Việc bán tháo trái phiếu Mỹ tiếp tục diễn ra nhưng chênh lệch hoán đổi thu hẹp, dòng tiền tập trung vào dữ liệu phi nông nghiệp và diễn biến chiến tranh.

⑴ Lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục bị “bán ngầm”, nhưng chênh lệch hoán đổi lại liên tục thu hẹp, tạo ra sự phân hóa cấu trúc thú vị. Chênh lệch hoán đổi kỳ hạn 2 năm lại mở rộng ngược chiều, do lãi suất thị trường tiền tệ tiếp tục tăng, hợp đồng tương lai SOFR liên tục giảm. Thị trường đã đẩy kỳ vọng lần đầu Fed cắt giảm lãi suất sang tháng 9, trong khi thị trường tiền tệ khu vực euro lại đang định giá tăng lãi suất. ⑵ Việc chênh lệch hoán đổi phổ biến thu hẹp có liên quan đến việc phát hành dày đặc trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư trong tuần này. Sau một thời gian ngắn tạm dừng đầu tuần, từ thứ Ba đến thứ Tư, thị trường đã đón nhận nguồn cung trái phiếu mới trị giá 50.55 billions USD, thấp hơn một chút so với dự kiến 60-70 billions USD. Việc phát hành nhiều trái phiếu mới thường thúc đẩy nhà đầu tư sử dụng thị trường hoán đổi để phòng ngừa rủi ro lãi suất, từ đó làm giảm chênh lệch hoán đổi. ⑶ Xung đột Trung Đông đang tái định hình kỳ vọng lãi suất toàn cầu. Khi chiến tranh có vẻ kéo dài và mở rộng hơn, giá dầu và LNG đều tăng vọt, bóng đen lạm phát toàn cầu lại bao trùm. Dầu Brent lần đầu tiên vượt 85 USD/thùng kể từ tháng 4/2024, nguồn cung của Qatar - nước xuất khẩu LNG lớn thứ hai thế giới - bị gián đoạn, làm gia tăng nỗi lo về năng lượng. ⑷ Hiệu ứng lan truyền giữa các thị trường rất rõ rệt. Ngay từ phiên mở cửa Tokyo, trái phiếu Mỹ đã chịu áp lực khi lợi suất trái phiếu Nhật tăng, và đến phiên London, sự sụt giảm thêm của trái phiếu châu Âu và Anh đã làm trầm trọng thêm làn sóng bán ra. Lợi suất trái phiếu Đức ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một tuần kể từ tháng 3/2024, thị trường tiền tệ định giá xác suất ECB tăng lãi suất vào tháng 12 đã lên tới 60%. ⑸ Thị trường đang tập trung vào dữ liệu việc làm tháng 2 của Mỹ tối nay. Dữ liệu này dự kiến sẽ bị ảnh hưởng bởi đình công, thời tiết xấu và một lần chính phủ đóng cửa quy mô nhỏ. Về thị trường chứng khoán, chứng khoán toàn cầu tuần này có thể ghi nhận mức giảm 2.6% trong tuần, nhưng đồng USD lại có khả năng đạt mức tăng lớn nhất trong một tuần kể từ một năm qua, tâm lý phòng ngừa rủi ro chi phối mọi thứ.