Cổ phiếu United Airlines giảm 3,62% mặc dù đạt lợi nhuận kỷ lục và khối lượng giao dịch xếp thứ 63

Tổng quan thị trường

United Airlines Holdings (UAL) đã đóng cửa giảm 3,62% vào ngày 10 tháng 3 năm 2026, đánh dấu mức giảm trong ngày lớn nhất trong những tháng gần đây. Cổ phiếu được giao dịch với khối lượng 1,45 tỷ đô la, đứng thứ 63 về hoạt động thị trường trong ngày hôm đó. Mặc dù báo cáo lợi nhuận gần đây cho thấy doanh thu hàng quý kỷ lục 15,4 tỷ đô la và EPS đạt 3,19 đô la trong quý 4 năm 2025—vượt dự báo 7,77%—nhưng cổ phiếu lại giảm 2,23% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công bố kết quả. Sự khác biệt giữa sức mạnh lợi nhuận và biến động giá này phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về triển vọng ngắn hạn của công ty, đặc biệt là trong bối cảnh các chỉ số vận hành và định hướng kinh doanh còn trái chiều.

Các yếu tố then chốt

Báo cáo lợi nhuận quý 4/2025 của UAL cho thấy EPS vượt dự báo 7,77% và doanh thu vượt kỳ vọng 0,06%, được thúc đẩy bởi doanh thu hạng ghế cao cấp tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc cổ phiếu giảm 3,62% vào ngày 10 tháng 3 cho thấy nhà đầu tư ưu tiên các xu hướng tài chính rộng hơn thay vì kết quả ngắn hạn này. Lợi nhuận hoạt động trong kỳ kết thúc vào tháng 12/2025 tăng 4,07% so với cùng kỳ năm trước lên 1,41 tỷ đô la, nhưng trước đó đã giảm 25,28% trong quý tương ứng năm 2024. Sự biến động này nhấn mạnh hiệu suất vận hành không ổn định, với chi phí hoạt động tăng 5,17% trong năm 2023/30/09 và 6,59% trong năm 2024/30/06.

Việc biên EBITDA của hãng hàng không bị thu hẹp cũng là một yếu tố then chốt. Trong quý 3 năm 2025, EBITDA giảm 17,9% so với cùng kỳ, còn 2,08 tỷ đô la, phản ánh lợi nhuận gộp sụt giảm 34,9% và biên lợi nhuận gộp giảm 6,14%. Mặc dù EBITDA quý 4/2025 đạt 1,88 tỷ đô la—tăng 5,58% so với năm trước—nhưng xu hướng tổng thể vẫn khiến nhiều người lo ngại. Đối với năm 2026, UALUAL-3.62% dự báo EPS tăng trưởng trên 20% lên 12–14 đô la, nhưng những định hướng này đòi hỏi phải cải thiện hiệu quả vận hành đáng kể. Những hạn chế hiện tại, như khả năng cung ứng động cơ làm hạn chế nâng cao công suất, vẫn chưa được giải quyết.

Tâm lý nhà đầu tư càng bị ảnh hưởng bởi xu hướng lợi nhuận ròng của UAL. Trong quý 3/2025, lợi nhuận ròng giảm 27,1% so với cùng kỳ, còn 965 triệu đô la, bất chấp doanh thu quý 2/2025 tăng mạnh 19,5%. Khoảng cách này cho thấy khó khăn trong việc chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận cuối cùng. Định hướng năm 2026 của công ty bao gồm kế hoạch bổ sung 120 máy bay và đạt được xếp hạng tín dụng đầu tư, nhưng các mục tiêu dài hạn này có thể không đủ để bù đắp áp lực biên lợi nhuận trước mắt. Các nhà phân tích nhận định rằng tỷ lệ đòn bẩy ròng của UAL dưới 2 lần, nếu đạt được, có thể thu hút nhà đầu tư tổ chức, song mức giảm 3,62% gần đây cho thấy còn nhiều nghi ngại về rủi ro thực thi.

Doanh thu hạng ghế cao cấp tăng trưởng 12% so với cùng kỳ trong quý 4/2025 phản ánh sự thay đổi chiến lược thành công hướng tới dịch vụ biên lợi nhuận cao. Tuy nhiên, thành quả của mảng này cần được cân nhắc với áp lực chi phí tổng thể. Ví dụ, trong 2024/30/06, biên lợi nhuận gộp của UAL tăng lên 37,03%, nhưng sau đó giảm 5,9% ở quý tiếp theo. Những biến động này cho thấy năng lực định giá và kiểm soát chi phí vẫn còn mong manh. Tổng giám đốc Scott Kirby nhấn mạnh về vấn đề động cơ là nút thắt về công suất, phản ánh thách thức mang tính cấu trúc trong việc mở rộng quy mô hoạt động mà không ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.

Cuối cùng, phản ứng của thị trường đối với mức giảm ngày 10/3 của UAL có thể phản ánh biến động của toàn ngành. Ngành hàng không nhạy cảm với biến động giá nhiên liệu, chi phí lao động và các điều kiện kinh tế vĩ mô, có nghĩa là kết quả của UAL phụ thuộc nhiều vào yếu tố bên ngoài. Mặc dù doanh thu quý 4/2025 đạt 15,4 tỷ đô la—một kỷ lục—nhưng đà tăng giá 2,83% trước giờ mở cửa đã không được duy trì. Mức giảm 3,62% cho thấy nhà đầu tư đang điều chỉnh lại kỳ vọng trong bối cảnh tín hiệu trái chiều về khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và lợi nhuận của UAL trên thị trường cạnh tranh.