(Kitco News) – Theo dự báo mới nhất từ các nhà phân tích hàng hóa tại J.P. Morgan, giá vàng giao ngay sẽ tăng thêm 22% so với mức hiện tại vào cuối năm 2026.
Trong một bản ghi chú được công bố vào sáng thứ Tư, các nhà phân tích của J.P. Morgan cho biết nhu cầu mạnh mẽ và bền vững từ cả các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư đến năm 2026 sẽ cuối cùng đẩy giá vàng lên 6.300 USD mỗi ounce vào cuối năm.
Ngân hàng đầu tư này cũng đã nâng dự báo giá dài hạn cho vàng lên 4.500 USD mỗi ounce.
Vào cuối tháng 12, triển vọng năm 2026 của J.P. Morgan cho thấy thị trường giá lên của vàng vẫn tiếp tục khi các yếu tố then chốt vẫn mạnh mẽ, với nhu cầu mới từ các tập đoàn bảo hiểm Trung Quốc và cộng đồng tiền mã hóa thúc đẩy giá vàng vượt mức 5.055 USD vào cuối năm 2026.
“Mặc dù đợt tăng giá này của vàng không và sẽ không diễn ra theo đường thẳng, chúng tôi tin rằng những xu hướng thúc đẩy việc thiết lập lại mặt bằng giá cao hơn của vàng vẫn chưa chấm dứt,” bà Natasha Kaneva, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan cho biết. “Xu hướng dài hạn của việc đa dạng hóa dự trữ chính thức và của nhà đầu tư vào vàng sẽ còn tiếp tục. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu vàng sẽ đẩy giá lên gần 5.000 USD/ounce vào cuối năm 2026.”
Đồng USD yếu hơn, lãi suất Mỹ thấp hơn, cùng với các bất ổn kinh tế và địa chính trị truyền thống là những yếu tố tích cực đối với giá vàng, và tất cả đều đã đóng vai trò trong đợt tăng giá hiện tại. Ngân hàng đầu tư này lưu ý rằng kim loại này đã đóng vai trò như một hàng rào chống lạm phát và là đối thủ cạnh tranh không sinh lời so với trái phiếu kho bạc Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ.
“Trong quý 3 năm 2025, tổng nhu cầu vàng từ nhà đầu tư (ETF, hợp đồng tương lai, vàng miếng và tiền vàng) và ngân hàng trung ương đạt khoảng 980 tấn, cao hơn hơn 50% so với trung bình bốn quý trước đó,” ông Gregory Shearer, Trưởng bộ phận Chiến lược Kim loại cơ bản và quý tại J.P. Morgan cho biết.
Và với mức tăng giá này, “950 tấn tương đương khoảng 109 tỷ USD dòng tiền nhu cầu hàng quý tại mức giá vàng trung bình 3.458 USD/ounce trong quý 3 năm 2025 — cao hơn khoảng 90% so với trung bình bốn quý trước,” báo cáo cho biết.
Dự báo giá của J.P. Morgan Global Research dựa trên nhu cầu nhà đầu tư mạnh mẽ liên tục, cùng với nhu cầu ổn định từ các ngân hàng trung ương, mà họ dự đoán sẽ đạt trung bình 585 tấn mỗi quý vào năm 2026.
“Chúng tôi tiếp tục dựa vào mối quan hệ giữa số tấn nhu cầu hàng quý của nhà đầu tư và ngân hàng trung ương với giá để đưa ra dự báo giá vàng,” Shearer nói. “Nhìn về năm 2026, chúng tôi thấy trung bình khoảng 585 tấn nhu cầu hàng quý từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương, trong đó ngân hàng trung ương chiếm khoảng 190 tấn mỗi quý, nhu cầu vàng miếng và tiền vàng khoảng 330 tấn mỗi quý và nhu cầu từ ETF và hợp đồng tương lai là 275 tấn mỗi năm, chủ yếu tập trung vào năm sau.”
Mối quan hệ này giải thích khoảng 70% sự thay đổi quý trên quý của giá vàng, và điều đó ngụ ý rằng cần khoảng 350 tấn hoặc hơn nhu cầu ròng hàng quý từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương để giá tăng mỗi quý. “Mỗi 100 tấn vượt mức 350 tương đương với mức tăng giá vàng khoảng 2% so với quý trước,” báo cáo cho biết.
Thực tế, các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ tiếp tục là trụ cột hỗ trợ chính của thị trường vàng.
“Ngay cả với ba năm liên tiếp mua hơn 1.000 tấn vàng của các ngân hàng trung ương, xu hướng mua vàng gia tăng về mặt cấu trúc của các ngân hàng trung ương vẫn còn tiếp diễn trong năm 2026,” J.P. Morgan Global Research viết, đồng thời dự báo các ngân hàng trung ương sẽ mua 755 tấn vàng trong năm 2026 – thấp hơn mức đỉnh trên 1.000 tấn trong ba năm qua, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình trước năm 2022 là 400–500 tấn.
“Sự sụt giảm này mang tính cơ học trong hành vi của ngân hàng trung ương hơn là một sự thay đổi cấu trúc,” báo cáo cho biết. “Với giá quanh mức 4.000 USD/ounce trở lên, các ngân hàng trung ương đơn giản không cần phải mua nhiều vàng nữa để đưa tỷ lệ vàng lên mức mong muốn.”
Nhu cầu nhà đầu tư cũng được dự báo sẽ tiếp tục tăng dựa trên sức mạnh đã thấy trong năm 2025.
“Trên thị trường tài chính vàng, vị thế hợp đồng tương lai của nhà đầu tư vẫn ở trạng thái mua ròng, hoặc kỳ vọng giá sẽ tăng trong tương lai,” các nhà phân tích J.P Morgan viết. “Mặc dù đây là thành phần có dòng tiền nhanh nhất, nhưng vị thế hợp đồng tương lai chỉ là một phần tương đối nhỏ trong tổng số lượng nắm giữ vàng của nhà đầu tư, bao gồm cả vàng ETF và vàng vật chất (vàng miếng & tiền vàng).”
Họ dự báo dòng tiền vào ETF khoảng 250 tấn trong năm 2026, “trong khi nhu cầu vàng miếng và tiền vàng một lần nữa sẽ vượt mức cao 1.200 tấn mỗi năm.”
J.P. Morgan cũng nhận thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa cho nhóm sở hữu vàng vào năm sau, với các công ty bảo hiểm Trung Quốc và ngành công nghiệp tiền mã hóa là những nguồn cầu mới tiềm năng.
“Dù việc xác định chính xác các động lực và dòng vốn sẽ đẩy giá lên cao hơn là điều khó khăn, chúng tôi vẫn giữ niềm tin mạnh mẽ rằng nhu cầu vàng sẽ đủ mạnh để tiếp tục đẩy giá lên gần mức 5.000 USD/ounce vào năm 2026,” Shearer nói. “Nếu có, chúng tôi cho rằng các giả định về nhu cầu đầu tư của chúng tôi còn có thể khá dè dặt. Chúng tôi đã đưa ra một kịch bản rằng chỉ cần đa dạng hóa 0,5% lượng tài sản nước ngoài của Mỹ sang vàng cũng đủ tạo ra nhu cầu mới để đẩy giá lên 6.000 USD/ounce.”
“Với nguồn cung vàng từ các mỏ vàng tương đối không co giãn và phản ứng chậm với giá cao hơn cùng với nhu cầu dự kiến vẫn mạnh mẽ, rủi ro tiếp tục nghiêng về khả năng đạt được mục tiêu nhiều năm này nhanh hơn dự kiến,” Shearer bổ sung.
