ألقى جيفري شميد، رئيس ومدير بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، خطابًا يوم الأربعاء أمام مجموعة كبيرة من قادة الأعمال المحليين وصناع السياسات والاقتصاديين والمهنيين الماليين. يُعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي واحدًا من اثني عشر بنكًا احتياطيًا إقليميًا يساهم في تشكيل السياسة النقدية الوطنية. أُقيم الخطاب في المنتدى الاقتصادي في ألبوكيركي، وهو حدث سنوي يجتمع فيه مختلف الأطراف لمناقشة القضايا الاقتصادية الإقليمية والوطنية. كان المحور الرئيسي في خطاب شميد هو توضيح وضع الاقتصاد الأمريكي الحالي والاتجاه الذي يسلكه مع دخول العام الجديد.
كان لدى شميد نظرة إيجابية نوعًا ما حول اتجاه الاقتصاد الأمريكي في عام 2026 على الرغم من حالة عدم اليقين الحالية التي هزت الأسواق المالية. تضمنت نقاط الحديث الرئيسية في خطابه، إلى جانب رؤيته العامة للاقتصاد، اتجاهات الإنتاجية والذكاء الاصطناعي، التضخم والسياسة النقدية، وميزانية الاحتياطي الفيدرالي. كما تطرق إلى النمو المدفوع بالعرض مقابل النمو المدفوع بالطلب، وديناميكيات الطلب، وكيف ينبغي تفسير صدمات الأسعار.
خطاب جيف شميد وآفاق الاقتصاد الأمريكي لعام 2026
استهل شميد خطابه بالحديث عن دور بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي في الهيكل الإقليمي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، متناولًا المعلومات الاقتصادية المحلية لمنطقتهم وكيفية مساهمتها في تشكيل السياسة النقدية الوطنية. ومن هناك، وسّع نطاق حديثه ليشمل التوقعات الاقتصادية العامة للولايات المتحدة في عام 2026. ذكر شميد أن الناتج المحلي الإجمالي قد نما بنسبة 4.4% في الربع الثالث من عام 2025، وأظهرت بيانات أخرى متاحة من نهاية العام الماضي أن الاقتصاد ظل مرنًا حتى نهاية 2025. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى الإنفاق الاستهلاكي والاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
اتخذ شميد موقفًا حذرًا عند حديثه عن التضخم، حيث أوضح أنه لا يمكن الافتراض بأن التضخم سينخفض لمجرد وجود أرقام قوية للناتج المحلي الإجمالي. فمن ناحية، أشار إلى أن النمو الاقتصادي المدفوع بالعرض، والذي يمكن تعزيزه عبر عوامل مثل زيادة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، يؤدي إلى انخفاض معدل التضخم. أما النمو المدفوع بالطلب، فليس كذلك. يحدث هذا عندما يزداد الإنفاق الاستهلاكي، ويتوسع الائتمان، وتصبح الظروف المالية أكثر مرونة. لقد ظل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي لما يقارب خمس سنوات. ويشير ذلك إلى أنه رغم أن الطلب قد يظل قويًا، إلا أن الاقتصاد قد يستمر في العمل فوق طاقته المستدامة.
عند تحديد المسار الصحيح للسياسة النقدية، يعتقد شميد أنه من المهم فهم مصدر النمو الاقتصادي. الأرقام القوية للناتج المحلي الإجمالي لا تبرر خفض أسعار الفائدة إذا كان النمو مدفوعًا بالطلب. ومع ذلك، إذا كان هذا النمو مدفوعًا بالعرض، فإن التيسير النقدي سيكون مبررًا. وبناءً عليه، يعتقد شميد أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يمتنع عن تيسير السياسة النقدية حتى يتم تحديد مصدر النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة.
الذكاء الاصطناعي، السياسة النقدية وميزانية الاحتياطي الفيدرالي
يعتقد جيف شميد أن اتجاهات الإنتاجية الأخيرة تشير إلى نمو اقتصادي مدفوع جزئيًا على الأقل بالعرض. وأوضح أنه رغم انخفاض التوظيف في عام 2025، فإن الإنتاجية لا تزال في ارتفاع دون أن تتبعها زيادات في الرواتب. قد يعكس ذلك التبني واسع النطاق للذكاء الاصطناعي وكيف تمكنت الشركات من تقليص التكاليف من خلال الاستفادة منه مع زيادة الإنتاج في الوقت نفسه.
ومع ذلك، لا يعتقد شميد أن هناك بيانات كافية لدعم ذلك. وبدلاً من ذلك، نسب الوضع إلى "سوق العمل منخفض التوظيف/منخفض التسريح/منخفض الاستقالة"، مع تأكيده أن استثمارات الشركات في الذكاء الاصطناعي ساهمت في النمو الاقتصادي المدفوع بالطلب. يظل شميد متفائلًا بأن الذكاء الاصطناعي والابتكارات التكنولوجية الأخرى ستقود إلى "دورة نمو مدفوعة بالعرض وغير تضخمية" في المستقبل.
وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، دعم شميد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بتعليق خفض أسعار الفائدة في يناير. وشدد على أن مهمتهم هي الحفاظ على التضخم بالقرب من 2% والحفاظ على التوظيف الكامل. ونظرًا لأن التضخم حاليًا أقرب إلى 3%، فإنه يعتقد أنه من المناسب الحفاظ على موقف تقييدي نسبيًا تجاه التيسير النقدي لمنع استمرار التضخم. وستحدد استجابة البنك المركزي للتضخم في نهاية المطاف ما إذا كانت صدمات الأسعار ستكون مؤقتة أم دائمة.
يرى جيف شميد بشكل عام أن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي يجب أن تنمو فقط للحفاظ على السيطرة على أسعار الفائدة والسيولة، ويجب تقليصها تدريجيًا مع مرور الوقت. ويعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يحتل حاليًا مكانة كبيرة جدًا في الأسواق المالية وأنه بحاجة إلى مواصلة التصفية من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للتركيز مستقبلًا على ميزانية أصغر تركز على سندات الخزانة.
