ليس فقط الأداء المذهل! Goldman Sachs يحدد ثلاثة محفزات رئيسية لـ Nvidia، ويصرح بوضوح: "مسار التفوق في الأشهر المقبلة أصبح واضحًا"

أعلنت Nvidia مؤخرًا عن نتائج ربع سنوية وتوقعات مستقبلية تفوقت بشكل كامل على توقعات وول ستريت، حيث أوضحت Goldman Sachs في أحدث تقرير بحثي أن مسار تفوق عملاق الرقائق على السوق خلال الأشهر المقبلة أصبح واضحًا للغاية.

بدفع من الإنفاق الرأسمالي القوي المستمر لمزودي الخدمات السحابية الضخمة، تجاوز توجيه الإيرادات للربع الأول من Nvidia بشكل كبير إجماع السوق. ووفقًا لـ "منصة تداول الرياح"، أعاد محللو Goldman Sachs بقيادة James Schneider التأكيد على تصنيف "شراء" للسهم، مع الحفاظ على هدف سعري قدره 250 دولارًا، ما يعني أن السهم لديه مجال ارتفاع بنحو 28٪ من مستواه الحالي، ومن المتوقع أن يعزز هذا الإجراء ثقة السوق في الاستثمار في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ككل.

وراء التفاؤل السائد في السوق لا يكمن فقط في تحقيق النتائج التاريخية. فقد أشارت Goldman Sachs في تقريرها بشكل استشرافي إلى ثلاثة محفزات رئيسية تدفع Nvidia لمواصلة تفوقها:رفع توقعات الإنفاق الرأسمالي للشركات الضخمة، ووضوح الإنفاق لدى شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بعد استكمال جولات التمويل، وإطلاق نماذج الذكاء الاصطناعي القائمة على البنى الهندسية الجديدة التي ستؤكد مجددًا تفوقها التقني.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الشراكات الاستراتيجية العميقة والصفقات الاستثمارية بمليارات الدولارات التي أبرمتها Nvidia مؤخرًا مع عمالقة التكنولوجيا مثل Meta وOpenAI وAnthropic، لا تؤمن فقط الطلبات المستقبلية بشكل أساسي، بل توفر أيضًا تأثيرات إيجابية واسعة النطاق على سلسلة الإمداد التكنولوجية العالمية، بما في ذلك التخزين ومعدات أشباه الموصلات.

النتائج والتوجيهات كلاهما يتجاوز توقعات السوق

حققت Nvidia في الربع الرابع إيرادات بلغت 68.1 مليار دولار، ليس فقط متجاوزة توقعات Goldman Sachs البالغة 67.3 مليار دولار، بل وفاقت أيضًا إجماع وول ستريت البالغ 66.2 مليار دولار. ولا تزال أعمال مراكز البيانات المحرك الأساسي، حيث بلغت الإيرادات الفصلية وحدها 62.3 مليار دولار. أما بالنسبة لجودة الأرباح فقد سجلت الشركة هامش ربح إجمالي بنسبة 75.2٪ وهامش ربح تشغيلي بنسبة 67.7٪، وكلاهما قوي، بينما بلغ ربح السهم المعدل 1.76 دولار، متجاوزًا توقعات السوق بشكل كامل.

ما جذب انتباه السوق أكثر هو توجيهاتها المستقبلية القوية للغاية. تتوقع Nvidia أن يصل متوسط إيرادات الربع الأول إلى 78 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من توقعات وول ستريت البالغة 72.1 مليار دولار. وعلى الرغم من أن الشركة بدأت في إدراج حوالي 1.9 مليار دولار من مصاريف تحفيز الأسهم في التوجيه غير المتوافق مع GAAP بسبب تغيير في المعايير المحاسبية، فإن توجيه ربح السهم المعدل بعد استبعاد هذا التأثير يظل عند 1.79 دولار، وهو أيضًا أعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 1.67 دولار.

ثلاثة محفزات رئيسية لترسيخ مسار التفوق

أوضحت Goldman Sachs في تقريرها أنه على عكس بعض الأرباع السابقة، هناك ثلاثة عوامل تجعل مسار تفوق Nvidia على السوق خلال الأشهر المقبلة أكثر وضوحًا الآن.

أولًا، لا تزال توقعات الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية الضخمة لعام 2026 تتجه للصعود، كما بدأت بوادر مبكرة لنمو الإنفاق الرأسمالي في 2027 بالظهور، ما يعني استمرار الدعم القوي لطلب قاعدة عملاء Nvidia الأساسية على المدى البعيد.

ثانيًا، بالنسبة للعملاء غير التقليديين مثل OpenAI وAnthropic، سيزداد وضوح خطط الشراء حتى 2027 بشكل كبير مع إتمام جولات التمويل الخاصة بهم. وكشفت Nvidia أنها لا تزال تجري مفاوضات نشطة مع OpenAI بشأن الاستثمار والتعاون، ومن المتوقع إتمام التوقيع قريبًا؛ وأكملت بالفعل استثمارًا بقيمة 10 مليارات دولار في Anthropic، ضمن اتفاقية تشمل تدريب نماذج اللغة الكبيرة لديها على بنية Blackwell وRubin.

ثالثًا، مع إطلاق نماذج الذكاء الاصطناعي الجديدة المدربة على بنية Blackwell تباعًا إلى السوق، ستبرز Nvidia مجددًا تفوقها التقني على منافسيها في شرائح الذكاء الاصطناعي خلال الأشهر المقبلة، مقدمةً أدلة تنافسية فارقة وواضحة للسوق.

التحالف مع عمالقة التكنولوجيا ومرونة هوامش الربح

على مستوى توسع الأعمال، تعزز Nvidia مناعتها البيئية من خلال استثمارات مكثفة وشراكات واسعة.يشير التقرير إلى أن Nvidia لا تزال في مفاوضات نشطة مع OpenAI بشأن الاستثمار والتعاون، ويتوقع التوصل إلى اتفاق نهائي قريبًا. وفي الوقت نفسه، أكملت الشركة استثمارًا ضخمًا بقيمة 10 مليارات دولار في Anthropic، التي وافقت على تدريب نماذج اللغة الكبيرة لديها على بنية Blackwell وRubin. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Nvidia عن تعاون واسع مع Meta لتزويدها بمنتجات مراكز بيانات متنوعة، وستتعاون الشركتان في نشر Vera CPU في عام 2027، كما ستُستخدم Vera Rubin NVL72 في تطبيقات ضخمة مثل WhatsApp.

وفيما يتعلق بمخاوف السوق من تأثير ارتفاع أسعار الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي على هوامش الربح، قدمت Nvidia تطمينات قوية، حيث تتوقع الشركة الحفاظ على هامش ربح إجمالي في حدود 75٪ طوال عام 2026. ويرى محللو Goldman Sachs أن مرونة هوامش الربح هذه تعود بشكل رئيسي إلى التزامات الشراء المسبقة الكبيرة التي أبرمتها الشركة مع موردي الذاكرة لعام 2025.

تأثيرات واسعة على سلسلة الإمداد والمخاطر المحتملة

لا تعود التوجيهات القوية لمراكز البيانات بالنفع على Nvidia فحسب، بل ترسل أيضًا إشارة تفاؤل واضحة لقطاع أشباه الموصلات بأكمله. تؤكد Goldman Sachs أن هذا يعكس بيئة الإنفاق القوي الحالية على الذكاء الاصطناعي، وهو ما يصب في مصلحة شركات مثل Broadcom وAMD بشكل خاص، ويفيد إلى حد ما Marvell وARM.

ومع ذلك، نبهت Goldman Sachs في نهاية تقريرها إلى أربعة مخاطر رئيسية تهدد الاستثمار في هذا السهم: تباطؤ غير متوقع في الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فقدان الحصة السوقية نتيجة اشتداد المنافسة، تضرر هوامش الربح بسبب حرب الأسعار، والنقص الحالي في سلسلة الإمداد في قطاع الألعاب والذي سيستمر في الربع الأول.

المصدر: أخبار وول ستريت