng nghìn.
So sánh về khối lượng giao dịch cũng cho thấy sức cạnh tranh của Hyperliquid. Với khối lượng giao dịch futures hàng ngày đạt 2,71 tỷ USD, nền tảng này vượt qua các sàn tập trung quy mô trung bình như Kraken, Deribit và Crypto.com. Tuy nhiên, vẫn còn một khoảng cách lớn so với các ông lớn trong ngành như Binance, OKX và Bybit. Dù khối lượng giao dịch spot đạt 58,6 triệu USD là một con số đáng chú ý đối với một DEX, nhưng vẫn chưa thể so với các tên tuổi lớn như Coinbase.
Xét về tokenomics, dữ liệu Quỹ Hỗ trợ rất đáng chú ý. Quỹ này mỗi ngày mua lại trung bình 70.000 HYPE, và số dư đã tăng từ 15 triệu HYPE lên 40 triệu HYPE trong năm 2025. Theo Alphractal, cơ chế này tạo áp lực giảm phát bền vững lên HYPE bằng cách liên tục chuyển doanh thu giao dịch vào việc mua lại token.
Báo cáo cũng cho biết dù Hyperliquid cung cấp hạ tầng kỹ thuật vững chắc, các rủi ro vẫn chưa hoàn toàn bị loại bỏ. Các sự kiện thao túng giá vào cuối năm 2025 cho thấy rủi ro hệ thống vẫn tồn tại trong hệ sinh thái blockchain mới nổi. Tuy nhiên, Alphractal nhận định triển vọng dài hạn vẫn rất mạnh nhờ hạ tầng gần như hoàn thiện và khả năng mở rộng của các ứng dụng bên thứ ba thông qua EVM. Dù dự báo 2026 sẽ là năm bị chi phối bởi đầu cơ, cả token HYPE và hệ sinh thái Hyperliquid đều được xem là những lựa chọn thay thế quan trọng trong quá trình trưởng thành của tài chính phi tập trung.
