Các quỹ toàn cầu tăng tốc rút khỏi châu Á, bán tháo 11 tỷ USD trong một tuần - mức cao nhất trong bốn năm

Dòng vốn toàn cầu đang rút khỏi cổ phiếu các thị trường mới nổi châu Á với tốc độ nhanh nhất gần bốn năm qua. Bài viết được phát hành trước đây bởi Bloomberg Tin tức Phố Wall, các thị trường châu Á như Nhật Bản và Hàn Quốc phụ thuộc mạnh vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, leo thang xung đột Iran thúc đẩy tâm lý phòng ngừa rủi ro, buộc nhà đầu tư định giá lại các rủi ro và khiến tác động lan truyền nhanh chóng đến thị trường cổ phiếu và ngoại tệ.

Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg, trong tuần này các quỹ toàn cầu đã bán ròng khoảng 11 tỷ USD cổ phiếu các thị trường mới nổi châu Á (không bao gồm Trung Quốc đại lục), có thể tạo nên mức tháo dòng lớn nhất trong tuần kể từ tháng 3/2022. Trong đó, Hàn Quốc khoảng 1,6 tỷ USD, Ấn Độ khoảng 1,3 tỷ USD.

Dòng vốn rút đi cộng với sự sụt giảm mạnh về khẩu vị rủi ro đã đẩy giá cổ phiếu toàn khu vực giảm sâu. Chỉ số MSCI Châu Á - Thái Bình Dương giảm hơn 6% trong tuần này, có khả năng ghi nhận mức giảm sâu nhất trong tuần trong gần sáu năm và chạm biên độ lạc hậu lớn nhất so với chỉ số S&P 500 từ tháng 4 đến nay. Chỉ số Kospi Hàn Quốc ghi nhận mức giảm kỷ lục trong một ngày, một số thị trường đã nhiều lần phải tạm dừng giao dịch.

Chiến lược gia Morgan Stanley do rủi ro liên quan đến chiến tranh Iran đã có quan điểm thận trọng hơn đối với cổ phiếu châu Á và thị trường mới nổi, hạ xếp hạng Ấn Độ và UAE từ “tăng tỷ trọng” xuống “trung tính”, cho biết châu Á “phụ thuộc nghiêm trọng vào nguồn cung dầu thô, sản phẩm tinh chế và LNG từ Trung Đông”, cho rằng thị trường chưa đánh giá đúng rủi ro chuỗi cung ứng.

Chiến lược “bán Mỹ, mua châu Á” đảo ngược, định giá lại rủi ro trở thành chủ đạo

Dòng tháo vốn lần này đánh dấu sự đảo ngược của một chiến lược giao dịch lợi suất cao thời gian qua, gọi là “bán Mỹ, mua châu Á”. Chiến lược này đặt cược đồng USD yếu, lạm phát ôn hòa và cơn sốt AI thúc đẩy nhu cầu cổ phiếu chip khu vực, kéo dòng vốn từ cổ phiếu Mỹ định giá cao sang cổ phiếu châu Á.

Tuy nhiên, diễn biến Iran đã làm lung lay các tiền đề then chốt này. Quản lý quỹ Allspring Global Investments, Gary Tan, chia sẻ nhà đầu tư trước đây mua cổ phiếu châu Á dựa trên kỳ vọng “USD suy yếu, lạm phát ôn hòa”, nhưng tình hình Iran đã đặt cả hai giả định đó vào tình trạng thách thức. Thị trường đang đánh giá việc USD duy trì mạnh trong dài hạn và khả năng giá dầu cao sẽ kích hoạt lại áp lực lạm phát ra sao.

Độ nhạy giá dầu tăng cao: Tổng định giá lại sự phụ thuộc năng lượng Trung Đông của châu Á

Mức giảm mạnh của tài sản châu Á phần lớn xuất phát từ sự phụ thuộc cao vào dầu mỏ Trung Đông. Khối lượng lớn nhiên liệu nhập khẩu phải đi qua eo biển Hormuz quan trọng, khi xung đột leo thang, phí rủi ro chuỗi cung ứng gia tăng. Giá dầu tăng càng làm lo ngại lạm phát tái xuất hiện trở nên rõ nét, đặc biệt khi nhiều ngân hàng trung ương chỉ vừa lấy lại niềm tin về việc hạ nhiệt lạm phát.

Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ, Indonesia đều nằm trong nhóm quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới, trong khi Mỹ đã trở thành nước xuất khẩu ròng dầu thô. Sự khác biệt này củng cố quan điểm thị trường rằng châu Á là vùng “nhập khẩu ròng”, và vì thế dễ đối mặt với lạm phát và khó khăn chính sách hơn khi giá dầu biến động mạnh.

Cổ phiếu & tiền tệ cùng lao dốc, lo ngại biến động và giải chấp tăng cao

Khi giao dịch phòng ngừa rủi ro tăng cao, USD mạnh lên đã gây áp lực cho tiền tệ các thị trường mới nổi, thị trường đặc biệt chú ý đến các đồng tiền nhập khẩu ròng dầu và ảnh hưởng của chúng tới lạm phát nội địa. Won Hàn Quốc hôm thứ Ba vừa qua giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 2009, giới đầu tư cảnh giác với nguy cơ giải chấp thụ động và cắt lỗ tự động.

Đồng thời, chỉ số biến động cũng tăng lên. Chỉ số biến động ngoại hối thị trường mới nổi của JP Morgan tuần này đã vượt mức của chỉ số tương đương G7, kết thúc giai đoạn “kéo dài dưới G7” trước đó, cho thấy thị trường đang rất nhanh chóng chuyển đổi định giá rủi ro.

Các tổ chức điều chỉnh vị thế: Morgan Stanley xoay sang phòng thủ, Citi chờ tín hiệu ổn định

Về mặt chiến lược, các chuyên gia Morgan Stanley do lo ngại chiến tranh Iran đã thận trọng hơn với cổ phiếu châu Á và thị trường mới nổi, hạ xếp hạng Ấn Độ và UAE từ “tăng tỷ trọng” xuống “trung tính”, đồng thời nâng mức xếp hạng của Saudi Arabia từ “giảm tỷ trọng” lên “trung tính”.

Daniel Blake, Jonathan Garner và các đồng nghiệp viết trong báo cáo: “Chúng tôi duy trì lập trường phòng thủ”, đồng thời nhấn mạnh châu Á “phụ thuộc nghiêm trọng vào nguồn dầu thô, sản phẩm dầu tinh chế và LNG từ Trung Đông”, cho rằng thị trường chưa đánh giá đúng về rủi ro chuỗi cung ứng.

Trong khi đó, Citi nhấn mạnh việc kiểm soát nhịp độ đầu tư. Luis Costa cùng các đồng nghiệp viết trong báo cáo rằng, những ngày qua họ đã giảm đáng kể mức độ chấp nhận rủi ro, nhưng nếu xuất hiện dấu hiệu ổn định vẫn muốn xây dựng lại các vị thế mua ở thị trường mới nổi; mặc dù giá dầu có “dấu hiệu ổn định ban đầu”, vẫn còn quá sớm để khẳng định giá dầu sẽ lặp lại diễn biến năm 2022.

Ngoài tình hình Trung Đông, nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ công bố tối nay để tìm kiếm gợi ý đường hướng lãi suất của Fed. Việc định giá lại sức mạnh USD và khẩu vị rủi ro dòng vốn toàn cầu sẽ quyết định liệu đợt “tháo chạy khỏi tài sản châu Á” này chỉ là sự biến động ngắn hạn, hay là tái cân bằng vị thế lâu dài hơn.