Cổ phiếu Rio Tinto giảm 3,16% với khối lượng giao dịch đứng thứ 356 khi đàm phán sáp nhập với Glencore bị đình trệ do sự khác biệt về giá than

Ảnh chụp thị trường

Cổ phiếu Rio Tinto (RIO) giảm 3,16% vào ngày 13 tháng 3 năm 2026, với khối lượng giao dịch đạt 0,33 tỷ và xếp thứ 356 về hoạt động thị trường trong ngày. Sự sụt giảm này diễn ra sau đợt bán tháo rộng rãi trên thị trường và sự không chắc chắn mới xung quanh các cuộc trao đổi hợp nhất bị đình trệ với Glencore. Mặc dù giá than gần đây tăng mạnh, vượt xa diễn biến giá quặng sắt, tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng trước kỳ nghỉ ngơi quy định kéo dài sáu tháng để đàm phán chính thức có thể nối lại.

Các yếu tố chính

Động lực chính gây biến động gần đây của RioRIO-3.16% Tinto là sự đồn đoán kéo dài về khả năng hợp nhất với Glencore, một thỏa thuận có thể tạo ra công ty khai thác lớn nhất thế giới. Đầu năm 2026, hai bên đã bàn về việc kết hợp tài sản đồng và marketing của Glencore với năng lực vận hành của Rio, trị giá 240 tỷ USD, nhưng các cuộc đàm phán đã đổ vỡ vào tháng 2 vì bất đồng định giá. CEO Glencore Gary Nagle kể từ đó tỏ ra lạc quan rằng giá than tăng mạnh—tăng 26% kể từ tháng 1—có thể giúp cân bằng lại phương trình. Giá than, yếu tố ảnh hưởng lớn đến định giá Glencore, đã tăng vọt khi thị trường năng lượng toàn cầu điều chỉnh theo sự thắt chặt nguồn cung, trong khi Rio Tinto chịu ảnh hưởng bởi quặng sắt với giá giảm nhẹ và cổ phiếu chỉ tăng 9% cùng kỳ. Sự thay đổi này giúp Glencore tăng tỷ trọng dự kiến trong thực thể hợp nhất lên 35%, so với 31,5% vào thời điểm ban đầu, thu hẹp khoảng cách với mức 40% mà Glencore từng đề xuất.

Một yếu tố then chốt trong đàm phán bị đình trệ là phương pháp định giá của Rio Tinto, vốn chốt giá trị của Glencore dựa trên giá giao ngay ngày 7 tháng 1 cho các mặt hàng chủ chốt. Glencore và các cổ đông ủng hộ cho rằng cần áp dụng dự báo giá tương lai để phản ánh xu hướng nhu cầu dài hạn cho đồng và than. Sự phân kỳ giá gần đây—nghiêng về than—đã củng cố luận điểm của Glencore về quyền sở hữu vốn lớn hơn trong thực thể hợp nhất. Bên cạnh đó, Glencore dự đoán rằng khả năng dư cung quặng sắt có thể tiếp tục làm giảm giá trị phân khúc của Rio Tinto, tạo thêm lợi thế khi kỳ nghỉ quy định sáu tháng theo UK Takeover Code đến gần kết thúc vào tháng 8.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức về cấu trúc và danh tiếng. Các nhà đầu tư Australia, kiểm soát hơn một nửa lợi nhuận của Rio Tinto từ hoạt động trong nước, vẫn tỏ ra hoài nghi. Một nhóm quỹ nhỏ chiếm 4% cổ đông đã lên tiếng lo ngại về các cuộc điều tra tham nhũng trong quá khứ của Glencore và các thực hành quản trị của họ. Họ cũng đặt câu hỏi về tính chiến lược của việc Rio mua lại tài sản than của mình sau nhiều năm thoái vốn nhằm phù hợp với các ưu tiên về môi trường, xã hội và quản trị doanh nghiệp (ESG). Nagle phản biện rằng châu Âu đã coi than là nguồn năng lượng chuyển tiếp bình thường, cho rằng Australia vẫn đi sau về nhận thức ESG. Dù vậy, các rào cản chính trị và quy định vẫn rất lớn, vì bất kỳ cuộc hợp nhất nào cũng cần được chính phủ Australia và đa số lớn cổ đông theo quy định niêm yết ASX đồng ý.

Thời điểm của cuộc hợp nhất tiềm năng cũng bị hạn chế. Dù chuyến quảng bá gần đây của Glencore tại Australia đã thu hút sự chú ý, nhà đầu tư vẫn chia rẽ về giá trị của thỏa thuận. Một số cho rằng biến động giá hàng hóa trong ngắn hạn chưa đủ để biện minh cho việc tái cấu trúc hoàn toàn, đặc biệt khi thiếu sự đồng bộ vận hành rõ ràng. CEO Rio Tinto, Simon Trott, từng tuyên bố công ty không đưa ra được “lý do giá trị” cho hợp nhất và quan điểm đó chưa thay đổi. Để thỏa thuận tiến hành, Glencore cần chứng minh không chỉ động lực tài chính cải thiện mà còn lý do chiến lược thuyết phục, đáp ứng các mối quan ngại về ESG và quản trị. Cho tới tháng Tám, các cuộc đàm phán chính thức vẫn bị cấm về mặt pháp lý, khiến kết quả còn phụ thuộc vào điều kiện thị trường và thay đổi quy định vài tháng tới.