一週熱榜精選：美聯儲降息並變相「放水」！白銀取代黃金成為新寵？

行情回顧

本週美元指數先揚後抑，週初在美聯儲將“鷹派降息”的預期下稍微走高，美聯儲確實降息25個基點並啟動短期美債購買計劃，但市場認為鮑威爾“不夠鷹”，美元加速回落。

現貨黃金整體震盪走強，連續四個交易日錄得上漲，週五在美元走弱與避險情緒推動下一度突破4330美元/盎司關口，觸及一個多月高位。白銀表現更為強勢，本週在供應偏緊背景下連續四天刷新歷史高點。

自1月以來，白銀價格已翻倍。世界白銀協會報告顯示，2025年全球白銀市場連續第五年出現供應缺口，缺口約1.17億盎司。供需失衡疊加寬鬆利率環境推動白銀價格大幅上漲，分析師甚至預測白銀價格明年有望突破100美元大關。

非美貨幣方面，美元兌日圓本週經歷倒V型走勢，先因美元走強而上漲，後因對日本央行後續加息的預期而抹去此前大部分漲幅。歐元、英鎊、澳元兌美元均整體走高。市場認為，這幾個央行的寬鬆週期都即將結束，有的甚至將轉向加息。

國際油價整體呈現震盪偏弱格局，背後原因包括市場關注印度購買俄油的前景、伊拉克產量恢復以及成品油大跌拖累等；週三美國在委內瑞拉海岸扣押油輪引發供應擔憂，油價短線反彈；週四又因俄烏潛在和平協議進展的壓力再度回落。

本週美股整體偏強但內部結構分化明顯。週初在美聯儲會議臨近及大型科技股承壓背景下，主要指數表現較為震盪。週三銀行股等週期性板塊走強帶動道指和標普500反彈。至週四，道指及標普500延續上漲並創歷史新高。

投行觀點精選

“新債王”岡拉克預測，這可能是鮑威爾任內最後一次降息。高盛認為，美聯儲鷹派陣營被安撫，未來寬鬆力度取決於勞動力市場。荷蘭國際仍預計美聯儲將在2026年降息兩次。

橡樹資本聯合創始人表示，美聯儲進一步降息意義不大。大空頭邁克爾·伯里警告稱，美聯儲RMP意在掩蓋銀行體系脆弱性，本質上是重啟QE。

德銀、高盛等投行預測2026年美元將因美聯儲持續降息及其他央行的政策分化而重啟跌勢，美元指數到2026年底預計下跌約3%。

加皇銀行預計明年平均金價為4600美元。國際清算銀行報告顯示，散戶投資者推動近期金價飆升，增強了黃金的投機性。

高盛、花旗等華爾街大行認為，原油拋售行情遠未結束，明年將因供應過剩而繼續下跌。

一週大事紀

1. 美聯儲降息25個基點，啟動短債購買計劃

美聯儲在12月會議上決定降息25個基點至3.50%-3.75%，並啟動短期美債的購買計劃。此次決議以9-3的投票比例通過，其中2位委員支持維持利率不變，1位支持降息50個基點。

鮑威爾表示，目前利率處於一個較寬的中性利率估計區間內，這使得美聯儲能夠耐心等待，觀察經濟如何進一步演變。他強調，加息不是任何人的基本假設。

購買短債方面，初期規模將在第一個月達到400億美元，並可能在未來幾個月保持較高水平。鮑威爾強調，這一決定是為了維持充足的儲備金供應，確保美聯儲能夠有效控制政策利率，並非貨幣政策立場的變化。

華爾街多家銀行緊急修正2026年國庫券供應預測，預計美聯儲將成為主要買家，推動借貸成本走低。巴克萊預計2026年美聯儲購債規模將達5250億美元，遠超此前預測的3450億美元，JPMorgan和富國銀行也上調了購債預期。

鮑威爾還承認，非農數據存在“系統性高估”，每月可能虛高6萬個工作崗位，實際就業市場可能已陷入“月減2萬”的負增長。這一發現促使美聯儲政策天平向“保就業”傾斜，市場預期未來可能進一步降息。

然而，美國總統特朗普仍對降息力度表示不滿，認為25個基點的降息幅度“相當小”，本可以翻倍。他還說，立即降息是選擇美聯儲新主席的“試金石”。

降息落地前，熱門美聯儲主席人選哈塞特表示，美聯儲若制定未來六個月的利率調整計劃將是不負責任的，緊跟經濟數據至關重要。他還表示，美聯儲有充足空間大幅降息，將根據自己的判斷做出利率決定。

另外，週四，美聯儲理事會宣布，一致批准11位地區聯儲主席連任五年，自2026年3月1日起生效。唯一例外是此前已宣布退休的亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克。這一決定消除了圍繞決策層未來構成的關鍵懸念，也暫時化解了地區主席們面臨的“即時威脅”。三位由特朗普任命的理事也支持了這些連任決定。

本週美國就業數據顯示，美國10月職位空缺升至五個月來最高水平，但招聘減少和裁員增多表明勞動力市場仍在持續放緩。另外，美國第三季度僱傭成本增速創逾四年最低水平，反映就業市場趨緩有助抑制通脹壓力。上週美國首次申請失業救濟人數創疫情爆發以來最大增幅，扭轉了感恩節假期當週申請量大幅下降的局面。

2. 多國央行將轉向加息？下週日本上調利率只是開始？

日本央行行長植田和男本週表示，日本正逐步接近持續2%的通脹目標。他暗示未來加息步伐不會僅限於一次，為下週可能實施的政策轉向釋放了明確信號。

植田和男在採訪中明確指出，央行將持續緩慢調整貨幣寬鬆程度，直至通脹率持續保持在2%以上，並且使政策利率回歸自然水平。他說，即使央行在本月加息，貨幣政策正常化進程仍將延續。

市場對日本在下週政策會議上加息的預期已被推高。基於隔夜掉期交易數據，投資者目前預計加息25基點的概率約為90%。若央行將利率上調至0.75%，這將是日本自1995年以來的最高借貸成本水平。

部分央行觀察人士認為，日圓持續疲軟是支持12月加息的因素之一。不過，植田和男表示，央行通常避免對財政政策發表明確評論，強調實現中長期財政可持續性是政府的工作。

週五，據消息人士透露，日本央行將在下週的政策會議上維持繼續加息的承諾，但強調進一步加息的步伐將取決於經濟對每次加息的反應。

除了日本，全球多國央行預計在2026年轉向加息，歐洲央行、澳洲聯儲、加拿大央行等均有加息預期，而美聯儲可能繼續降息，成為“異類”。市場預期歐洲央行明年加息概率上升，澳洲聯儲將加息兩次，英國央行將結束降息週期。

歐洲央行的加息預期正在升溫，市場交易員幾乎排除了其進一步降息的可能性，預計到2026年底加息的概率約為30%。歐洲央行執委施納貝爾的鷹派言論進一步強化了這一預期。

與此同時，澳洲聯儲主席布洛克明確排除了進一步寬鬆的可能性，市場預計該聯儲到明年年底將加息近兩次，每次加息幅度約為25個基點。

加拿大央行也受到經濟復甦的推動，市場預計其明年初存在小幅加息的可能性。英國央行預計將結束降息週期，經合組織預計其降息將在2026年上半年停止。

3. 俄烏和平協議“卡殼”？澤連斯基的“對等撤軍”主張引發美烏分歧

圍繞美國提出的解決俄烏衝突“和平計劃”20點框架協議，烏克蘭總統澤連斯基已向美方提交修改版本，核心分歧依然集中在領土與安全安排上。

澤連斯基明確表示，美方仍要求烏克蘭在領土問題上作出重大讓步，尤其涉及頓涅茨克地區，而烏方堅持俄烏必須按照對等原則同步撤軍，反對任何單方面退讓。當前烏美之間尚未談妥的關鍵問題包括頓涅茨克地區的領土歸屬及相關安排，以及扎波羅熱核電站的“共管”機制。烏方認為，美方轉達的部分方案實質上源自俄方立場，明顯損害烏克蘭利益。

根據披露，美方建議烏軍撤出部分控制區並設立所謂“自由經濟區”或“非軍事區”，但管理主體模糊，且存在俄方借“平民”身份滲透並實際控制區域的風險。澤連斯基強調，任何緩衝區安排都必須是對等的，俄軍需同步後撤，領土妥協只能是公平妥協，最終決定權應交由烏克蘭人民通過選舉或公投作出。

在軍事與安全層面，烏美討論還涉及俄軍從哈爾科夫、蘇梅、第聶伯羅彼得羅夫斯克部分區域撤離，以及在扎波羅熱、赫爾松方向“凍結”接觸線，同時美方同意烏克蘭戰後保留約80萬人的軍隊規模。

俄羅斯方面則重申，烏克蘭保持中立、不結盟和無核化是解決問題的起點，並警告將對歐洲在烏軍事部署或沒收俄資產作出回應。

歐洲國家在支持和平進程的同時，對美方部分提案保持謹慎，強調領土問題須由烏克蘭自主決定，任何協議不得以犧牲歐洲安全和歐盟、北約團結為代價。週五英國《金融時報》報導，英美正在調解一項快速通道提案，烏克蘭可能於2027年1月1日加入歐盟，這將顛覆歐盟“以績效為基礎”的入盟程序。

4. 美國扣押委內瑞拉油輪，委方：“國際海盜行為”

美國海岸警衛隊近期扣押了一艘運載委內瑞拉出口原油的超大型油輪，這是美國首次扣押來自委內瑞拉的石油貨物。自2019年以來，委內瑞拉一直受到美國制裁，此次行動標誌著美國對委內瑞拉石油貿易的進一步打壓。

委內瑞拉政府強烈譴責美國的扣押行為，稱其為“國際海盜行為”，並表示將“以絕對決心捍衛其主權、自然資源和國家尊嚴”，同時計劃在國際機構面前譴責美國的這一行為。

美國白宮新聞秘書表示，該油輪將被帶到美國港口，美方計劃沒收其石油。萊維特稱，這艘油輪涉及受美國制裁的石油活動，美方正在按照法律程序進行沒收，包括問詢船員和蒐集證據。

據了解，這艘油輪載有價值約8000萬美元的石油，相當於委內瑞拉每月進口商品支出的5%左右。

萊維特還提到，油輪所載石油原本計劃交付給伊朗伊斯蘭革命衛隊，而該衛隊是美國在2019年列為“恐怖組織”的實體。同一天，美國財政部在官網發布公告，更新委內瑞拉相關個人和實體制裁名單，新增6艘油輪為制裁對象。

5. 美稱將允許英偉達向中國出售H200晶片，外交部回應

美國政府對晶片出口政策作出調整。特朗普週一表示，美國將允許英偉達向中國“經批准的客戶”出售H200人工智慧晶片，不過晶片銷售收入的25%需要上繳美國政府。

類似做法還將適用於超威半導體公司（AMD）、英特爾等其他美國公司。特朗普稱，這一舉措將創造就業崗位，有助於保持美國在人工智慧領域的領先地位。

對此，外交部發言人郭嘉昆表示，我們注意到有關報導，中方一貫主張中美通過合作實現互利共贏。

6. SpaceX計劃明年上市？馬斯克：屬實

馬斯克在社交媒體上確認了SpaceX計劃於2026年進行首次公開募股（IPO）的消息。

此前據知情人士透露，SpaceX此次上市的目標估值約為1.5萬億美元，若按計劃出售5%的股份，募資規模將達到約400億美元，這將超過沙特阿美此前創下的全球最大規模IPO紀錄。

據了解馬斯克持有SpaceX約42%的股份，其在SpaceX的持股價值將從約1360億美元上升至超過6250億美元，總財富有望從4606億美元增至9520億美元。

SpaceX的上市計劃部分歸因於其Starlink星鏈業務的強勁增長。該公司預計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自Starlink。此外，星艦火箭的開發進展也為公司上市提供了有力支持。

馬斯克此前曾否認有關公司估值8000億美元的報導，並表示商業星鏈才是SpaceX最大的收入來源。他還強調，儘管NASA是公司的重要合作夥伴，但其收入佔比將逐漸降低，明年預計不到總收入的5%。展望未來，SpaceX有望在美國政府的太空計劃中獲得更強有力的支持。

7. 摩爾線程大漲後發布風險提示公告，股價回調

“國產GPU第一股”摩爾線程上市後股價一度暴漲超700%。週四晚間該公司發布風險提示公告後，其股價於週五大幅回調。

公告顯示，摩爾線程稱公司股票可能存在市場情緒過熱及非理性炒作風險，提醒投資者注意交易風險，理性投資。公告指出，公司目前生產經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化，不存在影響公司股票交易價格波動的重大事宜，也不存在應披露而未披露的重大信息。

摩爾線程在公告中提到，公司目前的新產品和新架構均處於在研階段，新產品尚未產生收入。產品實現銷售尚需經過產品認證、客戶導入、量產供貨等環節，均存在不確定性。此外，公司將於近期召開首屆MUSA開發者大會，但預計短期內對公司經營業績不會產生重大影響。

8. Meta戰略轉向：從開源到閉源，扎克伯格押注AI商業化

美國科技巨頭Meta Platforms據悉正在使用阿里巴巴的開源AI模型Qwen，以重振其AI項目。Meta的新模型被命名為“Avocado”，預計將在明年春季發布，並可能作為閉源模型推出。這一轉變標誌著Meta長期以來堅持的開源戰略發生顯著變化，其做法將更接近Google與OpenAI等競爭對手的模式。

另外，AI據悉已被確立為Meta的首要戰略任務。扎克伯格承諾未來三年在美國投入6000億美元用於基礎設施建設，其中大部分將直接支持AI發展。為支撐這一龐大的資本計劃，Meta正在內部進行資源重新配置，顯著削減對虛擬現實及元宇宙業務的投入，轉而將資金集中於AI眼鏡及相關硬體的研發。然而，華爾街對Meta激進的支出計劃態度審慎。

9. 奈飛剛出手，派拉蒙就“截胡”：千億美元併購戰撕裂好萊塢

過去一週，圍繞華納兄弟探索公司（WBD）的控制權之爭迅速升級，奈飛與派拉蒙之間的競購戰成為全球傳媒行業的焦點。

12月5日，奈飛率先宣布與WBD達成收購框架協議，計劃以約720億美元收購其電影、電視工作室及HBO/HBO Max等核心流媒體資產，交易結構為現金與股票組合，並在WBD拆分線性電視業務後完成交割。

然而，奈飛的領先優勢很快遭到挑戰。12月8日，由Skydance支持的派拉蒙突然發起對WBD的敵意收購，要約為每股30美元、總價約1084億美元，且為全現金交易，範圍覆蓋WBD全部業務，包括CNN、Discovery等線性電視網絡。

派拉蒙強調，其報價在價值和確定性上均優於奈飛方案，並繞過WBD管理層，直接向股東施壓。

有意思的是，特朗普對此次收購戰表現出濃厚興趣。12月10日，特朗普表示，無論哪家公司收購華納兄弟，CNN的所有權都應改變。

據知情人士透露，特朗普多次向其盟友表示，CNN要麼出售，要麼更換領導層，並將CNN的未來與華納兄弟的出售談判掛鉤。派拉蒙CEO已將特朗普女婿庫什納納入其收購計劃，並在電視節目中對特朗普大加讚揚。

10. OpenAI推出ChatGPT-5.2，計劃1月取消紅色代碼警報

OpenAI推出其迄今為止最先進的AI模型GPT-5.2，並計劃在1月結束此前發布的“紅色代碼”預警。OpenAI還報告稱，其企業人工智慧應用激增，ChatGPT每週用戶量已突破8億。

據了解，GPT-5.2在生成電子表格、製作演示文稿、圖像感知、程式碼編寫以及長上下文理解等方面均優於此前版本。GPT-5.2在多項行業基準測試中位居前列，包括用於評估代理式編程能力的SWE-Bench Pro，以及研究生水平科學推理測試GPQA Diamond，在OpenAI今年早些時候發布的評估體系GDPval中，GPT-5.2在70.9%的明確任務上擊敗或追平了行業頂尖專業人士。

另外，迪士尼公司宣布向OpenAI投資10億美元，並達成協議，允許OpenAI在其視頻生成平台Sora上使用迪士尼的200多個動畫角色。該協議還允許OpenAI的ChatGPT聊天機器人根據迪士尼角色生成圖像。

11. AI泡沫的第一張試紙：甲骨文股價要先撐不住了？

甲骨文公司因季度營收低於預期，週四股價暴跌超10%。儘管其人工智慧基礎設施需求強勁，但公司營收160.6億美元低於分析師預期的162.1億美元。此外，甲骨文近期激進擴張AI基礎設施並發行巨額債券，引發投資者對回報的質疑。

相比之下，博通發布2025財年財報，第四財季營收180.15億美元，同比增長28%，淨利潤85.18億美元，同比上漲97%。AI半導體營收增長74%，推動整體業績超預期。公司手握730億美元AI訂單，未來增長可期。但因CEO拒絕對2026財年AI收入明確指引，股價盤後先漲後跌。市場對其高估值和客戶依賴度存疑。