Giám đốc Đầu tư của Bitwise cho biết tiền mã hóa có thể đang bị định giá sai về mặt cấu trúc khi Wall Street đẩy mạnh ứng dụng on-chain

Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết đang có một sự chênh lệch ngày càng lớn giữa nhận thức của nhà đầu tư và hoạt động của các tổ chức trong lĩnh vực crypto, đồng thời cho rằng nhận thức của nhà đầu tư có thể chưa phản ánh đầy đủ quy mô của sự chuyển dịch của Wall Street sang hạ tầng tài chính onchain.

Trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng vào thứ Ba, Hougan cho rằng nguyên nhân của sự chênh lệch này một phần là do thiên kiến neo, một xu hướng hành vi khiến các nhà đầu tư tập trung vào các câu chuyện lỗi thời.

"Có một sự chênh lệch lớn giữa những gì nhà đầu tư nghĩ đang diễn ra trong crypto và những gì thực sự đang diễn ra," Hougan viết, bổ sung rằng nhiều nhà đầu tư vẫn còn neo vào những nhận thức trước đây được hình thành từ các sự kiện như vụ bê bối Silk Road và sự sụp đổ của Mt. Gox. Ông cho biết thiên kiến tâm lý này có thể khiến các nhà đầu tư không nhận ra những thay đổi cấu trúc hiện đang diễn ra.

Hougan chỉ ra một loạt các sáng kiến gần đây của các tổ chức như bằng chứng cho thấy thị trường tài chính ngày càng chuyển sang onchain.

Những ví dụ này bao gồm phát biểu của CEO BlackRock, Larry Fink, rằng thị trường đang ở "giai đoạn khởi đầu của việc token hóa mọi tài sản", cũng như việc BlackRock ra mắt quỹ Treasury dạng token và đầu tư vào Uniswap. Ông cũng đề cập đến việc Apollo token hóa Quỹ Tín dụng Đa dạng hóa của mình, JPMorgan ra mắt token tiền gửi trên mạng Ethereum Layer 2 Base của Coinbase, và các cuộc thảo luận đang diễn ra giữa các ngân hàng lớn về việc ra mắt một stablecoin chung.

Hoạt động của tổ chức tăng trưởng khi thị trường token hóa vẫn còn khá nhỏ

Hougan cho biết quy mô của các thị trường tài chính truyền thống làm nổi bật tầm quan trọng tiềm năng của các phát triển này. Ông lưu ý rằng các quỹ ETF nắm giữ khoảng 30 nghìn tỷ USD tài sản, trong khi cổ phiếu và trái phiếu lần lượt có tổng trị giá khoảng 110 nghìn tỷ USD và 145 nghìn tỷ USD. So với đó, toàn bộ thị trường tài sản token hóa hiện chỉ ở mức khoảng 20 tỷ USD, cho thấy còn rất nhiều dư địa tăng trưởng nếu token hóa tiếp tục mở rộng.

Bất chấp những phát triển này, Hougan cho rằng nhiều nhà đầu tư vẫn chưa điều chỉnh kỳ vọng của mình. Ông nói các nhà đầu tư truyền thống "không nhận ra điều này" ngay cả khi các tổ chức mở rộng sáng kiến blockchain, trong khi ngay cả các nhà đầu tư crypto cũng có thể hoài nghi sau nhiều năm kỳ vọng nhưng sự gia nhập của tổ chức vẫn diễn ra từ từ. Dữ liệu theo dõi tài sản thực được token hóa cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh trong những năm gần đây, điều mà Hougan cho rằng phản ánh sự phát triển nhanh chóng của hạ tầng.

Giám đốc Đầu tư của Bitwise thừa nhận vẫn còn chưa chắc chắn về cách giá trị cuối cùng sẽ phân bổ trong hệ sinh thái crypto. Ông nêu ra nhiều câu hỏi mở, bao gồm liệu các blockchain công khai như Ethereum và Solana có nắm bắt được giá trị hay không, liệu các mạng riêng tư hoặc bán riêng tư như Canton Network và Tempo có thể vượt trội hơn không, và liệu các giao thức crypto bản địa hay các tổ chức tài chính truyền thống sẽ được hưởng lợi nhiều nhất.

"Câu trả lời trung thực cho hầu hết các câu hỏi đó là: Chưa ai biết," ông viết.

Dù vậy, Hougan cho rằng khoảng cách giữa nhận thức và thực tế phát triển bên trong có thể mang lại cơ hội cho những nhà đầu tư sẵn sàng có góc nhìn rộng hơn.

"Những cơ hội alpha lớn nhất xuất hiện khi câu chuyện đồng thuận đã lỗi thời, thực tế đã thay đổi, nhưng nhà đầu tư vẫn bị neo vào câu chuyện cũ," ông viết, đồng thời cho rằng xây dựng một danh mục tiếp cận rộng có thể giúp nhà đầu tư hưởng lợi khi thị trường điều chỉnh theo các thay đổi cấu trúc đang diễn ra.