GLP-1s: Sự bùng nổ 200 tỷ đô la và động lực doanh thu điều trị nghiện

Thị trường GLP-1: Tăng trưởng không ngừng và sự thay đổi động lực

Ngành GLP-1 đang chứng kiến một đợt tăng trưởng đáng chú ý, với quy mô thị trường được định giá ở mức 94,06 tỷ USD vào năm 2025 và dự kiến sẽ tăng vọt lên 216,12 tỷ USD vào năm 2035. Quỹ đạo này phản ánh tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 8,8% trong mười năm tới. Thị trường thuốc điều hòa incretin rộng hơn, bao gồm cả các liệu pháp GLP-1, cũng đang mở rộng nhanh chóng—J.P. Morgan Research dự đoán nó sẽ đạt 200 tỷ USD vào năm 2030.

Việc mở rộng nhanh chóng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng tỷ lệ mắc bệnh tiểu đường và béo phì trên toàn cầu. Những đột phá gần đây, như việc giới thiệu thuốc GLP-1 dạng uống, cũng đang thúc đẩy sự phát triển này. Các đổi mới này dự kiến sẽ thu hút hàng triệu bệnh nhân mới, những người trước đây có thể đã tránh các phương pháp điều trị tiêm, qua đó mở rộng đáng kể số lượng người dùng tiềm năng.

Quy mô tiếp nhận là điều đáng chú ý. Theo J.P. Morgan, số lượng người Mỹ sử dụng các liệu pháp GLP-1 được dự báo sẽ tăng từ khoảng 10 triệu vào năm 2025 lên 25 triệu vào năm 2030. Xu hướng này không chỉ là một hiện tượng dược phẩm—nó báo hiệu một dòng vốn lớn và bền vững chảy vào các ngành chăm sóc sức khỏe và công nghệ sinh học, được thúc đẩy bởi cả sự gia tăng của các bệnh mãn tính và các tiến bộ trong liệu pháp điều trị.

Cuộc chiến giá cả và sự thay đổi thị phần

Bất chấp sự tăng trưởng ấn tượng, thị trường GLP-1 đang đối mặt với áp lực về giá cả rất lớn. Novo Nordisk, từng là người chơi chi phối, hiện dự báo doanh số sẽ giảm từ 5% đến 13% trong năm nay, chủ yếu do giảm giá tại Mỹ và những bằng sáng chế sắp hết hạn. Góc nhìn này đã gây ra phản ứng mạnh trên thị trường, khiến giá cổ phiếu của Novo Nordisk giảm gần 50% trong năm qua, xóa sạch những khoản lợi nhuận trước đó.

Sự suy giảm hiệu suất tài chính của Novo Nordisk gắn liền chặt chẽ với sự thay đổi thị phần mạnh mẽ. Eli Lilly đã nhanh chóng mở rộng vị thế, hiện nắm giữ ước tính 60% thị trường so với 40% của Novo. Thuốc Mounjaro của Lilly, đã cho thấy kết quả lâm sàng vượt trội, là động lực chính đứng sau sự chuyển dịch này. Cả hai công ty cũng đồng ý giảm giá tại Mỹ, với chi phí trung bình hàng tháng của Novo giảm từ hơn 1.000 USD xuống còn khoảng 350 USD.

Những thách thức này mang tính cấu trúc và vượt ra ngoài việc giảm giá tức thời. Novo Nordisk cũng đang đối mặt với việc hết hạn bằng sáng chế quan trọng đối với thuốc chủ lực semaglutide tại nhiều quốc gia, mở đường cho đối thủ generic. Tác động kết hợp của việc cắt giảm giá do chính sách, bằng sáng chế sắp hết hạn và cạnh tranh lâm sàng ngày càng gay gắt đang tạo ra những trở ngại lớn, hiện vượt xa tốc độ tăng doanh thu chung của thị trường.

Cơ hội mới nổi: GLP-1s trong điều trị nghiện

Các nghiên cứu mới đã tiết lộ một cơ hội lớn, trước đây chưa được khai thác dành cho các loại thuốc GLP-1: điều trị nghiện. Một nghiên cứu với hơn 600.000 bệnh nhân cho thấy những người sử dụng thuốc GLP-1 có số ca tử vong liên quan đến sử dụng chất giảm 50% và số ca quá liều giảm 39%. Phát hiện này có thể mở rộng đáng kể phạm vi điều trị của GLP-1s, mở ra một phân khúc thị trường mới đầy tiềm năng.

Ý nghĩa tài chính là rất lớn. Thứ nhất, giảm các trường hợp cấp cứu và nhập viện liên quan đến nghiện có thể giúp tiết kiệm chi phí chăm sóc sức khỏe đáng kể. Thứ hai, GLP-1s có thể trở thành phương pháp điều trị được săn đón cho vấn đề nghiện, đặc biệt vì nghiên cứu cũng phát hiện nguy cơ phát triển nghiện ở những người chưa từng có tiền sử giảm 14%, cho thấy khả năng phòng ngừa vượt xa chỉ định hiện tại cho bệnh tiểu đường và béo phì.

Dữ liệu mới này đang chuyển hướng quan tâm của thị trường từ rối loạn chuyển hóa sang các cơ chế nền tảng của nghiện. Nếu các nghiên cứu tiếp theo xác nhận những phát hiện này, số lượng bệnh nhân tiềm năng cho các liệu pháp GLP-1 có thể tăng theo cấp số nhân, định vị các loại thuốc này là nền tảng trong quản lý rối loạn sử dụng chất. Dòng doanh thu cho GLP-1s có thể mở rộng vượt xa kiểm soát cân nặng và đường huyết, bao phủ một phổ quản lý bệnh mãn tính rộng hơn rất nhiều.

Động lực và rủi ro then chốt phía trước

Dòng vốn trong thị trường GLP-1 hiện được định hình bởi cả động lực đầy hứa hẹn và những thách thức đáng kể. Trở ngại tức thời nhất là mức trần giá thuốc liên bang mới: một thỏa thuận Nhà Trắng với Novo Nordisk và Eli Lilly sẽ giới hạn giá GLP-1 ở mức 350 USD mỗi tháng cho các bệnh nhân nhận Medicare và Medicaid, trực tiếp làm suy giảm mức giá cao vốn là động lực ban đầu cho sự tăng trưởng thị trường.

Đồng thời, các công ty bảo hiểm đang siết chặt quyền tiếp cận bằng cách tăng chia sẻ chi phí của bệnh nhân và yêu cầu nhiều yêu cầu duyệt trước hơn. Điều này có nghĩa là giá thuốc thấp hơn có thể không dẫn đến phạm vi bảo hiểm rộng hơn; thay vào đó, bệnh nhân có thể phải chịu chi phí ngoài bảo hiểm cao hơn và quy trình xét duyệt khắt khe hơn, có thể làm chậm tốc độ tiếp cận bệnh nhân mới và tăng trưởng doanh thu.

Động lực tăng trưởng đáng mong đợi nhất—việc sử dụng GLP-1s trong điều trị nghiện—vẫn đang ở giai đoạn đầu. Dù các nghiên cứu quan sát cho thấy giảm 50% số ca tử vong liên quan đến sử dụng chất ở người dùng, những phát hiện này vẫn chưa chứng minh quan hệ nhân quả. Cần có các thử nghiệm lâm sàng lớn để xác nhận hiệu quả trước khi các công ty bảo hiểm sẽ chi trả cho chỉ định mới này và trước khi nó có thể trở thành nguồn thu nhập lớn. Cho đến lúc đó, tiềm năng của thị trường mới này vẫn là một câu chuyện hấp dẫn nhưng chưa được xác thực, có thể thúc đẩy tăng trưởng mạnh nếu được xác nhận.