يحتفظ Ether بمستوى 2000 دولار، لكن هل سيؤدي تدفق 242 مليون دولار من صناديق ETF الفورية لـ ETH إلى إعادة إشعال انخفاض السعر؟

النقاط الرئيسية:

• الطلب المؤسسي على Ether يتراجع مع انتقال المستثمرين نحو أمان السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.

• أسعار الفائدة المرتفعة وزيادة المعروض من ETH تجعل عوائد التخزين الحالية أقل جاذبية لحاملي الأصول على المدى الطويل.

لم يتمكن سعر Ether (ETH) من الحفاظ على مستويات أعلى من 2,150 دولار منذ 5 فبراير، مما دفع المتداولين إلى الخوف من تصحيح إضافي. وتدهورت معنويات المستثمرين بعد تدفقات الخروج من صناديق Ether المتداولة في البورصة (ETF) وزيادة الطلب على خيارات البيع.

صافي التدفقات اليومية لصناديق Ether المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة، مليون دولار أمريكي. المصدر: Farside Investors

شهدت صناديق Ether المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات صافية خارجة بقيمة 242 مليون دولار بين الأربعاء والخميس، مما عكس الاتجاه من اليومين السابقين. وتلاشى الطلب المؤسسي الذي أعقب تعافي سعر Ether بنسبة 20% بعد قاع 1,744 دولار في 6 فبراير، حيث لاحظ المستثمرون عدم الاتساق في النمو الاقتصادي الأمريكي—وذلك واضح من خلال زيادة الطلب على السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل.

عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين. المصدر:

تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين إلى 3.42% يوم الجمعة، مقتربة من أدنى مستوياتها منذ أغسطس 2022. ويعكس الطلب المرتفع على الديون المدعومة من الحكومة توقعات المتداولين بمزيد من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي حتى عام 2026. وتقلل مؤشرات الركود الاقتصادي من مخاطر التضخم، مما يمهد الطريق لإجراءات توسعية.

بغض النظر عن التوجهات الاقتصادية الكلية، فقد كان أداء Ether دون أداء سوق العملات المشفرة الأوسع، مما دفع المتداولين إلى التساؤل عما إذا كانت Ethereum لا تزال تمتلك القدرة على المنافسة مع الشبكات التي تقدم قابلية توسع أكبر للنواة ونشاط أسرع على السلسلة.

يخشى المتداولون من أن سعر ETH مصيره المزيد من الانخفاض، لكن البيانات تبدو أنها تعكس ضعف السعر الأخير أكثر من توقع انهيار إضافي.

سعر ETH مقابل الدولار الأمريكي (برتقالي) مقابل إجمالي رأس المال السوقي للعملات المشفرة (أزرق). المصدر: TradingView

انخفض سعر Ether بنسبة 38% خلال 30 يوماً، مما ضغط سلبًا على رسوم الشبكة وفي النهاية قلل من الحوافز للتخزين. يعتبر الاحتفاظ طويل الأمد عنصراً حاسماً لنمو السعر المستدام، وعائد التخزين الحالي بنسبة 2.9% بعيد كل البعد عن الجاذبية، بالنظر إلى أن معدل الفائدة المستهدف من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يبلغ 3.5%. علاوة على ذلك، فإن معروض ETH ينمو بمعدل سنوي يبلغ 0.8%.

مؤشرات مشتقات ETH تعكس مخاوف المتداولين من مزيد من الانخفاض في الأسعار

المتداولون المحترفون غير مرتاحين لتحمل تعرض سعري هابط وفقًا لمؤشرات مشتقات ETH، مما يعزز أكثر التوجهات السلبية.

انحراف دلتا خيارات ETH لمدة 30 يومًا (بيع-شراء) على Deribit. المصدر:

سجل انحراف دلتا خيارات ETH نسبة 10% يوم الجمعة، ما يعني أن خيارات البيع تم تداولها بعلاوة. ويؤدي الطلب المتزايد على الاستراتيجيات المحايدة إلى السلبية إلى دفع المؤشر فوق عتبة 6%، وهو ما كان القاعدة خلال الأسبوعين الماضيين. تعكس معنويات المتداولين سوقاً هابطاً لمدة ستة أشهر حيث يتم تداول ETH بنسبة 58% أقل من أعلى مستوى تاريخي له.

ذات صلة:

من منظور أوسع، فإن تدفقات الخروج البالغة 242 مليون دولار فقط من صناديق Ether المتداولة في البورصة تمثل أقل من 2% من إجمالي الأصول التي تبلغ 12.7 مليار دولار تحت الإدارة؛ وبالتالي، لا ينبغي للمتداولين أن يفترضوا أن سعر ETH دخل في دوامة هبوطية. وستتعافى معنويات المستثمرين في نهاية المطاف مع بقاء الشبكة القائد المطلق في إجمالي القيمة المقفلة (TVL).

من المرجح أن يظل تركيز المتداولين منصباً على نتائج أرباح الشركات وما إذا كانت الحكومة الأمريكية ستكون قادرة على إعادة تمويل ديونها وسط تصاعد التوترات الاجتماعية والاقتصادية العالمية. في ظل هذا السيناريو، من المرجح أن يظل سعر ETH تحت الضغط بغض النظر عن مؤشرات السلسلة والمشتقات.