Nơi trú ẩn truyền thống "tan rã": Vàng, trái phiếu Mỹ, yên Nhật đồng loạt giảm, chỉ còn USD là kẻ chiến thắng duy nhất

Các tài sản phòng hộ truyền thống — trái phiếu Kho bạc Mỹ, yên Nhật, franc Thụy Sĩ và vàng — đã không thể mang lại sự bảo vệ nào cho nhà đầu tư trong tuần này. Ngược lại, đồng đô la Mỹ, vốn ngày càng bị nghi ngờ về vị thế nơi trú ẩn an toàn, lại trở thành một trong số ít tài sản chính có xu hướng tăng giá.

Những diễn biến này cho thấy động lực thị trường có thể đảo chiều rất nhanh, do kỳ vọng thay đổi về chính sách ngân hàng trung ương và tăng trưởng kinh tế, cùng với sự biến động về tâm lý của các nhà giao dịch, các tài sản trước đây được xem là "nơi trú ẩn" đáng tin cậy đột ngột mất đi sức hút của mình.

“An toàn không còn như trước đây nữa,” Christoph Rieger, trưởng bộ phận nghiên cứu lãi suất và tín dụng tại Commerzbank cho biết. “Trong giai đoạn khủng hoảng, khi tất cả lựa chọn chính sách đều đòi hỏi tăng cung và phản đối cắt giảm lãi suất, 'tài sản an toàn' không còn phát huy vai trò phòng hộ. Một số động thái trên thị trường có thể hợp lý, một số thì không.”

Dưới đây là phân tích chi tiết vì sao các nơi trú ẩn truyền thống lại thất bại trong tuần này:

Trái phiếu Kho bạc Mỹ

Nợ chính phủ Mỹ vốn được xem là tài sản an toàn nhất thế giới trong thời kỳ biến động. Nhưng mối đe dọa lạm phát do giá dầu và khí tự nhiên tăng vọt đã lấn át nhu cầu phòng ngừa rủi ro này.

Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tuần này đã tăng vọt 20 điểm cơ bản, dự kiến ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ sự kiện thuế quan tháng 4 năm ngoái. Sự đảo chiều mạnh mẽ này trái ngược hoàn toàn với mức giảm sâu nhất suốt một năm trước đó.

Rủi ro lạm phát đồng nghĩa các nhà giao dịch cũng kỳ vọng số lần cắt giảm lãi suất sẽ giảm đi. Hợp đồng hoán đổi hiện đang định giá chỉ một đến hai đợt giảm (mỗi đợt 25 điểm cơ bản), trong khi dự báo một tuần trước là tối đa ba đợt.

Trái phiếu Chính phủ Mỹ mất đi sức hút là nơi trú ẩn

Vàng

Vàng có thành tích kém ấn tượng.

Bị tác động bởi đồng đô la Mỹ mạnh lên và kỳ vọng tăng lãi suất, giá vàng đã giảm 3,5% trong tuần này. Kim loại không sinh lời này thường hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp.

Khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ cũng từng có hiện tượng tương tự. Khi đó giá năng lượng tăng mạnh, kéo theo kỳ vọng lãi suất và đồng đô la đều tăng giá — khiến vàng yếu đi trong những tháng tiếp theo. Giai đoạn này hiện được một số nhà giao dịch lấy làm mô hình tham chiếu.

Từ giữa tháng 8 năm ngoái đến nay, giá vàng đã tăng khoảng 54%, khiến nó trở thành nơiđầu cơ và biến động dữ dội.

Đô la Mỹ mạnh lên kìm hãm vàng

Yên Nhật

Tương tự, vấn đề nằm ở lĩnh vực năng lượng. Hơn 90% lượng dầu thô nhập khẩu của Nhật Bản phụ thuộc vào Trung Đông, trong đó phần lớn được vận chuyển qua eo biển Hormuz - khu vực hiện đã gần như bị đóng do chiến tranh.

Thêm vào đó, công đoàn Nhật Bản yêu cầu tăng lương, khiến lạm phát bắt đầu nóng lên.

Điều này tạo thành bối cảnh lạm phát đình trệ — không phải là kiểu tăng giá do cầu kéo có thể hỗ trợ cho việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt chính sách mạnh mẽ. Nó cũng giải thích vì sao tuần này tỷ giá yên Nhật so với đô la Mỹ giảm khoảng 1%.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, Katayama Satsuki, hôm thứ Tư nhấn mạnh chính phủ có thể can thiệp để bình ổn tỷ giá nếu biến động quá mức, bao gồm cả việc can thiệp thị trường.

Franc Thụy Sĩ

Nợ quốc gia thấp, chính sách ổn định cùng vị thế trung lập về chính trị giúp franc Thụy Sĩ trở thành đồng tiền trú ẩn hàng đầu suốt một năm qua. Tuy nhiên, trong cuộc khủng hoảng tỷ giá lần này, điểm yếu đặc biệt của nó là các nhà hoạch định chính sách rõ ràng đang sốt sắng can thiệp để kiềm chế franc tăng giá quá mức.

Phó Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, Antoine Martin, cho biết giữa bất ổn tại Trung Đông, ngân hàng trung ương sẵn sàng can thiệp vào bất cứ lúc nào để ngăn franc tăng giá — khiến franc giảm 1,5% so với đô la Mỹ trong tuần này. Vấn đề ông lo ngại là dòng tiền trú ẩn sẽ đẩy franc tăng mạnh, gây sức ép lên lạm phát vẫn gần như quanh ngưỡng 0.

Đồng CAD là tiền tệ G10 duy nhất tăng giá so với đô la Mỹ trong tuần này

Trong khi đó, chiến lược gia ngoại hối của Barclays khuyến nghị nhà đầu tư nên mua vào franc so với yên Nhật. Họ nhận định rằng dù cả hai đều chịu rủi ro năng lượng, franc vẫn vượt trội hơn. Dữ liệu từ DTCC cũng cho thấy dòng vốn vào quyền chọn franc với đô la Mỹ vẫn khá bền bỉ.