الأداء القياسي يفوق التوقعات، لماذا لا تزال أسهم Nvidia تنخفض؟

المصدر: تقارير الأسواق العالمية

بعد أن أعلنت Nvidia عن نتائج الربع الرابع التي فاقت التوقعات، انخفض سعر سهمها بشكل حاد لمدة يومي تداول متتاليين. وانخفض السهم بنسبة 6.65% هذا الأسبوع، و7.29% في فبراير، و4.99% منذ بداية هذا العام حتى الآن.

حققت Nvidia أرباحًا ربع سنوية بقيمة 43 مليار دولار، وعلى الرغم من أن جوزيف مور من Morgan Stanley وصف هذا بأنه أداء تاريخي وتوقعات فاقت التوقعات لشركة الرقائق، حيث تجاوزت الإيرادات التوقعات بنحو 3 مليارات دولار، وتجاوزت التوجيهات السابقة من النماذج التحليلية بحوالي 5 مليارات دولار.

ربما كان من الممكن توقع هذا المستوى من تجاوز التوقعات، نظرًا لأن عملاء Nvidia من الشركات فائقة الضخامة قاموا مؤخرًا برفع توقعات الإنفاق الرأسمالي لديهم، مما يدل على أن الاستثمارات في الرقائق ستستمر بلا توقف.

وأشار مور إلى أنه رغم رد فعل سعر السهم الهادئ والمفاجئ، إلا أن الجدل المحيط بسهم Nvidia "بطبيعته طويل الأمد".

ورغم رفع توقعات الإنفاق الرأسمالي، لا يزال المستثمرون قلقين بشأن استدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وقال مور إنه من خلال جميع الاستثمارات الحالية، يبدو أن الشركات فائقة الضخامة تواجه "ضغطًا هائلًا" في توليد التدفقات النقدية الحرة.

لكنه لا يشعر بقلق كبير حيال ذلك. وقال إن هذه الشركات تطلب المزيد من قوة الحوسبة. وعلى الرغم من أن التكاليف تمثل تحديًا، إلا أن الطلب يأتي من التحول نحو الاستدلال (أي تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي)، والذي سيتحول في النهاية إلى إيرادات.

وقال مور في تقريره يوم الخميس إن المدى الطويل "يبدو جيدًا جدًا".

ويرى مور أن المحفز الأكبر لسعر سهم Nvidia قد يكون الكلمة الرئيسية التي سيلقيها الرئيس التنفيذي Jensen Huang في مؤتمر التكنولوجيا الخاص بـ Morgan Stanley، بالإضافة إلى المؤتمر السنوي GTC الذي ستنظمه الشركة المصنعة للرقائق في مارس. سيبحث المستثمرون عن مزيد من التفاصيل حول خارطة طريق منتجات الشركة، بما في ذلك منصة رقائق Vera Rubin والتحديثات الخاصة ببنية Feynman اللاحقة.

وقال المحلل في Bernstein ستايسي لاسغون إنه "غير متأكد مما إذا كان المستثمرون يريدون سماع المزيد في الوقت الحالي"، لكن توقعات المشترين لنمو Nvidia حتى عام 2027 "يبدو معقولًا جدًا"، حيث لا يوجد أي علامات على تباطؤ الطلب على منتجاتها. وذكر على وجه التحديد أن وجهة نظر المشترين هي أن أرباح Nvidia للسهم الواحد في السنة الميلادية القادمة قد تصل إلى 12 دولارًا أو أكثر. في حين أن توقعات FactSet المتوسطة تبلغ حوالي 10 دولارات.

وفي الوقت نفسه، تواجه Nvidia مخاوف من ارتفاع أسعار الذاكرة بسبب نقص الإمدادات. وتحتاج رقائق Nvidia إلى كميات كبيرة من الذاكرة، في حين أن الطلب الهائل على الذاكرة زاد أيضًا من ارتفاع الأسعار في ظل شح الإمدادات في الصناعة.

وقال المحلل في TD Cowen جوشوا بوتشارت في تقريره يوم الأربعاء إن الرسالة "الواثقة ولكن الحذرة" التي أرسلتها Nvidia بشأن هامش الربح الإجمالي البالغ 75% يجب أن تكون أخبارًا جيدة للمستثمرين. وأضاف أن الشركة على الأرجح قامت بتأمين إمدادات وأسعار الذاكرة قبل حدوث النقص.

ومع تراجع أسهم البرمجيات، شعر بوتشارت ببعض الحيرة حيال ضعف سعر سهم Nvidia مؤخرًا.

وكتب: "مجرد الإشارة إلى ظاهرة غريبة - يبدو أن أسهم البرمجيات تسعر أزمة وجودية، في حين أن البنية التحتية للأجهزة التي قد تساهم في تلك النتيجة المستقبلية يتم تسعيرها على أساس تراجع الطلب بسرعة، وهو أمر يثير استغرابنا".