Phân bổ vốn vào năm 2026: Tại sao các tổ chức nên cân nhắc chuyển sang thị trường mới nổi

Thị trường mới nổi: Cơ hội xác tín cho các tổ chức đầu tư

Các thị trường mới nổi đã trở thành lựa chọn hàng đầu cho nhà đầu tư tổ chức, được thúc đẩy bởi sự chuyển dịch chiến lược trong phân bổ danh mục toàn cầu. Dù đã có đợt tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025, các thị trường này vẫn chưa được đại diện đầy đủ trong nhiều danh mục đầu tư, tạo tiền đề cho dòng vốn tiếp tục chảy vào. Đây không phải là xu hướng ngắn hạn mà là một sự tái định vị quan trọng, thể hiện qua các kỷ lục về dòng vốn và đà tăng vượt trội so với các nền kinh tế phát triển.

Dữ liệu hiện tại cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu vẫn đang nắm giữ tỷ trọng khá thấp ở thị trường mới nổi. Ngay cả sau khi tăng 33,6% trong năm 2025, nghiên cứu từ State Street Global Markets chỉ ra rằng nhiều nhà đầu tư vẫn ở trạng thái underweight đối với loại tài sản này. Việc chưa phân bổ đủ này cho thấy còn nhiều dư địa để tăng thêm đầu tư, khi nhiều tổ chức đã bắt đầu điều chỉnh tỷ trọng ít nhất về mức trung lập.

Dòng vốn gần đây xác nhận quá trình luân chuyển này đang diễn ra mạnh mẽ. Năm 2025, các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi ghi nhận dòng vốn mạnh nhất kể từ sau đại dịch, với gần 88 tỷ đô la đổ vào các quỹ ETF EM. Xu hướng này tiếp diễn sang năm 2026, khi iShares MSCI Emerging Markets ETF thu hút hơn 4 tỷ đô la chỉ trong tháng 1—mức dòng vốn tháng cao nhất kể từ năm 2015. Các khoản đầu tư này không giới hạn ở một chủ đề duy nhất; ví dụ, Hàn Quốc đã nhận hơn 1 tỷ đô la trong tháng 2, phản ánh niềm tin ngày càng tăng của các tổ chức trên nhiều khu vực.

Lượng vốn đổ vào này đang thúc đẩy một thị trường ngày càng tách biệt khỏi các nền kinh tế phát triển. Trong khi S&P 500 giữ mức gần như đi ngang trong năm nay, các thị trường mới nổi đã tăng vọt. MSCI Emerging Markets Index đã tăng gần 13% tính từ đầu năm, dẫn đầu là mức tăng nổi bật tại Hàn Quốc, nơi iShares MSCI South Korea ETF đã tăng 43,28%. Sự tái định giá toàn cầu này đã tạo ra khoảng cách hiệu suất lớn nhất giữa EM và S&P 500 kể từ năm 2010.

Tóm lại, sự đồng thuận giữa dòng vốn, vị trí phân bổ danh mục và hiệu suất thị trường đang tạo ra môi trường hấp dẫn cho thị trường mới nổi. Các tổ chức đang chuyển từ underweight sang trung lập hoặc overweight, được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản mạnh như dự báo tăng trưởng lợi nhuận hai con số và đà tăng tách rời khỏi thị trường phát triển. Với các nhà phân bổ tài sản, sự kết hợp giữa tỷ trọng nhẹ, yếu tố cơ bản vững chắc và dòng vốn tăng tốc là cơ hội xác tín cao.

Xây dựng danh mục: Luân chuyển ngành và tập trung vào chất lượng

Bối cảnh vĩ mô hiện tại và đà tăng của thị trường cung cấp lộ trình rõ ràng để xây dựng danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư tổ chức không chỉ tăng cường tiếp xúc với thị trường mới nổi nói chung, mà còn nhắm đến các ngành chất lượng cao đang hưởng lợi từ làn sóng AI toàn cầu. Sự luân chuyển này ưu tiên các ngành chu kỳ, thâm dụng vốn, nơi nhu cầu được thúc đẩy bởi xu hướng dài hạn thay vì đầu cơ. Ví dụ điển hình là ngành bán dẫn do AI dẫn dắt, đã thúc đẩy thị trường Hàn Quốc. Mức tăng 43,28% từ đầu năm đến nay của iShares MSCI South Korea ETF chủ yếu nhờ các nhà sản xuất chip hàng đầu như Samsung và SK Hynix, những đơn vị đang tận dụng nhu cầu mạnh mẽ toàn cầu về bộ nhớ tiên tiến và chip AI. Đối với các nhà quản lý danh mục, đây là chiến lược tập trung vào chất lượng—đầu tư vào doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, khả năng định giá và gắn liền với các xu hướng lớn dài hạn. Sự chuyển dịch này chuyển vốn từ các phân khúc rủi ro, đầu cơ sang các động lực tăng trưởng đã được kiểm chứng.

Cách tiếp cận tập trung ngành này củng cố cho phân bổ xác tín ở cổ phiếu thị trường mới nổi. Chiến lược tổ chức hiện ưa chuộng vị thế overweight ở cổ phiếu EM, giữ trung lập với đồng đô la Mỹ và underweight cổ phiếu thị trường phát triển. Đây là sự tái định vị dài hạn, không chỉ là một động thái chiến thuật. Lý do rất rõ ràng: thị trường mới nổi mang lại tỷ suất sinh lợi điều chỉnh rủi ro tốt hơn, kết hợp tiếp xúc với tăng trưởng toàn cầu đang tăng tốc—đặc biệt trong sản xuất và thương mại—cùng định giá hấp dẫn hơn so với các thị trường phát triển. Yếu tố chất lượng, được hỗ trợ bởi nhu cầu AI và bán dẫn, đang thúc đẩy lợi nhuận và duy trì định giá trên mức trung bình thập kỷ, tạo cơ sở cho tỷ trọng overweight.

Để xây dựng danh mục, nên áp dụng chiến lược đa hướng. Thứ nhất, duy trì tỷ trọng overweight ở thị trường mới nổi, tận dụng vị thế nhẹ hiện tại và dòng vốn vào trên diện rộng. Thứ hai, ưu tiên phân bổ vào các ngành chất lượng cao, chu kỳ như bán dẫn, nơi động lực tăng trưởng rõ rệt nhất. Thứ ba, giữ vị thế trung lập với đồng đô la Mỹ, nhận thức tiềm năng suy yếu thêm nhưng không cược chủ động vào chiều giảm. Cách tiếp cận này nhằm nắm bắt giá trị tương đối và cơ hội sinh lợi từ sự luân chuyển sang EM, tập trung vào chất lượng để quản lý biến động và đảm bảo tiếp xúc với các xu hướng tăng trưởng dài hạn.

Lợi nhuận điều chỉnh rủi ro và động lực vĩ mô

Động lực vĩ mô chính thúc đẩy luận điểm tổ chức cho thị trường mới nổi là đồng đô la Mỹ suy yếu. Xu hướng này là nhân tố trung tâm giúp EM vượt trội trong năm 2025 và vẫn là yếu tố then chốt cho năm 2026. Đồng đô la có vẻ chuẩn bị phá vỡ xu hướng tăng kéo dài, một sự thay đổi kỹ thuật có thể dẫn đến sụt giảm thêm. Kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed và chính sách của chính quyền Mỹ ủng hộ đồng đô la yếu để cải thiện cán cân thương mại làm tăng khả năng sụt giảm kéo dài hơn. Sự thay đổi cấu trúc này càng được củng cố bởi nỗ lực toàn cầu nhằm đa dạng hóa khỏi đồng đô la trong bối cảnh các lệnh trừng phạt thường xuyên. Đối với nhà đầu tư, đồng đô la yếu trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận EM, nâng cao sức hấp dẫn điều chỉnh rủi ro.

Tuy nhiên, chính động lực vĩ mô này cũng là rủi ro chính. Nếu đồng đô la đảo chiều, nó sẽ làm suy yếu nền tảng của đà tăng EM gần đây. Đồng đô la mạnh lên khiến tài sản EM đắt hơn với nhà đầu tư nước ngoài và có thể kích hoạt dòng vốn rút ra. Rủi ro không chỉ là sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn mà còn có thể đến từ thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ hoặc thương mại của Mỹ, đảo ngược xu hướng giảm của đồng đô la. Điều này tạo ra rủi ro nhị phân: luận điểm đầu tư rất nhạy cảm với hướng đi của đồng đô la.

Các rủi ro khác cũng đang nổi lên. Căng thẳng địa chính trị tiếp tục đe dọa thương mại và niềm tin nhà đầu tư. Quan trọng hơn, tăng trưởng lợi nhuận đã thúc đẩy đợt tăng có thể không bền vững. Sau một năm 2025 rực rỡ, có nguy cơ lợi nhuận doanh nghiệp EM chững lại, gây áp lực lên định giá và hạn chế tăng trưởng thêm ở các ngành chu kỳ chất lượng cao. Chu kỳ bán dẫn AI, dù hiện tại là chất xúc tác mạnh, có thể không duy trì tốc độ hiện tại mãi mãi.

Sau cùng, nhà đầu tư phải đánh đổi giữa động lực vĩ mô mạnh mẽ và các rủi ro có thể xác định. Dù đồng đô la yếu hỗ trợ lợi nhuận EM, bất kỳ sự đảo chiều nào cũng sẽ là trở ngại lớn. Đồng thời, các danh mục phải được quản lý để chịu được khả năng lợi nhuận giảm tốc và cú sốc địa chính trị. Đối với các tổ chức, vị thế overweight EM không phải là cược thụ động mà cần theo dõi chủ động các rủi ro vĩ mô và cơ bản này. Cơ hội mang lại phần thưởng rủi ro hấp dẫn, nhưng không phải không có thách thức.

Những động lực chính và điểm cần theo dõi cho nhà đầu tư tổ chức

Đối với các nhà quản lý danh mục, sự chuyển dịch cấu trúc vào thị trường mới nổi là chiến lược chủ động. Cẩm nang tổ chức bao gồm theo dõi một số chỉ báo hướng tới để xác nhận độ bền vững của xu hướng và phát hiện những bước ngoặt tiềm năng. Dù môi trường hiện tại thuận lợi, luận điểm vẫn phụ thuộc vào một số động lực quan trọng.

• Đột phá kỹ thuật của đồng đô la Mỹ: Động lực ngay trước mắt là khả năng phá vỡ kỹ thuật của đồng đô la Mỹ. US Dollar Index đang tiến gần đến việc phá vỡ xu hướng tăng dài hạn. Một pha giảm rõ rệt qua mức này sẽ củng cố động lực vĩ mô và hỗ trợ hiệu suất vượt trội tiếp diễn của EM. Đây là tín hiệu kỹ thuật chính cần theo dõi; nếu không phá vỡ được mức này, có thể gây biến động ngắn hạn và dòng vốn rút khỏi tài sản EM.
• Bề rộng và tính bền vững của dòng vốn tổ chức: Dòng vốn gần đây rất lớn, với iShares MSCI Emerging Markets ETF hút hơn 4 tỷ đô la trong tháng 1/2026. Tuy nhiên, quan trọng là các dòng vốn này phải diễn ra trên diện rộng chứ không chỉ tập trung vào một chủ đề như bán dẫn AI. Đợt tăng đã bao gồm nhiều thị trường như Peru, Brazil, Thái Lan và Thổ Nhĩ Kỳ. Các nhà quản lý danh mục nên chú ý đến sự đa dạng hóa liên tục; nếu dòng vốn chỉ tập trung vào một số điểm, có thể đó là đỉnh đầu cơ thay vì luân chuyển bền vững.
• Động lực lợi nhuận cơ bản: Nền tảng của đà tăng là lợi nhuận tăng tốc, gắn liền với sự phục hồi kinh tế rộng và tăng trưởng toàn cầu cải thiện. Trong khi các thị trường phát triển ngoài Mỹ đang mạnh lên, tăng trưởng thị trường mới nổi vẫn ổn định nhưng dưới xu hướng. Điều quan trọng là liệu dự báo tăng trưởng toàn cầu có được điều chỉnh tăng hay không, điều này sẽ xác nhận sự luân chuyển ngành sang các lĩnh vực thâm dụng vốn. Ngược lại, sự chững lại trong sản xuất hoặc thương mại toàn cầu sẽ thách thức câu chuyện lợi nhuận và gây áp lực lên định giá.

Tóm lại, các nhà đầu tư tổ chức nên theo dõi chặt chẽ ba động lực chính: diễn biến kỹ thuật của đồng đô la Mỹ, bề rộng và tính bền vững của dòng vốn tổ chức, cùng thay đổi trong dự báo tăng trưởng toàn cầu. Theo dõi các chỉ báo này sẽ giúp xác định liệu sự luân chuyển cấu trúc vào thị trường mới nổi có đang lấy đà hay gặp trở ngại. Hiện tại, các bằng chứng ủng hộ cho luận điểm tiếp tục đầu tư mạnh mẽ, nhưng cần cảnh giác để ứng phó với các điểm đổi chiều tiềm năng.