زاوية الخيارات: بداية سهم Palantir القاسية تظهر أخيراً علامات تحسن

Palantir Technologies Inc (NASDAQ:PLTR) كانت تبدو واعدة حيث كانت تستعد لإنهاء عام 2025 بقوة. ومع ذلك، تسببت التقلبات الحادة التي بدأت من جلسة عشية عيد الميلاد في اندفاع المستثمرين للخروج. في العادة، كان ذلك سيؤدي إلى تحوطات هبوطية مذعورة، حيث يحتفظ المتداولون المحترفون والمؤسساتية برؤوس أموال كبيرة في أسهم PLTR. ومع ذلك، مع عدم اعتبار إدارة المخاطر أولوية واضحة، قد يوفر هذا الظرف معلومات من خلال ما يغيب عنه.

كـمتداولي خيارات، يُعد أحد أهم الأدوات التي يجب أخذها في الاعتبار هو ميل التقلبات. في العديد من المقالات المالية، من الشائع أن يفترض المحللون مشاعر المال الذكي. ولكن من خلال تحليل الميل بنفسك، والذي يحدد التقلب الضمني (IV) عبر طيف أسعار التنفيذ ضمن سلسلة خيارات معينة، يمكنك تقييم وضعية المشاركين الأكثر تطوراً في السوق.

المحرك الرئيسي للميل هو التقلب الضمني، وهو مقياس متبقي مستمد من تدفقات الأوامر الفعلية. وكما يشير الاسم، يُظهر التقلب الضمني ما يُحتمل أن يكون نطاق الحركة المتشتت للأداة المستهدفة بالنظر إلى تدفقات الأوامر المتداولة في النظام. من خلال الميل، يمكن للمتداول أن يرى مقدار التقلب الضمني المسعّر في خيارات الشراء والبيع لتاريخ انتهاء صلاحية محدد.

عند النظر إلى انتهاء صلاحية 20 مارس، فإن الوضع العام هو تحوط هبوطي قياسي. والأهم من ذلك، لا يوجد شيء في الميل يشير إلى وجود تقليل عاجل للمخاطر الهبوطية، ناهيك عن الذعر.

على وجه الخصوص، فإن الميل للضربات القريبة من سعر السوق الحالي مسطح نسبياً، مع ضيق شديد في الفارق بين التقلب الضمني بين خيارات الشراء والبيع. بالنسبة للعقود التي من المرجح أن يتم تفعيلها بسبب القرب، المال الذكي يبدو مرتاحاً.

نعم، الميل يرتفع على كلا الطرفين، حيث يشير الطرف الأيسر إلى بعض الحماية ضد مخاطر الذيل الهبوطي، والطرف الأيمن يدل على احتمال وجود وضعيات بيع صناعية – ربما لحماية تعرض طويل فعلي.

كما ذُكر سابقاً، هناك تحوط قائم؛ فقط أن التحوط يتم بشكل مسيطر عليه وبالكاد يُذكر. وبينما لا يعلن الميل بشكل واضح أن اللاعبين المتطورين متفائلون، إلا أنه يبدو أنه يشير إلى أن التشاؤم ليس الدافع المسيطر.

تقدير معايير تداول سهم PLTR

بينما لدينا الآن إطار أساسي حول كيفية وضع المال الذكي تعرضه، نحتاج أيضاً إلى معرفة كيف يمكن أن يترجم هذا إلى نتائج أسعار فعلية. لهذا، يمكننا الرجوع إلى حاسبة الحركة المتوقعة المشتقة من Black-Scholes. تتوقع آلية وول ستريت القياسية لتسعير الخيارات أن ينتهي سهم Palantir بين 119.83 دولار و147.81 دولار لتاريخ انتهاء صلاحية 20 مارس.

من أين يأتي هذا التشتت؟ يفترض نموذج Black-Scholes عالماً توزع فيه عوائد سوق الأسهم توزيعاً لوغاريتمياً طبيعياً. ضمن هذا الإطار، يمثل النطاق أعلاه المكان الذي قد يقع فيه سهم PLTR بشكل متماثل ضمن انحراف معياري واحد عن السعر الفوري (مع الأخذ في الاعتبار التقلب والأيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية).

رياضياً، يؤكد Black-Scholes أنه في 68% من الحالات، من المتوقع أن يتم تداول سهم Palantir ضمن النطاق المحدد بعد 30 يوماً من الآن. إنه افتراض معقول، فقط لأنه سيتطلب محفزاً استثنائياً لدفع الورقة المالية إلى ما وراء انحراف معياري واحد عن السعر الفوري.

ومع ذلك، فإن نقطة التعثر المفاهيمية في حساب الحركة المتوقعة هي أننا نعرف فقط كيف يسعر السوق حالة عدم اليقين، وليس ما إذا كان هذا التسعير مبرراً منطقياً. لاستخلاص المزيد من الرؤى، نحتاج إلى الميل نحو تحليلات من الدرجة الثانية، والتي تشترط البيانات الملحوظة على أساس مرجعية تجريبية ما.

هنا يقوم تشبيه البحث والإنقاذ (SAR) بالكثير من العمل الإدراكي الثقيل. إذا كان سهم PLTR بمثابة ناجٍ وحيد من حطام سفينة، فسيكون نموذج Black-Scholes هو النظام الساتلي الذي حدد إشارة استغاثة في مكان ما في المحيط الهادئ. من خلال أنماط الانجراف النظرية، يمكننا تحديد دائرة بحث واقعية بناءً على موقع الإشارة.

الصورة بواسطة الكاتب

ومع ذلك، لا نعرف حتى الآن مكان وجود الناجي ضمن دائرة البحث. وبما أننا نعيش في عالم من الموارد المحدودة، لا يمكننا تكريس عملية بحث كاملة إلى ما لا نهاية عن شخص واحد. في مرحلة ما، نحتاج إلى استخدام الرياضيات الاحتمالية لتقدير أفضل لمكان وجود الناجي على الأرجح.

هنا تظهر خاصية ماركوف.

تضييق مساحة الاحتمالات لسهم Palantir

وفقاً لماركوف، تعتمد الحالة المستقبلية للنظام بالكامل على حالته الحالية. بشكل غير رسمي، يجب عدم حساب الاحتمالات المستقبلية بشكل مستقل بل تقييمها في السياق. بتوسيع تشبيه SAR، يمكن أن تؤثر التيارات البحرية المختلفة – مثل الأمواج المتلاطمة مقابل المياه الهادئة – بسهولة على المكان الذي من المرجح أن ينجرف فيه الناجي من حطام السفينة.

هكذا ترتبط خاصية ماركوف بسهم Palantir. خلال الأسابيع الخمسة الماضية، حقق PLTR أسبوعين فقط صاعدين، مما أدى إلى ميل إجمالي هابط. لا يوجد شيء خاص بترتيب 2-3-D هذا بحد ذاته. ومع ذلك، يمثل هذا الإشارة الكمية تياراً بحرياً فريداً – ومن المتوقع أن ينجرف الناجون في هذه المياه بطريقة معينة.

من هنا، يمكننا تطبيق الاستقراء التعدادي والاستدلال المستوحى من بايز لتقدير أفضل لمكان احتمال انجراف سهم PLTR بالنظر إلى البيئة التي يجد فيها الورقة المالية نفسها. الفكرة ببساطة هي أخذ المسار الوسيط المرتبط بالإشارة الكمية 2-3-D وتطبيقها على السعر الفوري الحالي، وبالتالي رسم توزيع مستقبلي.

الصورة بواسطة الكاتب

من باب الشفافية الكاملة، انتقد ديفيد هيوم الاستقراء بشكل شهير، قائلاً فعلياً أن المستقبل ليس بالضرورة محكوماً بالماضي. ومع ذلك، فإن مثل هذا الرأي الفلسفي ينطبق على جميع العمليات الاستقرائية، بما في ذلك الجاذبية. وجهة نظري المضادة هي أنه بالنسبة للتحليلات من الدرجة الثانية، فإن نهج ماركوف يستخدم على الأرجح أقل عدد من الافتراضات.

إذا قبلت هذا الافتراض، يمكننا حساب العائد المتوقع للأمام خلال خمسة أسابيع لسهم PLTR ليكون بين 120 دولار و160 دولار، مع ذروة الكثافة الاحتمالية عند حوالي 137 دولار. ومع ذلك، يجب أن تظل الكثافة مرتفعة نسبياً بين 133 و147 دولار، مما يضيق بشكل كبير منطقتنا المستهدفة مقارنة بتشتت Black-Scholes.

استناداً إلى معلومات السوق المذكورة أعلاه، أنا ميال إلى انتشار شراء ثور 140/145 الذي ينتهي في 20 مارس. يتطلب هذا الرهان ارتفاع سهم PLTR عبر سعر تنفيذ 145 دولار عند الانتهاء لتحقيق الحد الأقصى من العائد الذي يصل تقريباً إلى 178%. نقطة التعادل تقع عند 141.80 دولار، مما يساعد على تحسين مصداقية الصفقة الاحتمالية.

الصورة: Shutterstock