Kịch bản sốc cung năm 2026 của Mosaic: Phong tỏa địa chính trị gây khan hiếm nguồn cung và tạo động lực tăng giá

Thị trường phân bón toàn cầu đang đối mặt với một cú sốc nguồn cung nghiêm trọng và tức thời, xuất phát từ căng thẳng leo thang tại Trung Đông. Điểm nghẽn quan trọng nhất là eo biển Hormuz, một tuyến đường hàng hải then chốt, nơi mà khoảng 25%-30% lượng phân đạm xuất khẩu toàn cầu đi qua. Những ngày gần đây, giao thông tại đây gần như tê liệt, với eo biển Hormuz bị đóng cửa hiệu quả sau các hành động trả đũa. Việc gần như bị đóng đã làm tê liệt gần một phần ba nguồn cung phân bón toàn cầu lưu thông trên thị trường, tạo ra một áp lực trực tiếp và mạnh mẽ tới dòng chảy toàn cầu.

Phản ứng của thị trường diễn ra tức thì và mạnh mẽ. Trong mười ngày đầu tháng 3 năm 2026, ngành nông nghiệp toàn cầu đang vật lộn với mức tăng giá phân bón đột ngột và gây mất ổn định ở mức 6,5%. Đợt tăng này hoàn toàn trái ngược với diễn biến chung của các loại hàng hóa và xuất hiện ngay thời điểm vụ gieo trồng mùa xuân ở Bắc bán cầu đang đến gần. Cơ chế như một chất xúc tác: xung đột cũng đồng thời đẩy giá khí tự nhiên - nguyên liệu chính cho phân amoniac và phân đạm - tăng vọt. Cú sốc kép này - vừa làm gián đoạn tuyến vận chuyển vật lý vừa làm giá năng lượng đầu vào tăng cao - đã khuếch đại tác động giá cả vượt xa một sự trì hoãn chuỗi cung ứng đơn thuần.

Vấn đề càng trở nên nghiêm trọng khi sản xuất bị đình trệ. Cuộc xung đột đã khiến các nhà máy phân bón trong khu vực đóng cửa, tạo ra cú sốc siết chặt nguồn cung kép. Việc ngưng sản xuất này kết hợp với eo biển bị phong tỏa khiến các nhà sản xuất phân bón lớn tại Vùng Vịnh Ả-rập không thể xuất khẩu sản phẩm. Kết quả là thị trường có nhu cầu cơ bản từ nông dân vẫn duy trì ở mức thấp, nhưng nguồn cung lại bị bóp nghẹt nghiêm trọng. Như một nhà giao dịch nhận định, "Hãy chờ xem" và "không ai chào bán trong tuần này" khi cả nhà sản xuất và người mua đều chuẩn bị tâm lý cho vài tuần gián đoạn. Cú sốc lần này đã nghiêm trọng hơn các cuộc xung đột khu vực trước đây, và khi mùa trồng trọt mùa xuân sắp bắt đầu, nguy cơ về một vòng xoáy chi phí đầu vào gia tăng với nông dân đang trở nên ngày càng thực tế.

Phản ứng vận hành và vị thế thị trường của Mosaic

Mosaic đang phải đối mặt với thực tế kép đầy phức tạp: gần đây vận hành kém hiệu quả, song đồng thời lại có xu hướng tăng trưởng cầu dài hạn rất mạnh. Thách thức trước mắt của doanh nghiệp là kiểm soát chi phí trên thị trường đầu vào đầy biến động. Tháng 1 vừa qua, Mosaic đã kéo dài thời gian cắt giảm sản lượng tại các nhà máy SSP ở Brazil thêm 30 ngày nữa, phản ứng trực tiếp với đợt tăng giá lưu huỳnh đột biến. Động thái chủ động này giúp bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách tránh mua vào ở thị trường nội địa căng thẳng, thể hiện sự linh hoạt trong vận hành. Tuy nhiên, biện pháp thắt lưng buộc bụng này lại làm sản lượng ngắn hạn sụt giảm, phản ánh bối cảnh chung của toàn ngành.

Áp lực này đặc biệt rõ nét trong quý cuối năm 2025. MosaicMOS-1.63% ghi nhận sản lượng tiêu thụ phosphate tại Bắc Mỹ giảm 20% so với cùng kỳ năm trước, khối lượng bán ra trong quý chỉ đạt 1,3 triệu tấn. Doanh nghiệp cho rằng các đợt ứng dụng phân bón bị dồn nén cùng với điều kiện kinh tế nông dân xấu đi là nguyên nhân chính. Chính kết quả yếu kém này, cộng với làn sóng nhập khẩu sản phẩm phân bón hàm lượng thấp ồ ạt vào Brazil, đã khiến tồn kho tăng cao và dòng tiền bị áp lực. Sự đối lập rất rõ ràng: đây là một doanh nghiệp kiểm soát chi phí chủ động, nhưng kết quả gần đây lại phản ánh thị trường đang suy yếu.

Song, triển vọng dài hạn lại rất khác biệt mang tính cốt lõi. Ban lãnh đạo Mosaic cho rằng cầu sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2026, được thúc đẩy bởi chính cú sốc nguồn cung đang diễn ra. Công ty dự báo cầu phân phosphate và kali toàn cầu sẽ vượt mốc 80 triệu tấn mỗi loại vào cuối thập kỷ này. Tăng trưởng cơ cấu này, được thúc đẩy bởi gia tăng dân số và ứng dụng công nghiệp, đang đẩy cung-cầu vào trạng thái mất cân bằng. Biến động địa chính trị gần đây chính là chất xúc tác, bóp nghẹt nguồn cung đúng vào lúc cầu dài hạn tăng tốc. Với một nhà sản xuất có khả năng đẩy mạnh công suất - Mosaic kỳ vọng sản xuất từ 7,2 đến 7,6 triệu tấn phân phosphate trong năm nay - chu kỳ kinh doanh đang đồng bộ trở lại. Những khó khăn vận hành của năm 2025 đang dần bị che khuất bởi bối cảnh vĩ mô, nơi nguồn cung eo hẹp cùng nhu cầu tăng cao sẽ định hình giai đoạn tiếp theo.

Tác động tài chính và các kịch bản định giá

Ảnh hưởng tài chính trước mắt của cú sốc cung là một cú siết vĩ mô điển hình: dòng chảy vật lý thắt chặt đi kèm với chi phí đầu vào tăng khiến biên lợi nhuận toàn ngành bị ép lại. Với Mosaic, điều này đồng nghĩa môi trường ngắn hạn nhiều biến động, đòi hỏi kỷ luật vận hành tối đa. Các đợt cắt giảm sản xuất tại Brazil vừa qua là biện pháp phòng thủ trực tiếp, nhưng cũng giới hạn doanh thu ngắn hạn. Thị trường phản ánh rõ sự giằng co này, khi cổ phiếu giao dịch ở mức $26.28 với đà tăng rất yếu trong tháng qua. Đánh giá của các chuyên gia phân tích thể hiện sự lưỡng lự này, khi phần lớn giữ quan điểm trung lập với mục tiêu giá trung vị là $32.00. Điều này cho thấy tiềm năng tăng 21,8% từ mức hiện tại, nhưng cũng thừa nhận mức độ biến động ngắn hạn cao và biên độ kỳ vọng rộng (từ mức thấp $24.00 đến cao $38.20).

Trường hợp tích cực phụ thuộc vào thời gian cú sốc nguồn cung kéo dài. Nếu gián đoạn duy trì lâu, giá sản phẩm chủ lực của Mosaic có thể phục hồi mạnh mẽ. Một mô hình dự báo cụ thể chỉ ra khả năng này, với mức giá mục tiêu năm 2026 là $38.45. Mục tiêu này giả định căng thẳng vẫn ở mức cao hiện tại, các tuyến xuất khẩu quan trọng tiếp tục bị phong tỏa và chi phí đầu vào giữ ở mức đỉnh. Khi đó, lực cầu cơ cấu - với dự báo nhu cầu phân phosphate và kali toàn cầu vượt 80 triệu tấn vào cuối thập kỷ này - sẽ chạm mặt nguồn cung còn hạn chế. Với các nhà sản xuất có khả năng gia tăng sản lượng, sự đồng pha này có thể mang lại cú định giá lại mạnh mẽ.

Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất vẫn là tình hình nhanh chóng hạ nhiệt. Khi đó, cú sốc nguồn cung hiện tại sẽ chỉ mang tính tạm thời, giá phân bón sẽ trở về vùng trước khủng hoảng. Điều này làm suy yếu luận điểm đầu tư lạc quan, vì sự khan hiếm - vốn làm nên mức định giá cao - sẽ biến mất. Phản ứng giá ban đầu của thị trường chỉ là hiệu ứng nhất thời chứ không tạo mặt bằng giá mới. Một báo cáo chỉ ra, điều không chắc chắn then chốt là liệu tác động này sẽ chỉ là tạm thời hay kéo dài lâu dài. Hạ nhiệt nhanh sẽ giới hạn thiệt hại ở giao động ngắn hạn, đồng thời loại bỏ động lực cho đợt phục hồi kéo dài, vốn có thể đưa giá lên vùng định giá cao. Vị thế cổ phiếu hiện tại phản ánh những toan tính lớn xoay quanh việc cuộc khủng hoảng kéo dài tới đâu.

Các yếu tố thúc đẩy và rủi ro cần theo dõi

Con đường cho Mosaic trong năm 2026 sẽ phụ thuộc vào một số sự kiện then chốt, nhằm xác định liệu luận điểm tăng trưởng dài hạn có được củng cố hay bị tước mất bởi biến động ngắn hạn. Yếu tố thúc đẩy cốt lõi vẫn là diễn biến và mức độ leo thang của xung đột Trung Đông. Như đã chỉ ra, điểm bất định quan trọng là liệu tác động là tạm thời hay mang tính cơ cấu. Nếu hạ nhiệt nhanh, giá phân bón sẽ về vùng trước cú sốc, làm suy yếu kịch bản lạc quan. Ngược lại, bất kỳ bước leo thang nào duy trì phong tỏa eo biển Hormuz hoặc làm gia tăng đình trệ sản xuất sẽ củng cố cú sốc nguồn cung, giữ giá cao bền vững và củng cố vị thế chiến lược của Mosaic.

Một điểm áp lực chi phí then chốt cần chú ý là thị trường lưu huỳnh. Các quyết định vận hành gần đây của Mosaic là phản ứng trực tiếp trước đợt tăng giá lưu huỳnh đột biến, buộc doanh nghiệp phải giãn sản xuất ở Brazil. Nếu giá lưu huỳnh hạ nhiệt đáng kể, chi phí đầu vào lớn cho các nhà sản xuất phosphate sẽ giảm sâu. Điều này giúp cải thiện biên lợi nhuận và có thể đẩy nhanh tiến độ khởi động lại hoạt động hiện đang đình trệ. Vì vậy, theo dõi xu hướng giá lưu huỳnh là cần thiết để đánh giá mức độ ảnh hưởng của việc biên lợi nhuận bị ép hiện nay.

Cuối cùng, nhà đầu tư cần bám sát các cập nhật vận hành của doanh nghiệp khi mùa trồng trọt mùa xuân tiến triển. Mosaic tuyên bố sẽ tiếp tục đánh giá điều kiện thị trường trong vài tuần tới và xem xét kế hoạch sản xuất. Thông tin về việc vận hành trở lại các nhà máy SSP ở Brazil cùng thay đổi so với hướng dẫn cả năm là các tín hiệu then chốt. Các quyết định này sẽ phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào môi trường giá và mức độ áp lực chi phí. Hiện Mosaic cũng đang xin giấy phép mở rộng quy mô các dự án lớn như mở rộng Mỏ phosphate South Fort Meade, nên lựa chọn sản xuất ngắn hạn sẽ quyết định khả năng tận dụng đà tăng cầu dài hạn sắp tới.