Cổ phiếu của Novo Nordisk giảm 1,42% sau khi thử nghiệm CagriSema thất bại, xếp thứ 80 về hoạt động thị trường giữa lúc Tirzepatide của Eli Lilly tăng mạnh

Tổng quan thị trường

Novo Nordisk (NVO) đã ghi nhận mức giảm 1,42% giá cổ phiếu vào ngày 26 tháng 2 năm 2026, phản ánh áp lực liên tục sau các thất bại gần đây trong mảng thuốc điều trị béo phì của hãng. Khối lượng giao dịch trong ngày đạt 1,31 tỷ USD, giảm 37,51% so với ngày trước đó, xếp hạng 80 về hoạt động thị trường. Sự sụt giảm này diễn ra sau khi giá Chứng chỉ Lưu ký Mỹ (ADR) lao dốc 16,43% vào ngày 23 tháng 2, sau khi công ty thông báo rằng loại thuốc thử nghiệm CagriSema không chứng minh được tính không kém hiệu quả so với tirzepatide của Eli Lilly trong thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 3. Hiệu suất của cổ phiếu này làm nổi bật mối lo ngại của nhà đầu tư về động lực cạnh tranh trong thị trường GLP-1 và sự giám sát của cơ quan quản lý.

Các yếu tố chính thúc đẩy

Nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm giá cổ phiếu gần đây của NovoNVO-1.42% Nordisk là kết quả không như mong đợi từ thử nghiệm CagriSema. Nghiên cứu REDEFINE 4 giai đoạn 3, được công bố vào ngày 23 tháng 2, cho thấy bệnh nhân sử dụng CagriSema giảm được 23% cân nặng sau 84 tuần, so với 25,5% của tirzepatide. Việc thất bại trong việc đáp ứng tiêu chuẩn không kém hiệu quả khi so sánh trực tiếp với thuốc nổi bật của Lilly đã đặt ra nghi vấn về khả năng duy trì vị thế dẫn đầu thị trường trong điều trị béo phì của Novo. Kết quả thử nghiệm này đã ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư, khiến cổ phiếu bị bán tháo mạnh và kéo theo sự giám sát pháp lý.

Một diễn biến song song góp phần vào sự sụt giảm cổ phiếu là thông báo về cuộc điều tra tập thể của Pomerantz LLP. Công ty này đang điều tra liệu Novo NordiskNVO-1.42% và các lãnh đạo của hãng có thực hiện gian lận chứng khoán hoặc các hành vi bất hợp pháp khác hay không. Cuộc điều tra được kích hoạt bởi kết quả thử nghiệm ngày 23 tháng 2, với cáo buộc rằng công ty có thể đã gây hiểu nhầm cho nhà đầu tư trước khi công bố. Sự bất ổn pháp lý này gia tăng biến động thị trường, khi nhà đầu tư đánh giá lại mức độ rủi ro trong một lĩnh vực đang chịu áp lực cạnh tranh và quản lý ngày càng lớn.

Bối cảnh cạnh tranh rộng lớn hơn trong thị trường GLP-1 càng làm trầm trọng thêm thách thức của Novo Nordisk. Các sản phẩm dựa trên tirzepatide của Eli Lilly, gồm Mounjaro và Zepbound, đã vượt mặt Ozempic và Wegovy của Novo tại Mỹ về số đơn thuốc, chiếm lĩnh thị phần nhờ dữ liệu hiệu quả vượt trội. Kết quả thử nghiệm đã làm nổi bật sự khó khăn của Novo khi cố gắng tạo sự khác biệt cho các sản phẩm của mình trong một lĩnh vực điều trị thay đổi nhanh chóng. Các nhà phân tích nhận định doanh thu của Lilly đã tăng tốc lên mức 31,7% từ đầu năm đến nay, so với 20,4% của Novo, cho thấy khoảng cách cạnh tranh ngày càng lớn. Xu hướng này đã khiến dự báo lợi nhuận của Novo bị điều chỉnh giảm, với dự báo của Phố Wall rằng tăng trưởng EPS sẽ đi ngang đến năm 2028.

Làm trầm trọng thêm các thách thức này là thông báo của Novo về việc tiếp tục giảm giá Wegovy vào năm 2027, dưới áp lực của chính phủ Mỹ nhằm giảm chi phí y tế. Công ty dự kiến giảm giá tới 50%, một động thái được cho là sẽ ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu. Dù Novo vẫn là doanh nghiệp rất có lãi với biên lợi nhuận 33,14%, sự kết hợp giữa việc giảm giá, hết hạn bằng sáng chế các sản phẩm chủ lực và chậm trễ trong R&D đã làm giảm kỳ vọng tăng trưởng dài hạn. Hiện các nhà đầu tư đang định giá theo kịch bản vốn hóa thị trường của Novo sẽ quay về mức trước đợt bùng nổ GLP-1, với hệ số P/E hiện tại là 10,36, phản ánh mức chiết khấu lớn so với định giá lịch sử.

Cuối cùng, sự sụt giảm của cổ phiếu cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô, bao gồm mức độ nhạy cảm của ngành dược phẩm rộng lớn hơn đối với các biến động về quản lý và hoàn trả chi phí. Quan hệ đối tác của Novo với Vivtex để phát triển thuốc béo phì dạng uống là một hướng đi chiến lược, nhưng thời gian thương mại hóa vẫn chưa chắc chắn. Trong khi đó, danh mục sản phẩm mạnh và khả năng định giá cao cấp của Lilly đã củng cố vị thế thống trị thị trường, khiến Novo phải đối mặt với nguy cơ kép: mất thị phần và bị thu hẹp biên lợi nhuận. Những áp lực liên kết này cho thấy rằng con đường lấy lại tăng trưởng của Novo sẽ cần không chỉ các thử nghiệm lâm sàng thành công mà còn phải tái tạo lợi thế cạnh tranh trong một thị trường ngày càng được định hình bởi đổi mới sáng tạo và kỷ luật về giá.