إليك كيف سرّع صانعو السوق على الأرجح الانهيار القاسي للبيتكوين إلى 60,000 دولار

انخفض Bitcoin (BTC) في وقت مبكر من هذا الشهر إلى ما يقرب من 60,000 دولار، مما أدى إلى خسارة أجزاء كبيرة من القيمة عبر سوق العملات الرقمية وتبخر بعض أموال التداول.

وأرجع معظم المراقبين هذا الانخفاض إلى القوى الاقتصادية الكلية، بما في ذلك استسلام حاملي ETF الفوري (و<ا href="https://www.coindesk.com/markets/2026/02/06/bitcoin-s-crash-to-usd60-000-has-traders-hunting-for-a-hidden-fund-blowup" rel="nofollow noopener" target="_blank" class="link ">شائعات محتملة عن صناديق مالية تغلق مراكزها). ومع ذلك، هناك قوة أخرى أكثر هدوءاً، وهي عادةً ما تحافظ على سير التداول بسلاسة، ربما لعبت دوراً رئيسياً في دفع سعر السوق الفوري للهبوط.

هذه القوة هي صناع السوق أو الوسطاء، الذين يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع في دفتر الطلبات أثناء التداول، مما يحافظ على قوة السيولة حتى تتم الصفقات بسلاسة دون تأخيرات كبيرة أو قفزات في الأسعار. وهم دائماً على الجانب المقابل لصفقات المستثمرين ويحققون أرباحهم من فرق سعر العرض والطلب، وهو الفارق الصغير بين سعر الشراء (العرض) وسعر البيع (الطلب) لأصل معين، دون المراهنة على ما إذا كانت الأسعار سترتفع أم تنخفض.

ويقومون بالتحوط من تعرضهم لتقلبات الأسعار من خلال شراء وبيع الأصول الفعلية (مثل bitcoin) أو المشتقات ذات الصلة. وأحياناً، تؤدي أنشطة التحوط هذه إلى تسريع الحركة الجارية.

هذا ما حدث بين 4 فبراير و7 فبراير، حيث انخفض bitcoin من 77,000 دولار إلى ما يقرب من 60,000 دولار، وفقاً لما ذكره Markus Thielen، مؤسس 10x Research.

هذا الحدث يُظهر أن سوق خيارات bitcoin أصبح يؤثر بشكل متزايد على سعره الفوري، مما يعكس الأسواق التقليدية حيث يقوم صناع السوق بهدوء بتضخيم التقلبات.

ووفقاً لثيلين، كان صناع السوق في خيارات bitcoin في وضعية "جاما سالبة" بين 60,000 و75,000 دولار، مما يعني أنهم كانوا يحتفظون بكميات كبيرة من الخيارات القصيرة (call أو put) عند هذه المستويات دون امتلاك ما يكفي من التحوطات أو الرهانات الوقائية. هذا جعلهم عرضة لتقلبات الأسعار حول هذه المستويات.

ومع انخفاض bitcoin دون 75,000 دولار، باع هؤلاء صناع السوق BTC في الأسواق الفورية أو أسواق العقود الآجلة لإعادة توازن تحوطاتهم والبقاء على حياد سعري، مما ضاعف من ضغط البيع في السوق.

"وجود ما يقرب من 1.5 مليار دولار من جاما الخيارات السالبة بين 75,000 و60,000 دولار لعب دوراً حاسماً في تسريع تراجع Bitcoin ويساعد في تفسير سبب تعافي السوق بشكل حاد بمجرد تفعيل واستيعاب الكتلة الكبيرة النهائية للجاما بالقرب من 60,000 دولار"، قال ثيلين في مذكرة للعملاء يوم الجمعة.

"الجاما السالبة تعني أن صناع الخيارات، الذين يكونون عادةً الطرف المقابل للمستثمرين الذين يشترون الخيارات، يُجبرون على التحوط في نفس اتجاه حركة السعر الأساسية. في هذه الحالة، مع تراجع Bitcoin إلى النطاق بين 60,000 و75,000 دولار، أصبح صناع السوق في وضعية جاما سالبة بشكل متزايد، مما أجبرهم على بيع bitcoin مع انخفاض الأسعار للبقاء محوطين"، كما أوضح.