يظل Bitcoin أقل من المستوى الرئيسي على السلسلة مع استمرار تدفقات ETF الخارجية وضيق السيولة: محللون

لا يزال Bitcoin يتداول دون معيار تقييم رئيسي على السلسلة مع اقتراب أواخر فبراير، حيث يقول المحللون إن حركة السعر الأخيرة أعادت ضبط الإطار الهيكلي للسوق، مما يعكس نقص السيولة وغياب الطلب المؤسسي المستدام.

أشارت Glassnode في تقريرها الأسبوعي الأخير إلى أن Bitcoin قد كسر بشكل حاسم دون "متوسط السوق الحقيقي" — وهو نموذج يتتبع التكلفة الإجمالية للعرض النشط. هذا المستوى، الذي يبلغ حالياً حوالي 79,000 دولار، كان تاريخياً بمثابة خط فاصل بين مراحل التوسع والانكماش، حسب قولها.

ومع تأكيد الانهيار، ترى الشركة أن السعر المحقق بالقرب من 54,900 دولار — متوسط تكلفة الاستحواذ لجميع العملات المتداولة — هو الحد الهيكلي الأدنى. في الدورات السابقة، كان النطاق بين هذين المرتكزين إطاراً لفترات طويلة من التوطيد.

كان Bitcoin يتداول حول 67,700 دولار وقت النشر، متحركاً ضمن نطاق واسع بين 60,000 و70,000 دولار والذي حدد حركة السعر الأخيرة، وفقاً لصفحة الأسعار في The Block.

تدفقات مؤسسية خارجة مستمرة

تشير المستويات السعرية الحالية إلى تدهور إضافي مقارنة بظروف أوائل فبراير، عندما لاحظ المحللون أن Bitcoin كان "يحافظ على موقف دفاعي" دون 70,000 دولار وسط ضعف الطلب. منذ ذلك الحين، أصبحت تدفقات ETF سلبية بشكل مستمر، واشتدت ضغوط البيع الفوري، مما يعزز غياب الطلب الهيكلي تحت السوق.

تُظهر بيانات Glassnode أن صافي تدفقات ETF الفورية الأمريكية عاد إلى التدفقات الخارجة المستمرة، مما أزال ما كان يعتبر سابقاً مصدراً ثابتاً للطلب الهامشي. كما أصبح حجم التداول الفوري التراكمي عبر البورصات الرئيسية سلبياً، مما يشير إلى عدوانية من جانب البيع النشط بدلاً من وجود فجوات سيولة سلبية، حسب قول الشركة.

بينما تحسنت مؤشرات التراكم على السلسلة مقارنة بالتوزيع الصريح، لا يزال شهية الحائزين الكبار هشة، وفقاً لمحللي Glassnode. فقد تحرك مؤشر اتجاه التراكم نحو قراءة محايدة عند حوالي 0.4، مما يشير إلى أن البيع العدواني قد هدأ، ومع ذلك لم يعد إيمان الكيانات الكبرى بقوة. بقيت ظروف السيولة مضغوطة، مع نسب الربح إلى الخسارة المحققة عالقة في نطاق ضيق مرتبط تاريخياً بأنظمة السوق المضغوطة، حسب قولهم.

انحسار الذعر

في الوقت نفسه، تشير أوضاع المشتقات إلى أن مرحلة الذعر قد تلاشت لكنها لم تتحول إلى تفاؤل متجدد. فقد تراجعت التقلبات الضمنية بشكل حاد من أعلى مستوياتها الأخيرة، وانخفضت انحرافات دلتا 25 — وهو مقياس للطلب على التحوط من الاتجاه الهابط — من مستويات قصوى. وتشير البيانات إلى أن المتداولين يفكون حماية الانهيار، لكنهم لا يعيدون بناء الانكشاف الصعودي بشكل كبير، حسب قول Glassnode.

وتواصل الظروف الاقتصادية الكلية تشكيل الخلفية أيضاً. فقد حملت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لشهر يناير نبرة متشددة، مؤكدة على الصبر تجاه خفض أسعار الفائدة وإبقاء احتمال تشديد إضافي قائماً إذا استمر التضخم.

قال أنطونيو دي جياكومو، كبير محللي السوق في XS.com: "Bitcoin يتنقل في مرحلة تعديل وسط حذر اقتصادي كلي"، مشيراً إلى مقاومة قرب 70,000 دولار ودعم متوسط حول 64,000 إلى 65,000 دولار. وأضاف أن غياب الوضوح بشأن التيسير النقدي يضغط على الأصول المضاربية.

قال نيك بوكراين، الشريك المؤسس لـ Coin Bureau، إن السيولة - وليس المستويات الفنية وحدها - ستحدد متى يتشكل قاع مستدام. وأشار إلى بيانات حجم التداول الفوري على السلسلة التي تظهر استمرار ضغوط البيع، واقترح أن التراجع الأعمق نحو منطقة 55,000 إلى 58,000 دولار لا يزال ممكناً ما لم تعود تدفقات ETF أو يضعف الدولار بشكل ملموس.

وتعكس النبرة تقرير K33 الأخير، الذي قال إن Bitcoin يقترب من "منطقة نهاية السوق الهابطة"، مع إشارات نظامية تشبه تلك التي شوهدت قرب قاع عام 2022. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن التعافي الهيكلي يتطلب عادة تحسناً واضحاً في السيولة، وليس مجرد إعادة ضبط أوضاع السوق.

على الرغم من التشاؤم في السوق، هناك بعض الإشارات المبكرة على الاستقرار. أشار توماس بيرفومو، الاقتصادي العالمي في Kraken، إلى أن التقلبات الضمنية انحرفت دون التقلبات المحققة — وهو نمط سبق مراحل التعافي في التصحيحات السابقة. كما استقر مؤشر Coin Days Destroyed، وهو مقياس لنشاط الحائزين على المدى الطويل، مما يشير إلى انخفاض ضغوط العرض من العملات القديمة، بحسب بيرفومو.

ومع ذلك، تتفق آراء العديد من المحللين الذين استعرضتهم The Block على أن القناعة لا تزال ضعيفة. تدفقات ETF لا تعوض الاتجاه الهابط، الكيانات الكبيرة لا تتراكم بقوة، والظروف الاقتصادية الكلية لم تتغير بشكل حاسم بعد.