以Bitcoin作為擔保的貸款將崩盤轉化為可控的退出 | 評論

2025年10月10日，Bitcoin（BTC）出現劇烈下跌，在不到一小時內從約122,000美元跌至102,000美元。這是加密貨幣歷史上最大規模的清算事件之一，超過190億美元的槓桿倉位在各大交易所被抹去。一些交易者眼睜睜看著BTC短暫跌破100,000美元，隨後在數小時後回升。

儘管許多人只看到混亂，但這一事件揭示了BTC抵押借貸作為融資工具和內建風險管理機制的更深層意義。

融資兩難：賣出還是借貸？

想像你經營著一家持有價值100萬美元BTC金庫的公司，這是在今年早些時候作為資產負債表策略的一部分建立的。你在2025年4月以每枚約80,000美元的價格購買了Bitcoin，將其視為價值儲存和現金儲備多元化的手段。你對長期前景持樂觀態度，但仍需流動資金來支付每月運營成本——如薪資、行銷、產品開發等。

你現在面臨一個經典問題：如何最有效地為運營融資？你有兩個選擇：

選項一——每月賣出部分BTC

這樣可以獲得現金，但會減少你的BTC持倉和未來的上漲空間。假設你每月以以下價格賣出BTC：

這種方式能提供短期資金，但迫使你割捨升值資產。

選項二——以BTC金庫作為抵押借貸

你可以選擇不賣出，而是用BTC作為抵押，通過借貸平台借入Tether（USDT）或法幣。每個月你略微增加貸款額度，清算價格——即BTC會自動被賣出以償還貸款的水平——也會逐步上升。

這個價格實際上就像止損線：如果BTC跌破這個價格，抵押品會被自動清算。這種結構讓你能夠持續投資，同時將BTC持倉作為營運資金——將長期信念轉化為短期流動性。

暴跌期間發生了什麼

有一位交易者就採用了這種結構。到十月初，他的BTC抵押貸款清算線約在115,000美元。當10月10日閃崩發生時，自動清算系統在接近該水平時被觸發。

乍看之下，清算似乎是負面的。但在這種情況下，實際上是鎖定了利潤——這些BTC是在幾個月前以80,000美元購買的。自動在115,000美元賣出，讓這筆倉位在大盤崩潰前實現了可觀收益。

這個系統完全按預期運作。它保護了資本，維持了流動性，並將本可能成為追加保證金的情況轉化為有紀律的退出。

預言機的角色：Chainlink數據的重要性

這次清算依賴於Chainlink預言機價格，該預言機從多家主要交易所聚合數據，生成可靠的市場均價。在暴跌期間，一些交易所——特別是訂單簿較薄的——短暫顯示BTC低於100,000美元。

但Chainlink數據源則維持在104,000–105,000美元附近，更能反映公平的市場水平。這種差異非常重要。通過使用去中心化預言機數據，系統避免了因單一交易所暫時錯價而觸發的不必要清算。

這正是自動化借貸和可靠數據源如何在快速變動市場中降低風險的關鍵例證。

十月閃崩的啟示

10月10日的事件提醒所有人，加密槓桿既強大又危險。

但它同時也證明，結構良好的資產抵押借貸能將波動性轉化為盟友：

• 清算不一定意味著損失——有時反而是自動鎖定利潤。
• 自動執行在快速市場中往往優於人工反應。
• 管理得當的BTC金庫即使在極端情況下也能安全獲取流動性。

2025年10月的暴跌不僅僅是又一次市場衝擊。它是對正確金融基礎設施如何提升風險管理的現實壓力測試。