توقعات تقرير الأرباح للربع الرابع 2025 لشركة Circle (CRCL): هل يمكن لمضاعفة حجم التداول لـ USDC إعادة تشكيل قصة النمو؟

1. لمحة سريعة عن النقاط الاستثمارية

Circle (CRCL) من المقرر أن تعلن عن نتائجها المالية للربع الرابع والسنة الكاملة لعام 2025 قبل افتتاح السوق في 25 فبراير 2026 (بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي)، مع توقعات وول ستريت بإيرادات تبلغ حوالي 745 مليون دولار وربحية السهم 0.16 دولار (بتراجع طفيف عن الربع الثالث).

هناك نقطتان أساسيتان يجب التركيز عليهما في الاستثمار:

أولاً، أن حجم التداول في USDC قد حقق نموًا مضاعفًا ليصل إلى حوالي 73.7 مليار دولار (+108% على أساس سنوي)، فهل يمكن أن يؤدي ذلك إلى تأثير ملحوظ على نطاق الأعمال؟

ثانيًا، في ظل دورة انخفاض أسعار الفائدة، هل يمكن للشركة تسريع التحول من نموذج "هامش الفائدة" إلى مصادر دخل متنوعة، مما يؤكد قصة النمو الطويل الأمد.

حالياً، الخلفية السوقية هي أن إيرادات الربع الثالث كانت قوية (+66% على أساس سنوي إلى 739.8 مليون دولار) لكن سعر السهم تراجع بشكل كبير من أعلى مستوياته، والمتداولون ينتظرون بيانات الربع الرابع لتحديد ما إذا كان إعادة تقييم السهم قد اكتملت.

2. أربع نقاط محورية رئيسية

حالياً Bitget في موسم احتفالات الأسهم الأمريكية: أقل رسوم على الإنترنت (Maker 0 / Taker تصل إلى 0.0065%)

النقطة 1: حجم تداول USDC — محرك النمو الأساسي

باعتباره ثاني أكبر عملة مستقرة متوافقة في العالم، فإن توسع حجم تداول USDC يدفع بشكل مباشر دخل الفائدة من الأصول الاحتياطية، وهو الرافعة الأساسية للنمو لدى Circle. في ظل تشديد الرقابة العالمية، تستمر رؤوس الأموال المتوافقة بالتدفق إلى المؤسسات، مما يدفع حصة سوق USDC من 20% إلى حوالي 29% (في حين تراجعت حصة USDT من 70% إلى أقل من 60%). المؤشر الرئيسي: حجم التداول 73.7 مليار دولار (+108% على أساس سنوي)، مع مساهمة صافية كبيرة من المؤسسات. النتيجة المحتملة: إذا استمر حجم التداول في الربع الرابع في النمو القوي على أساس ربعي، سيعزز هذا سردية "اقتصاديات الحجم" ويدعم سعر السهم؛ إذا تباطأت وتيرة النمو، قد يشكك السوق في الاستدامة، مما يؤدي إلى ضغط على التقييم.

النقطة 2: ضغوط الإيرادات والتكاليف في ظل بيئة أسعار الفائدة

قام الاحتياطي الفيدرالي بثلاث تخفيضات متتالية لأسعار الفائدة، ويبلغ سعر الفائدة الأساسي حالياً حوالي 3.75%، مما يضغط بشكل مباشر على هامش عائدات الأصول الاحتياطية لـ USDC، وهو أكبر متغير خارجي يواجه الأرباح في الربع الرابع. لا تزال الشركة تعتمد بشكل كبير على دخل الفائدة، وقد تأثر هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث، ويحتاج المتداولون لمراقبة السيطرة على التكاليف، خاصة فيما يتعلق بمشاركة الدخل مع الشركاء مثل Coinbase. المؤشر الرئيسي: نسبة دخل الفائدة (لا تزال تشكل الغالبية)، وتغيرات النفقات التشغيلية على أساس ربعي. النتيجة المحتملة: إذا تم تعويض ضغط أسعار الفائدة بشكل فعال بنمو حجم التداول، من المتوقع أن يستقر ربحية السهم؛ وإلا، فإن المزيد من التراجع في هامش الربح سيؤثر على ثقة السوق.

النقطة 3: تنويع الأعمال — قصة النمو الطويل الأمد تتجاوز هامش الفائدة

 تعمل Circle بنشاط على التحول من نموذج "سك العملة" الفردي إلى بنية تحتية مالية عالمية، وتعد أعمال جديدة مثل Circle Payments Network (CPN) نقاط تحقق رئيسية. رغم أن الدخل غير القائم على الفائدة (رسوم التداول، خدمات الامتثال، إلخ) لا يزال منخفضاً حالياً، إلا أن أي تطور يفوق التوقعات سيعيد تشكيل نظرة المستثمرين إلى إمكانات الشركة. المؤشر الرئيسي: زيادة نسبة الدخل غير القائم على الفائدة على أساس ربعي، حجم معاملات أو مساهمة إيرادات CPN. النتيجة المحتملة: بيانات التنويع القوية يمكن أن ترفع متوسط ​​التقييم بشكل ملحوظ، وتفتح مجالاً لسردية "نظام تشغيل الإنترنت المالي"؛ إذا استمر الاعتماد على الفائدة، ستواجه قصة النمو شكوكاً مستمرة.

النقطة 4: حصة السوق والمشهد التنافسي

بفضل احتياطاته الخاضعة للتدقيق من طرف ثالث وميزاته التنظيمية، يستحوذ USDC على حصة المؤسسات من USDT. ستظهر بيانات الربع الرابع ما إذا كان هذا الاتجاه مستمراً، خاصة في ظل تصاعد المناقشات حول تنظيم العملات المستقرة (مثل Clarity Act). المؤشر الرئيسي: نمو حجم تداول USDC على أساس ربعي وسنوي، وتغيرات حصة السوق. النتيجة المحتملة: استمرار التوسع في الحصة سيعزز الحواجز التنافسية ويدعم انتعاش سعر السهم؛ بينما قد يؤدي اشتداد المنافسة أو توقف النمو إلى ضغوط بيعية.

3. المخاطر والفرص متلازمة

محفزات الصعود:

مساهمة الدخل غير القائم على الفائدة أو CPN تتجاوز التوقعات، مما يثبت تنفيذ استراتيجية التنويع؛

تسارع نمو حجم تداول USDC على أساس ربعي، وتدفقات المؤسسات تتجاوز توقعات السوق؛ 

ربحية السهم أو هامش الربح أفضل من الإجماع، مما يخفف من مخاوف انخفاض أسعار الفائدة.

مخاطر الهبوط:

المزيد من التخفيضات من الاحتياطي الفيدرالي أو بقاء أسعار الفائدة منخفضة، مما يقلص عائدات الاحتياطي بشكل كبير؛

تكلفة مشاركة العوائد مع الشركاء تتجاوز التوقعات، أو فشل السيطرة على النفقات التشغيلية؛

تباطؤ نمو USDC بشكل ملحوظ على أساس ربعي، وتوقف توسيع الحصة السوقية.

4. توصيات استراتيجية التداول

المنطق الصاعد: إذا تجاوزت إيرادات الربع الرابع 750 مليون دولار، وحققت ربحية السهم نتائج أفضل من 0.16 دولار، وكانت نسبة الدخل غير القائم على الفائدة أو نمو USDC على أساس ربعي لافتة، فهذا يدل على أن الشركة نجحت في مواجهة ضغط أسعار الفائدة وبدأت استراتيجية التنويع تؤتي ثمارها، ويوصى بفتح مراكز شراء عند الانخفاض بعد تقرير الأرباح، مع التركيز على سعر هدف المحللين المتوسط ​​حوالي 119 دولار.

مخاطر الهبوط: إذا كان نمو USDC أقل من المتوقع، أو تأثر دخل الفائدة بشكل واضح من أسعار الفائدة، أو تراجع ربحية السهم بشكل متواصل، سيعزز السوق وصف الشركة بأنها "تعمل فقط على هامش الفائدة"، وسعر السهم قد يتراجع أكثر، خاصة مع استمرار التقييم عند مستويات عالية وحساسة.

البيانات الرئيسية (يجب مراقبتها عن كثب): 

1.  إجمالي الإيرادات (متوقع 745 مليون دولار) 
2. ربحية السهم (متوقع 0.16 دولار) 
3. حجم تداول USDC في نهاية الفترة ونموه على أساس ربعي 
4. نسبة الدخل غير القائم على الفائدة والمؤشرات المتعلقة بـ CPN

توصية تنفيذية: يوصى قبل تقرير الأرباح باتباع موقف المراقبة أو فتح مراكز صغيرة بحذر. في حالة النتائج الإيجابية (beat)، يمكن فتح مراكز شراء بسرعة؛ أما إذا جاءت النتائج دون التوقعات (miss)، فيجب إدارة المراكز بمرونة.

حالياً Bitget في موسم احتفالات الأسهم الأمريكية، أقل رسوم على الإنترنت (Maker 0 / Taker تصل إلى 0.0065%)،CRCLUSDT يدعم الآن التداول برافعة مالية حتى 25 ضعفًا، اجمع بين ميزات التداول وابدأ التخطيط لجني الأرباح مسبقًا!