سهم الأرباح هذا أصبح أبرز "صفقة ترامب": هل يستحق الاستثمار فيه؟

اضطرابات سياسة التعرفة واستجابة السوق

لا تزال حالة عدم اليقين المحيطة بالتعريفات الجمركية مستمرة. فعندما بدا أن الولايات المتحدة تحقق تقدماً في الاتفاقيات التجارية مع شركاء رئيسيين، ألغت المحكمة العليا التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب. ورداً على ذلك، قام الرئيس ترامب، الذي أعطى الأولوية للتعريفات في سياساته الاقتصادية والخارجية، بفرض تعريفة جمركية عالمية جديدة بنسبة 10%، ثم رفعها لاحقاً إلى 15%.

في 23 فبراير، انخفضت الأسهم الأمريكية، رغم أن الانخفاض كان أقل حدة من رد فعل السوق في العام السابق على تعريفات "يوم التحرير" الشاملة التي فرضها ترامب. وفي ظل هذا التقلب، برز الذهب كأداء قوي خلال رئاسة ترامب، حيث وصل إلى أعلى مستوياته منذ عدة أسابيع مع سعي المستثمرين إلى الملاذات الآمنة.

آخر التحديثات من Barchart

الأداء الاستثنائي للذهب في الولاية الثانية لترامب

عندما بدأ الرئيس ترامب ولايته الثانية العام الماضي، أوصيت بصندوق SPDR Gold Trust ETF (GLD) كخيار رئيسي. ومنذ ذلك الحين، ارتفع الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، متجاوزاً توقعاتي لمسار نموه.

وقد تفوقت أسهم شركات تعدين الذهب على أداء المعدن نفسه، مستفيدةً من تعرضها المالي المرفوع. على سبيل المثال، ارتفعت AngloGold Ashanti (AU) بنسبة 45% هذا العام، وبلغت تقريباً أربعة أضعاف قيمتها خلال الـ 52 أسبوعاً الماضية.

تقوم شركات تعدين الذهب بتوجيه تدفقها النقدي الحر القوي نحو مكافآت المساهمين، بما في ذلك زيادة توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم. وتبرز AngloGold Ashanti بواحدة من أكثر سياسات توزيع الأرباح جاذبية بين منتجي الذهب، حيث تقدم حالياً عائداً على الأرباح المتراكمة يقارب 3%. وعلى عكس العديد من الشركات، فإن عائد الأرباح التقديري لشركة AU غير ثابت، حيث تتغير المدفوعات بناءً على توليد التدفق النقدي الحر.

تهدف الشركة إلى توزيع نصف تدفقها النقدي الحر كأرباح، بالإضافة إلى توزيعاتها الفصلية المنتظمة بقيمة 12.5 سنت، مع مدفوعات إضافية "حقيقية" لتحقيق أهدافها في التوزيع. وبينما كانت هذه المدفوعات الإضافية تُعلن سنوياً سابقاً، انتقلت AU إلى الإعلان عنها مع النتائج الفصلية بدءاً من الربع الثاني لعام 2025.

سياسة توزيع الأرباح في AngloGold تتجاوز التوقعات

خلال مكالمة نتائج الربع الرابع لعام 2025، أجاب الرئيس التنفيذي ألبرتو كالديرون عن أسئلة حول وتيرة توزيعات الأرباح الإضافية، موضحاً أن السياسة لا تزال سنوية، لكن مجلس الإدارة سيقوم بالمراجعة واتخاذ القرار في كل ربع سنة.

القوة المالية وعوائد المساهمين

في العام الماضي، وزعت AngloGold Ashanti مبلغ 1.8 مليار دولار كأرباح، متجاوزة هدفها في التوزيع مع ارتفاع أسعار الذهب. وقد تحسن الوضع المالي للشركة بشكل كبير، حيث تجاوز النقد وما يعادله حجم الديون، مما أدى إلى مركز نقدي صافٍ معدل بقيمة 879 مليون دولار في نهاية عام 2025. وهذا يمثل تحولاً ملحوظاً من دين صافٍ معدل بقيمة 567 مليون دولار بنهاية عام 2024. ومع تدفق نقدي حر يقارب 3 مليارات دولار تم تحقيقه العام الماضي، لم تقدم AU توزيعات أرباح قياسية فحسب، بل عززت أيضاً ميزانيتها العمومية.

وعلى الرغم من أن الإدارة لم تصدر أي بيانات نهائية، إذا ظلت أسعار الذهب مرتفعة، فقد يختار مجلس الإدارة توزيعات أعلى في عام 2026 ويواصل ممارسة توزيعات الأرباح الإضافية الفصلية.

توقعات سهم AngloGold Ashanti (AU)

وفقاً لإجماع سبعة محللين استطلعت آراؤهم Barchart، تم تصنيف AU كـ "شراء قوي". ومع ذلك، فقد تجاوز سعر السهم بالفعل هدفه المتوسط البالغ 114 دولاراً، وحتى أعلى هدف عند 132 دولاراً يزيد فقط بنسبة حوالي 9% عن المستويات الحالية. مثل هذه الفجوات شائعة عندما يشهد السهم مكاسب سريعة، حيث غالباً ما تتأخر تقديرات المحللين عن تحركات السوق.

حالياً، يتم تداول AU بنسبة مضاعف القيمة السوقية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المستقبلية البالغة 7.19x، وهو ما يشبه Newmont Mining (NEM)، لكنه بخصم ملحوظ مقارنةً بـ Agnico Eagle Mines (AEM).

تاريخياً، كان تقييم AU أقل من بعض نظرائها بسبب المخاوف بشأن محفظة أصولها وقوتها المالية. ومع ذلك، اتخذت الشركة خطوات لمعالجة هذه القضايا، وهي الآن تتمتع بميزانية قوية.

قامت AngloGold بتحسين عملياتها، وتصفية الأصول ذات التكلفة الأعلى من الفئة الثانية وزيادة تعرضها للأصول من الفئة الأولى. في العام الماضي، جاءت 70% من الإنتاج و80% من الاحتياطيات من مناجم الفئة الأولى. ومن المتوقع أن تزداد هذه النسبة مع زيادة إنتاج منجم Obuasi في السنوات القادمة.

باختصار، ومع استمرار الذهب في العمل كأداة تحوط ضد حالة عدم اليقين العالمية والمخاطر الجيوسياسية—خاصة في ظل سياسات ترامب—تقدم AngloGold Ashanti فرصة استثمارية جذابة. كما أن سياسة توزيع الأرباح السخية لديها تضيف المزيد من الجاذبية.