Cổ phiếu NVO mất gần 50 tỷ USD vốn hóa thị trường trong vòng một tháng: Đã đến lúc bán chưa?

Novo Nordisk Đối Mặt Với Sự Sụt Giảm Mạnh Trên Thị Trường

Trong tháng qua, cổ phiếu của Novo Nordisk (NVO) đã giảm 22%, khiến vốn hóa thị trường bốc hơi gần 50 tỷ đô la. Sự lao dốc mạnh này đến sau một loạt kết quả thử nghiệm lâm sàng gây thất vọng cùng áp lực giá ngày càng tăng, đã xóa sạch gần như toàn bộ thành quả đạt được kể từ khi Wegovy (semaglutide), thuốc điều trị béo phì chủ lực của hãng, được phê duyệt vào năm 2021.

Cạnh Tranh Gia Tăng Với Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) đã củng cố vị thế đối thủ lớn nhất của Novo Nordisk trong lĩnh vực điều trị béo phì bằng GLP-1. Kể từ khi được phê duyệt vào năm 2023, Zepbound (tirzepatide) của Lilly đã dần mở rộng thị phần từ Wegovy nhờ các dữ liệu lâm sàng cho thấy hiệu quả giảm cân vượt trội. Dù ra mắt sau Wegovy, hiệu quả vượt trội của Zepbound đã biến nó thành một đối thủ đáng gờm.

Những Thất Bại Lâm Sàng Đối Với Novo Nordisk

Vào tháng 2, Novo Nordisk công bố liều 15 mg của Zepbound vượt trội hơn so với ứng viên kế tiếp của hãng là CagriSema (cagrilintide/semaglutide) trong thử nghiệm REDEFINE 4 giai đoạn III kéo dài 84 tuần. Bệnh nhân dùng Zepbound giảm được 25,5% trọng lượng cơ thể, trong khi CagriSema chỉ đạt 23%, khiến thuốc của Novo Nordisk không đạt mục tiêu chính và giúp Lilly nắm lợi thế quyết định.

Kết quả này cho thấy hiệu quả mạnh mẽ hơn của Zepbound và là một thách thức lớn với Novo Nordisk trong nỗ lực giành lại vị thế trên thị trường béo phì. Mặc dù Novo Nordisk đã nộp hồ sơ xin FDA duyệt CagriSema và lên kế hoạch thử nghiệm bổ sung, Zepbound hiện vẫn dẫn trước rõ rệt ở các phép so sánh trực tiếp.

Lilly Nới Rộng Khoảng Cách Dẫn Đầu Ở Mảng Tiểu Đường và Béo Phì

Lilly cũng công bố ứng viên GLP-1 dạng uống, orforglipron, vượt qua Rybelsus (oral semaglutide) của Novo Nordisk trong thử nghiệm ACHIEVE-3 giai đoạn III dành cho bệnh tiểu đường tuýp 2. Orforglipron không chỉ giúp giảm A1C và cân nặng tốt hơn trong 52 tuần, mà còn cải thiện các chỉ số rủi ro tim mạch và không bị giới hạn bởi thức ăn hay nước uống, càng củng cố vị thế của Lilly trong lĩnh vực chuyển hóa tim mạch.

Áp Lực Giá và Lo Ngại Về Biên Lợi Nhuận

Do chịu áp lực cạnh tranh, Novo Nordisk dự kiến sẽ hạ mạnh giá niêm yết tại Mỹ của Wegovy, Ozempic và Rybelsus xuống còn 675 đô la/tháng kể từ tháng 1 năm 2027. Dù động thái này nhằm mở rộng tiếp cận bệnh nhân, nó cũng có thể làm giảm biên lợi nhuận khi cuộc chiến với Lilly ngày càng gay gắt.

Những Thách Thức Ảnh Hưởng Đến Triển Vọng Tăng Trưởng Của Novo Nordisk

Nhu cầu chững lại, cạnh tranh gia tăng, giá bán dưới áp lực, chi phí vận hành leo thang cùng sự khan hiếm động lực tăng trưởng trong ngắn hạn khiến triển vọng của Novo Nordisk trở nên yếu đi trên nhiều phương diện. Để hiểu rõ hơn vị thế của công ty, hãy cùng điểm lại điểm mạnh và điểm yếu hiện tại.

Semaglutide Vẫn Là Nguồn Doanh Thu Chủ Lực Của Novo Nordisk

Thành công của công ty chủ yếu dựa vào doanh số từ Ozempic và Rybelsus điều trị tiểu đường tuýp 2, cùng Wegovy điều trị béo phì. Novo Nordisk sở hữu một trong những danh mục sản phẩm toàn diện nhất trong chăm sóc tiểu đường và béo phì.

Ozempic và Wegovy tiếp tục đóng góp lớn vào doanh thu. Novo Nordisk đang nỗ lực mở rộng thị phần của Wegovy thông qua hợp tác với các chuỗi nhà thuốc lớn tại Mỹ, dịch vụ y tế từ xa, các nền tảng độc quyền lẫn bên thứ ba nhằm đảm bảo bệnh nhân được tiếp cận thuốc chính hãng được FDA phê duyệt. Những nỗ lực này dự kiến sẽ giải quyết vấn đề các phiên bản bào chế trộn lẫn vào năm 2026. Đồng thời, công ty đầu tư xây dựng các nhà máy sản xuất mới để tăng công suất sản xuất cho các dòng thuốc GLP-1 hiện tại và tương lai.

Mở Rộng Chỉ Định và Phê Duyệt

Novo Nordisk đang mở rộng chỉ định sử dụng semaglutide với các ứng dụng mới. Wegovy hiện được FDA phê duyệt để giảm các biến cố tim mạch nghiêm trọng, cải thiện triệu chứng suy tim với phân suất tống máu bảo tồn (HFpEF), và giảm đau đầu gối do thoái hóa khớp ở bệnh nhân béo phì. Hãng cũng đã ra mắt Wegovy dạng uống—viên GLP-1 đầu tiên dành cho quản lý cân nặng—tại Mỹ từ đầu năm 2026.

Rybelsus đã được mở rộng chỉ định tại Mỹ và EU để bao gồm lợi ích tim mạch cho bệnh nhân tiểu đường tuýp 2. Liều 7,2 mg của Wegovy, từng giúp giảm tới 25% cân nặng trong nghiên cứu STEP UP, đã được EU phê duyệt và đang được xem xét tại Mỹ. Novo Nordisk cũng đang đề xuất mở rộng nhãn Ozempic để điều trị bệnh động mạch ngoại biên.

Cạnh Tranh Khốc Liệt Từ Eli Lilly

Sản phẩm dựa trên tirzepatide của Eli Lilly, Mounjaro (cho tiểu đường tuýp 2) và Zepbound (cho béo phì), đã nhanh chóng trở thành nguồn thu lớn, chiếm thị phần đáng kể từ Novo Nordisk. Năm 2025, hai loại thuốc này đem về tổng cộng 36,5 tỷ đô la doanh số, tương đương khoảng 56% tổng doanh thu của Lilly.

Mở Rộng Ra Ngoài GLP-1: Bệnh Hiếm và Chăm Sóc Gan

Novo Nordisk cũng đang củng cố sự hiện diện trong lĩnh vực bệnh hiếm, đã nộp hồ sơ xin phê duyệt Mim8 tại Mỹ dành cho bệnh nhân hemophilia A, đồng thời nhận được phê duyệt tại Mỹ và EU cho Alhemo điều trị hemophilia A và B. Ngoài ra, FDA đã cấp phép tăng tốc cho Wegovy trở thành liệu pháp GLP-1 đầu tiên cho bệnh viêm gan nhiễm mỡ chuyển hóa không xơ hóa với xơ hóa gan trung bình đến nặng—một cột mốc quan trọng trong điều trị bệnh lý gan.

Thúc Đẩy Các Liệu Pháp Béo Phì Thế Hệ Mới

Công ty đang chủ động phát triển nhiều liệu pháp béo phì mới, đặc biệt cho thị trường Mỹ. Bên cạnh CagriSema, Novo Nordisk chuẩn bị triển khai chương trình giai đoạn muộn đánh giá cagrilintide như một liệu pháp đơn trị liệu béo phì. Họ cũng đang đưa amycretin—ứng viên thế hệ mới khác—vào thử nghiệm giai đoạn III cho kiểm soát cân nặng, đồng thời nghiên cứu monlunabant dạng uống ở các thử nghiệm béo phì giai đoạn giữa. Novo Nordisk đã ký các thỏa thuận lớn, bao gồm hợp tác 2,2 tỷ USD với Septerna và 2,1 tỷ USD với Vivtex, để phát triển thuốc uống mới cho bệnh béo phì, tiểu đường và các bệnh liên quan.

Diễn Biến Cổ Phiếu, Định Giá và Dự Báo Từ Chuyên Gia

Trong sáu tháng qua, cổ phiếu của Novo Nordisk đã giảm 29,1%, kém xa so với nhóm ngành và chỉ số S&P 500, minh họa như sau.

Nguồn: Zacks Investment Research

Cổ phiếu của công ty hiện đang được giao dịch với định giá thấp hơn trung bình ngành. Dựa trên chỉ số giá trên thu nhập, Novo Nordisk giao dịch ở mức 11,59 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành là 17,90 và mức trung bình 5 năm của hãng là 29,25.

Nguồn: Zacks Investment Research

Dự báo lợi nhuận cho năm 2026 của các chuyên gia đã giảm từ 3,54 đô la xuống còn 3,35 đô la/cổ phiếu trong hai tháng qua, trong khi ước tính cho năm 2027 cũng giảm từ 3,75 xuống 3,26 đô la cùng kỳ.

Nguồn: Zacks Investment Research

Triển Vọng Đầu Tư: Nên Mua, Nắm Giữ Hay Bán?

Trước hàng loạt thách thức gia tăng, triển vọng ngắn hạn của Novo Nordisk trở nên bất định. Hiện công ty bị xếp hạng #4 (Sell) theo Zacks khi phải đối mặt với cạnh tranh khốc liệt từ danh mục GLP-1 mở rộng của Eli Lilly, các so sánh lâm sàng bất lợi, sức ép về giá và dự báo lợi nhuận sụt giảm. Thị trường béo phì và tiểu đường ngày càng đông đúc còn động lực tăng trưởng ngắn hạn hạn chế khiến tâm lý nhà đầu tư nhiều khả năng vẫn sẽ thận trọng. Các nhà đầu tư ngắn hạn có thể nên tránh cổ phiếu này đến khi có thêm dấu hiệu rõ ràng hơn về cạnh tranh, định giá và tiến triển các dự án nghiên cứu.

Các rủi ro dài hạn cũng ngày càng lớn. Sự phụ thuộc lớn của Novo Nordisk vào danh mục semaglutide khiến hãng đối diện nguy cơ mất thị phần, khả năng mất độc quyền và cạnh tranh đổi mới khốc liệt hơn. Trong khi đó, các khoản đầu tư vào nghiên cứu có thể phải mất nhiều năm mới sinh lời đáng kể. Những lần hạ dự báo vừa qua, tăng trưởng chậm ở các thị trường trọng điểm và môi trường cạnh tranh khó dự đoán trong lĩnh vực béo phì và tiểu đường đều đặt dấu hỏi về tính bền vững của tăng trưởng lợi nhuận. Dù cổ phiếu hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu, điều này dường như phản ánh nền tảng yếu hơn là cơ hội mua hấp dẫn.

Cạnh Tranh Gia Tăng Từ Các Đối Thủ Mới Nổi

Thị trường điều trị béo phì đang thu hút nhiều doanh nghiệp mới gia nhập ngoài các ông lớn truyền thống. Các hãng công nghệ sinh học nhỏ như Viking Therapeutics (VKTX) đang phát triển các liệu pháp dựa trên GLP-1 để thách thức các doanh nghiệp dẫn đầu. VK2735—chất chủ vận kép GIPR/GLP-1 của Viking—đang được phát triển dưới cả hai dạng uống và tiêm cho béo phì, với kế hoạch đưa dạng uống vào thử nghiệm giai đoạn III trong quý 3 năm 2026.

5 Cổ Phiếu Tiềm Năng Tăng Trưởng Lớn

Mỗi cổ phiếu dưới đây đều được chuyên gia Zacks chọn là gợi ý hàng đầu với tiềm năng tăng gấp đôi giá trị trong năm tới. Dù không phải mọi khuyến nghị đều thành công, các lựa chọn trước đây từng mang về lợi suất ấn tượng +112%, +171%, +209% và +232%.

Nhiều công ty trong số này vẫn chưa được quan tâm nhiều, mở ra cơ hội cho nhà đầu tư tham gia sớm.