Giá dầu của Iran tăng vọt làm xáo trộn dự báo của Fed và khơi lại tranh luận mới về lãi suất

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với thách thức mới giữa lúc giá dầu tăng vọt

Chỉ hơn một tuần trước, các cuộc thảo luận nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang hoàn toàn khác so với hiện nay.

Xung đột kéo dài tại Iran đã đẩy giá dầu lên gần 100 USD mỗi thùng, làm gián đoạn lộ trình dự kiến của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về lãi suất trong năm nay.

Việc giá dầu tăng nhanh đang tác động đến cả lạm phát lẫn tăng trưởng kinh tế. Tùy thuộc vào thời gian kéo dài của xung đột, điều này có thể đẩy lạm phát lên cao hơn, làm chậm tăng trưởng kinh tế hoặc thậm chí xảy ra cả hai.

Luke Tilley, chuyên gia kinh tế trưởng tại Wilmington Trust, chia sẻ với Yahoo Finance: “Nhìn xa hơn một năm, tác động lớn hơn có lẽ sẽ là lên tăng trưởng kinh tế. Mặc dù giá dầu tăng sẽ lập tức ảnh hưởng đến các chỉ số lạm phát tổng thể như CPI và PCE, nhưng khó có khả năng ảnh hưởng mạnh đến lạm phát lõi. Rủi ro lớn hơn nằm ở tăng trưởng chứ không phải lạm phát.”

Các nghiên cứu lịch sử chỉ ra rằng khi cú sốc giá dầu xuất phát từ việc nguồn cung bị gián đoạn, chúng thường không dẫn đến lạm phát lõi cao kéo dài—loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh—mặc dù lạm phát tổng thể vẫn tăng.

Thay vào đó, Tilley chỉ ra các nghiên cứu liên tục cho thấy việc giá dầu tăng mạnh thường làm suy giảm tăng trưởng kinh tế.

Một khách hàng đổ xăng tại trạm BJ's ngày 8 tháng 3 năm 2026 ở Fort Lauderdale, Florida. (mpi04/MediaPunch /IPX)

Vấn đề cấp bách nhất là thời gian kéo dài của xung đột. Tilley ước tính nếu giá dầu giữ ở mức 100 đô la một thùng trong ba tháng, nền kinh tế có thể ở bờ vực suy thoái.

“Giá dầu duy trì ở mức cao càng lâu—từ một đợt tăng ngắn đến vài tháng—tác động kéo giảm lên hoạt động kinh tế sẽ càng lớn,” Tilley giải thích.

Ông so sánh việc giá dầu tăng giống như một đợt tăng thuế, lưu ý rằng khi chi phí nhiên liệu tăng, người tiêu dùng buộc phải trả nhiều hơn, dẫn đến thu nhập khả dụng giảm—đặc biệt đáng lo ngại trong bối cảnh thị trường lao động hiện tại còn khá mong manh.

Lo ngại về thị trường lao động làm gia tăng bất ổn kinh tế

Đồng thời, sự ổn định của thị trường lao động cũng bị đặt dấu hỏi sau báo cáo việc làm tháng 2 cho thấy bất ngờ mất 92.000 việc làm, dấy lên nghi ngờ về những dấu hiệu cải thiện trước đó.

Chỉ hơn một tuần trước, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vẫn lạc quan, kỳ vọng nền kinh tế sẽ hưởng lợi từ việc hoàn thuế, chi phí nhiên liệu giảm, thị trường việc làm mạnh hơn và áp lực thuế quan giảm nửa cuối năm. Sau ba lần giảm lãi suất vào mùa thu năm ngoái nhằm hỗ trợ việc làm, nhiều nhà hoạch định chính sách khá thoải mái giữ lãi suất ổn định, hướng đến khả năng cắt giảm tiếp trong tương lai.

Tilley tin rằng trọng tâm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ chuyển từ việc tranh luận liệu mức lãi suất hiện tại của Fed có trung lập hay không sang cân nhắc xem chính sách tiền tệ nên hỗ trợ tăng trưởng nhiều hơn.

Nếu quan điểm sau được ưu tiên, điều đó có thể củng cố lý do để hạ lãi suất.

Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách vẫn còn lo ngại về lạm phát có thể sẽ càng thận trọng hơn do cú sốc giá dầu. Trong cuộc họp gần nhất, một số quan chức cho rằng nên tiếp tục giảm lãi suất nếu lạm phát hạ như kỳ vọng. Số khác lại ủng hộ cách tiếp cận linh hoạt, để ngỏ khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% của Fed.

Esther George, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, bình luận trong một cuộc phỏng vấn rằng bà mong muốn ngân hàng trung ương không tập trung vào thời điểm nối lại việc cắt giảm lãi suất, nhất là khi triển vọng lạm phát và các yếu tố kinh tế khác vẫn còn quá nhiều bất định.

“Đây không phải lúc để cố xác định chính xác mức lãi suất trung lập, khi nền kinh tế phải đối mặt với hàng loạt biến động khó lường,” George nhận định.

Đối với các thành viên Fed vốn đã lo về lạm phát, George cho rằng sóng giá dầu nhiều khả năng sẽ khiến việc bàn luận về giảm lãi suất bị hoãn tới năm sau.

“Ngay cả khi tình hình được giải quyết trong một hoặc hai tháng tới, tác động của giá cao vẫn sẽ kéo dài đến mùa thu,” bà nói thêm.

Với việc chi tiêu tiêu dùng chiếm 70% tăng trưởng kinh tế Mỹ—và các hộ gia đình đã phải “gồng mình” qua nhiều năm giá cả tăng cao—George cảnh báo chỉ cần một đợt tác động nữa là có thể khiến chi tiêu bị kéo giảm.

Bà cũng lưu ý việc áp thuế liên tục cùng thị trường lao động vận hành “bất thường” có thể tiếp tục làm giảm động lực cho nền kinh tế.

Sự thay đổi nhanh chóng của triển vọng kinh tế

Triển vọng đã thay đổi nhanh đến mức nào? Kể từ cuối tháng 2, các nhà giao dịch đã loại bỏ hẳn một lần giảm lãi suất khỏi dự báo động thái chính sách của Fed.

“Tất cả các yếu tố then chốt đều đang thay đổi rất nhanh,” Tilley nhận xét.