عودة قضية العملة المستقرة إلى الطاولة مع استعداد مجلس الشيوخ للتصويت

تستعد لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي لمناقشة تشريعات هيكل السوق التي طال انتظارها الأسبوع المقبل. 

سيعيد هذا فتح النقاش حول ما إذا كان يجب السماح لمصدري stablecoin بتقديم مكافآت — وهي قضية سبق أن تناولها الكونغرس ضمن قانون GENIUS.

لقد عاد التركيز المتجدد على مكافآت stablecoin إلى السطح في وقت متأخر من العملية التشريعية، مما أدخل حالة من عدم اليقين بشأن مجال سياسي كان المشاركون في الصناعة يعتقدون أنه قد تم حله بالفعل. 

قد يشكل نتيجة المناقشة الطريقة التي تتنافس بها stablecoin في المدفوعات والتجارة على السلسلة بينما يقوم المشرعون بوضع اللمسات الأخيرة على الإطار الحاكم للأصول الرقمية.

عودة stablecoin إلى جدول الأعمال

بموجب قانون GENIUS، أنشأ الكونغرس ضوابط لـ stablecoin دون حظر المكافآت. كان من المفترض أن يوازن هذا الهيكل بين حماية المستهلك والابتكار في المدفوعات الرقمية. 

إعادة النظر في هذه القضية كجزء من مشروع قانون هيكل السوق الأوسع ينطوي على خطر إعادة فتح التنازلات التي تم التوصل إليها في وقت سابق من الدورة التشريعية.

ستحدد مناقشة لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأسبوع المقبل ما إذا كان سيتم إضافة أو إزالة أو توضيح البنود التي تقيد المكافآت قبل تقدم مشروع القانون. 

لم يشر المشرعون بعد إلى وجود توافق، مما يزيد من احتمال وجود تعديلات في اللحظة الأخيرة.

اقتصاديات المدفوعات في صميم النقاش

يجادل مؤيدو مكافآت stablecoin بأن القضية تتعلق أكثر بالمنافسة في المدفوعات وليس الاستقرار المالي. 

في منشور، Faryar Shirzad، كبير مسؤولي السياسات في Coinbase، حذر من أن إعادة فتح النقاش حول المكافآت قد يقوض خيارات المستهلكين مع انتقال التجارة بشكل متزايد إلى السلسلة.

جادل Shirzad بأن stablecoin تتنافس أساسًا مع شبكات البطاقات وقنوات الدفع الأخرى بدلاً من الإقراض المصرفي. 

وأشار إلى بيانات تظهر أن البنوك الأمريكية تحقق إيرادات كبيرة من الأنشطة المتعلقة بالمدفوعات، بما في ذلك رسوم البطاقات والفوائد على الاحتياطيات، واعتبر المعارضة للمكافآت متجذرة في حماية تلك مصادر الإيرادات.

الأدلة المقدمة حول الودائع والإقراض

تم تحدي الحجة القائلة بأن مكافآت stablecoin قد تستنزف ودائع البنوك المجتمعية أيضًا من خلال الأبحاث التجريبية. 

استشهد Shirzad بدراسة أجرتها Charles River Associates وجدت أنه لا توجد علاقة ذات دلالة بين نمو USDC وودائع البنوك المجتمعية، مما يشير إلى أن الاثنين يخدمان مستخدمين وحالات استخدام مختلفة.

توصلت الأبحاث الأكاديمية إلى استنتاجات مماثلة. تشير دراسات من جامعة Cornell إلى أن stablecoin لا تقلل بشكل ملموس من الإقراض المصرفي وأن المكافآت يجب أن تقترب من مستويات أعلى بكثير من العروض الحالية لتؤثر بشكل ملموس على الودائع. 

تظل معدلات المكافآت الحالية في السوق أقل بكثير من تلك العتبات.

تداعيات أوسع على الدولار الأمريكي

بعيدًا عن المدفوعات المحلية، يحمل النقاش أبعادًا جيوسياسية. 

أشار Shirzad إلى تحركات من قبل ولايات قضائية أخرى، بما في ذلك تجربة الصين لميزات تحمل الفائدة في اليوان الرقمي الخاص بها، كدليل على أن تقييد المكافآت قد يضعف القدرة التنافسية للدولار الأمريكي في التجارة على السلسلة.

بينما يتم الطعن في مثل هذه الحجج، فإنها تبرز كيف يُنظر بشكل متزايد إلى سياسة stablecoin من خلال عدسة قيادة المدفوعات وتأثير العملة، وليس فقط تنظيم العملات الرقمية.

ماذا يحدث بعد ذلك

ستحدد مناقشة لجنة البنوك في مجلس الشيوخ ما إذا كان مشروع قانون هيكل السوق سيحافظ على معاملة قانون GENIUS لمكافآت stablecoin أم سيعيد فتح القضية لمزيد من التفاوض. 

أي تغيير يمكن أن يؤثر بشكل متسلسل على صناعة كانت تعمل بافتراض استمرارية تنظيمية.

في الوقت الحالي، يؤكد عودة النقاش حول المكافآت على هشاشة التنازلات التشريعية في المراحل النهائية. 

مع اقتراب الكونغرس من وضع القواعد النهائية للأصول الرقمية، تظل حتى القضايا التي سبق تسويتها عرضة للمراجعة — مع تداعيات على كيفية استخدام stablecoin وتسعيرها وتبنيها في النظام المالي الأمريكي.

أفكار ختامية

• تسلط عودة النقاش حول مكافآت stablecoin قبل مناقشة مجلس الشيوخ الأسبوع المقبل الضوء على كيف يمكن أن تعيد التغييرات التشريعية المتأخرة إدخال حالة من عدم اليقين التنظيمي، حتى في القضايا التي سبق أن تناولها الكونغرس.
• يمكن أن يشكل تعامل المشرعين مع المكافآت المنافسة في المدفوعات الرقمية، مؤثرًا فيما إذا كانت stablecoin ستتطور كأدوات دفع موجهة للمستهلكين أو ستظل أدوات محدودة الاستخدام.