تعليقات JPMorgan على البيانات التقنية الإيجابية الملحوظة في Ethereum: "قد لا تكون دائمة"

بينما أدت ترقية شبكة Ethereum الأخيرة إلى زيادة ملحوظة في حجم المعاملات والعناوين النشطة، إلا أن بنك وول ستريت JPMorgan يتوخى الحذر بشأن ما إذا كان هذا الزخم سيستمر بشكل دائم.

وفي مذكرة تم مشاركتها مع عملائه، ذكر البنك أن ترقية Fusaka، التي تم تنفيذها في ديسمبر، وسعت من سعة البيانات، مما أدى إلى انخفاض سريع في رسوم المعاملات وارتفاع مفاجئ في نشاط الشبكة.

ووفقاً للتقرير، فإن Fusaka مبنية على ترقية Pectra القادمة في أوائل عام 2025. وقد استعادت Pectra جزئياً نشاط الشبكة الرئيسية الذي كان قد ضعف مع انتقال الاستخدام إلى شبكات الطبقة الثانية (L2) بعد Dencun. ومع ذلك، يرى محللو JPMorgan أن الانتعاشات المماثلة في الماضي قد تلاشت مع مرور الوقت. وأشار الفريق بقيادة المحلل الرئيسي Nikolaos Panigirtzoglou إلى أن الترقيات المتتالية على Ethereum فشلت تاريخياً في زيادة نشاط الشبكة بشكل مستدام.

لقد وسعت Fusaka سعة بيانات الشبكة من خلال زيادة عدد الـ blobs في كل بلوك. يهدف هذا التغيير إلى تقليل تكاليف المعاملات وزيادة القدرة الاستيعابية، خاصة في حالات L2 التي تعتمد على السلسلة الرئيسية لتوافر البيانات. إن القدرة على كتابة المزيد من البيانات في كل بلوك خففت من عنق الزجاجة الذي ظهر بعد الترقيات السابقة، مما قلل من الازدحام وخفض الرسوم.

ومع ذلك، يقول المحللون إن الضغط لا يأتي فقط من الشبكة الرئيسية. ما يزال النشاط ينتقل إلى شبكات L2 مثل Base وArbitrum وOptimism؛ وتشير المذكرة إلى أن Base الآن تولد غالبية إيرادات L2. كما أن المنافسة المتزايدة من الشبكات المنافسة الأسرع والأرخص، لا سيما Solana، تزيد من الضغط على Ethereum. كما أن انحسار الفترة المضاربية المرتبطة بـ NFTs وmemecoins وICOs يجر الطلب نحو الانخفاض.

ويشير المحللون أيضاً إلى تشظي رأس المال باتجاه سلاسل مخصصة للتطبيقات. إن انتقال مشاريع مثل Uniswap وdYdX إلى سلاسلها الخاصة تسبب في ابتعاد السيولة والإيرادات عن Ethereum. ونتيجة لذلك، انخفضت رسوم الحرق بينما زاد معروض ETH، وانخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من حيث ETH.

في الختام، وبينما يقر JPMorgan بأن Fusaka قدمت دفعة واضحة على المدى القصير، إلا أنه يشير إلى استمرار التحديات الهيكلية ويظل متشككاً بشأن ما إذا كانت الطفرة الأخيرة في نشاط Ethereum تشير إلى تحول دائم.