انخفاض بنسبة 0.5% لشركة Lululemon وحجم تداولها في المرتبة 500 مع تصاعد معركة الوكيل للمؤسس وتراجع السهم بنسبة 50% على أساس سنوي

لمحة عن السوق

أغلقت شركة Lululemon Athletica (LULU) في 27 فبراير على انخفاض بنسبة 0.50%، مما قلص خسارتها منذ بداية العام إلى حوالي 10%. تم تداول السهم بحجم بلغ 0.33 مليار دولار، ليحتل المرتبة 500 في نشاط التداول في ذلك اليوم. جاء هذا الانخفاض الطفيف وسط تقلبات متزايدة بعد تصعيد المؤسس Chip Wilson لمعركة التصويت بالوكالة لإعادة تشكيل مجلس الإدارة، مما أثار مخاوف بشأن الحوكمة واستقرار القيادة. فقد السهم ما يقرب من نصف قيمته خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يعكس التحديات الأوسع في قطاع الملابس الرياضية الفاخرة والضغوط التشغيلية الداخلية.

العوامل الرئيسية

صعّد Chip Wilson، مؤسس Lululemon والمساهم الرئيسي بنسبة 4.27%، حملته لاستبدال أكثر من ثلاثة أعضاء في مجلس الإدارة، متهماً القيادة الحالية بعدم الاستجابة الكافية لمقترحاته. في رسالة إلى المساهمين، انتقد Wilson رد فعل المجلس على ترشيحاته لمديرين في ديسمبر ووصفه بأنه "ضعيف وغير كافٍ"، مشددًا على الحاجة إلى إصلاحات عاجلة في الحوكمة. واقترح ثلاثة مديرين مستقلين—Marc Maurer وLaura Gentile وEric Hirshberg—بالإضافة إلى تغييرات أوسع مثل إلغاء تصنيف المجلس لتمكين إجراء انتخابات سنوية لجميع المديرين. ووصفت حملة Wilson بأنها محاولة لمعالجة ما وصفه بـ "حجم التغيير" اللازم لاستعادة ثقة المساهمين وتحسين الإشراف الاستراتيجي.

ردت Lululemon على ادعاءات Wilson، مؤكدة أنها تواصلت "بحسن نية" معه من خلال عدة اجتماعات وتختلف مع وصفه لاستجابة المجلس. وأبرزت الشركة أن واحدًا فقط من مرشحي Wilson، Marc Maurer، أجرى مناقشات أولية مع المجلس، وأعادت التأكيد على أن المقابلات مع المرشحين الآخرين لا يمكن أن تمضي قدمًا دون موافقة Wilson على حزمة تسوية شاملة. ويؤكد النزاع على وجود مواجهة في الحوكمة، حيث يصف كل طرف موقفه بأنه متوافق مع مصالح المساهمين لكنهما يختلفان حول مدى وأولوية الإصلاحات. وقد زاد مقاومة المجلس من تشكك المستثمرين بشأن التزامه بالمساءلة، مما قد يؤدي إلى تفاقم أداء السهم الضعيف.

تفاقمت معركة التصويت بالوكالة بسبب التحديات التشغيلية لشركة Lululemon، بما في ذلك غياب الاستمرارية في القيادة وتراجع الحصة السوقية. وتعمل الشركة بدون مدير تنفيذي دائم بعد مغادرة Calvin McDonald في ديسمبر 2025، مع قيادة مشتركة مؤقتة من المديرة المالية Meghan Frank ومدير العمليات André Maestrini. وانتقد Wilson "عملية التخطيط للخلافة الفاشلة للمرة الثالثة" للمجلس، معتبرًا أن غياب استراتيجية قيادة واضحة يقوض الاستقرار طويل الأمد. بالإضافة إلى ذلك، واجهت العلامة التجارية انتقادات لركود الابتكار في المنتجات وأخطاء مثل استدعاء خطوط ملابس غير مناسبة، مما أدى إلى تآكل ولاء العملاء. وقد ساهمت هذه العوامل في انخفاض السهم بنسبة 50% خلال العام الماضي، مما جعل الشركة هدفًا لمستثمرين نشطين مثل Elliott Investment Management، التي كشفت عن حصة بقيمة مليار دولار في أواخر 2025.

كما تثير النزاعات على الحوكمة تداعيات أوسع على تصور السوق لمخاطر التنفيذ. فقد يؤدي إلغاء تصنيف المجلس، كما يدعو إليه Wilson، إلى زيادة ضغط المساهمين على المديرين لتحقيق النتائج بسرعة أكبر، مما قد يسرّع اتخاذ القرار ولكنه أيضًا يخلق تقلبات قصيرة الأجل. ويشير المحللون إلى أن معارك التصويت بالوكالة غالبًا ما تثقل كاهل تقييمات الأسهم حيث يأخذ المستثمرون في الاعتبار تكاليف النزاعات المطولة وعدم اليقين بشأن نتائج الحوكمة. وتعكس حالة Lululemon اتجاهًا متزايدًا في حوكمة الشركات، حيث يمكن للمؤسسين الذين يمتلكون حصصًا كبيرة التأثير في الاستراتيجية حتى بعد ابتعادهم عن العمليات اليومية. وقد يشكل مآل هذا الصراع سابقة لكيفية توازن المجالس بين تأثير المؤسس ومطالب المستثمرين المؤسسيين بالشفافية والمساءلة.

مع اقتراب 13 مارس كموعد نهائي رئيسي لحل نزاع التصويت بالوكالة، ستختبر الأسابيع المقبلة قدرة المجلس على المصالحة مع Wilson أو المخاطرة بالتصويت الشامل للمساهمين. ويُرجّح أن تحدد استجابة الشركة لضغوط الحوكمة، إلى جانب قدرتها على معالجة أوجه القصور التشغيلية، ما إذا كان السهم سيتمكن من الاستقرار أو سيواجه مزيدًا من تآكل ثقة المستثمرين. في الوقت الحالي، يسلط هذا الصراع الضوء على التوازن الدقيق بين الحفاظ على الحوكمة المؤسسية والاستجابة للدعوات إلى تغيير جذري في قطاع التجزئة التنافسي.