الرؤى الرئيسية:
- تم تداول سعر AAVE عند 115.84 دولارًا أمريكيًا، مع وجود دعم فوري عند 114.5 دولارًا أمريكيًا – 115.0 دولارًا أمريكيًا، في حين فتح المتداولون مراكز بيع متوقعين تقلبات مدفوعة بالحوكمة على المدى القريب.
- نشر مارك زيلر تدقيقًا شاملًا لمساءلة مختبرات Aave في 25 فبراير/شباط، مشككًا في عائد الاستثمار على 86 مليون دولار من التمويل السابق ومتحديًا مقترح إطار عمل “Aave Will Win”.
- على الرغم من المشاعر الهبوطية على المدى القصير، يتم تداول العملات الرقمية AAVE بتقييمات أقل بكثير من مُقرضي التمويل التقليدي، مع تقديم مزايا تنافسية في نموذج الإقراض الخاص بها.
أصدر مارك زيلر، مؤسس مبادرة Aave Chan Initiative (ACI)، منشورًا في منتدى الحوكمة في 25 فبراير، حيث قام بالتدقيق في سجل Aave Labs، مما قد يؤدي إلى حدوث صدام قد يؤثر على سعر AAVE.
كما شكك زيلر في إطار تمويل “Aave Will Win” المقترح. فحص المنشور الرسملة التاريخية لمختبرات Aave Labs، وتنفيذ المنتجات، ومقاييس العائد على الاستثمار.
وقد صاغ المنشور طلب تمويل مختبرات Aave Labs على أنه“تدقيق في المساءلة” باستخدام ثلاثة أسئلة أساسية: ما الذي قدموه، وما هي تكلفة ذلك، وما هو العائد.
جادل زيلر بأن شركة Aave Labs قد جمعت بالفعل رأس مال كبير من خلال قنوات متعددة: 16.2 مليون دولار من الطرح الأولي للعملة، و32.5 مليون دولار من جولات رأس المال الاستثماري، و31.93 مليون دولار من مدفوعات DAO، وحوالي 5.5 مليون دولار من الرسوم غير المعتمدة المزعومة.
كما أبرز المنشور أيضًا أن المختبرات احتفظت بـ 23% من المعروض الأصلي من عملة LEND الرمزية التي انتقلت لاحقًا إلى AAVE.
وصل نقد الحوكمة في الوقت الذي اختبر فيه سعر AAVE مستويات الدعم الحرجة.
مع تداول العملة الرمزية عند 115.84 دولارًا، حدد التحليل الفني مناطق الدعم التي ستصبح حرجة إذا اشتدت ضغوط البيع.
استقر المستوى الفوري “الذي يجب الاحتفاظ به” عند 115.0$- 114.5$، وهو ما يتماشى مع الإغلاق اليومي الأخير حول 114.49$- 114.64$ من 23-24 فبراير/شباط.
نشر المتداول VIKTOR على X أنه فتح صفقة بيع استنادًا إلى منشور الحوكمة، معللاً ذلك بأن “FUD يجب أن يكون ضارًا بأداء العملة الرمزية على المدى القصير.”
ومع ذلك، أضافت شركة VIKTOR تنبيهاً مهماً:
“سأقوم بإغلاق الصفقة إذا ظهرت علامات القوة. AAVE ليست عملة أحب أن أقوم ببيعها على المكشوف لأنها واحدة من العملات القليلة التي من الواضح أنها لا تساوي صفرًا.”
حدد المتداولون الفنيون مناطق الدعم لسعر AAVE خلال الـ 72 ساعة القادمة.
تحت مستوى الدعم المباشر الذي يتراوح بين 115.0 دولارًا و114.5 دولارًا، ظهر رف الطلب التالي عند 112.7 دولارًا و112.1 دولارًا، مدعومًا بالإغلاق الأخير عند 112.71 دولارًا و112.63 دولارًا من 8 إلى 9 فبراير. يمثل أدنى مستوى خلال اليوم في 25 فبراير عند 111.92 دولارًا خطًا في الرمال.
الرسم البياني اليومي للسعر AAVE lmsdr-tradingview
وفي حال كسر السعر مستوى 112 دولارًا، سيحدد المتداولون منطقة الارتداد التالية بين 109.7- 109.3 دولارًا و109.3 دولارًا. يقع أعمق دعم في خريطة المخاطرة على مدار 72 ساعة عند 107.6 دولار – 107.4 دولار، وهو ما يتماشى مع إغلاق 107.38 دولار من 11 فبراير.
دراسة حالة الأفق تصبح محور النقاش حول العائد على الاستثمار
وقد استخدم منشور زيلر شركة Aave Horizon كدراسة حالة أساسية للتساؤل عن العائد على الاستثمار.
قام التحليل بتفصيل إجمالي القيمة المقفلة لـ Horizon، بحجة أن أرقام القيمة الإجمالية المقفلة لـ TVL تخفي التركز في ودائع العملات المستقرة بدلاً من ضمانات الأصول المتنوعة في العالم الحقيقي.
ادعى المنشور أن إيرادات DAO التراكمية من Horizon بلغت حوالي 216,000 دولار مقابل تكاليف إجمالية بلغت حوالي 5.25 مليون دولار منذ الإطلاق، مما ينتج عنه نسبة عنوان رئيسي “24 دولارًا تم إنفاقها لكل دولار واحد تم كسبه”.
كما تناول منشور الحوكمة أيضًا مسألة “من قام ببناء محرك الإيرادات” في Aave crypto.
جادل زيلر بأنه في حين أن Aave Labs تستحق الفضل في بناء V1 و V2 و V3.0، فإن معظم نمو الإيرادات الأخيرة للبروتوكول جاء من الترقيات التي قدمها مزودو خدمات DAO، بما في ذلك BGD Labs و Chaos Labs و LlamaRisk و TokenLogic و ACI.
ادعى المنشور أن إجمالي إيرادات حقبة الإصدار V3.0 بلغ 3.33 مليون دولار مقارنة بـ 179 مليون دولار تم تحقيقها بعد الترقيات اللاحقة التي نفذها مزودو الخدمة.
أصبح الإعلان عن مغادرة مختبرات BGD نقطة محورية أخرى.
وقد وصف المنشور شركة BGD بأنها الفريق الأكثر مسؤولية عن مسار ترقية V3 الأخير، مما أثار تساؤلات حول من سيحافظ على V3 ويراجع بشكل مستقل بنية V4 بعد خروجهم.
عرض القيمة طويلة الأجل لسعر Aaave Price على المدى الطويل لا يزال سليماً على الرغم من الاحتكاك في الحوكمة
في حين أن المتداولين على المدى القصير وضعوا المتداولين على المدى القصير في وضع التقلبات التي تحركها الحوكمة، سلط المحللون الأساسيون الضوء على الانفصال بين التقييم الحالي لسهم AAVE ومقاييس البروتوكول الخاص به.
قارن الباحث إمبرور أوزمو بين Aave ومقرضي التمويل التقليدي، مشيرًا إلى أن الرمز المميز ينطوي على نسبة سعر إلى المبيعات تبلغ 2.2 ضعف مقابل 8.9 ضعف لكلارنا و19 ضعفًا لشكل.
أظهرت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية انكماشًا مماثلًا، حيث يتم تداول AAVE عند 2.8 ضعفًا، مقارنةً بـ 4.1 ضعفًا في Klarna، و6.8 ضعفًا في Affirm، و7.6 ضعفًا في Figure.
عززت مقارنة دفتر الإقراض الحالة الأساسية. تجاوزت قروض Aave البالغة 17 مليار دولار من القروض المستحقة 17 مليار دولار قروض Klarna (10 مليارات دولار) وAfirm (8.8 مليار دولار) وLending Club (6.5 مليار دولار).
القروض المستحقة لمختلف مُقرضي العملات الرقمية. المصدر: أرتميس/إمبراطور أوزمو
كما كان صافي هوامش الفائدة في صالح Aave، حيث يعمل بنسبة 0.6% تقريبًا مقارنةً بـ 6% في Lending Club، و4% في Affirm، و0.8% في Klarna. ووصف الإمبراطور أوسمو الهامش المنخفض بأنه ميزة تنافسية وليس نقطة ضعف.
في الوقت نفسه، أقرّ منشور الحوكمة بأن إطار عمل “Aave Will Win” اقترح إرسال 100% من إيرادات المنتجات إلى خزانة DAO مقابل التمويل التشغيلي.
ومع ذلك، صاغ زيلر الاقتراح كحزمة من القرارات المتعددة، مثل مواءمة الإيرادات، والتصديق على V4، وإنشاء هيكلية المؤسسة، والتمويل الكبير، في حزمة حوكمة واحدة قللت من الخيارات الدقيقة للمندوبين.
كما شكك المنشور المنشور في 25 فبراير أيضًا في سجل تنفيذ الواجهة الأمامية لـ Aave Labs وسجلها في تطوير الأعمال، مستشهدًا بأمثلة على الصفقات الكبيرة التي يُزعم أنها ذهبت إلى المنافسين أو كان أداؤها أقل من الأداء الذي حققته الصفقات التي يديرها مزودو خدمات DAO.
جادل زيلر بأن استراتيجية V3 مقابل V4 خلقت حالة من عدم اليقين التقني، حيث يُزعم أن قيادة المختبرات لا تشجع تطوير ميزات V3 بينما تضع V4 على أنه المسار الوحيد القابل للتطبيق للمضي قدمًا.
بالنسبة للمتداولين، لا تزال الخريطة الفنية واضحة: فوق مستوى 114.5 دولارًا، يظل الهيكل بناء. تحت هذا المستوى، يجب على المتداولين مراقبة 112.1 – 112.7 دولار أولاً، والاختراق تحت 111.9 دولار سيحول الزخم نحو 109.7 دولار وربما 107.5 دولار.
بالنسبة لحاملي الأسهم على المدى الطويل، استندت الحالة الأساسية إلى موقع Aave المهيمن في الإقراض اللامركزي، واقتصاديات الوحدة المواتية مقابل التمويل التقليدي، وقدرة البروتوكول على تجاوز مسائل هيكل الحوكمة مع الحفاظ على زخم تطوير البروتوكول.
