بلاك روك تحت الضغط: عملاق التمويل يقيّد عمليات السحب

في مارس 2026، اهتز عالم المال. قامت شركتا BlackRock وBlackstone، وهما عملاقتان في إدارة الأصول، بتقييد السحب من صناديق الائتمان الخاصة بهما وتكبدتا خسائر قياسية. هزة غير مسبوقة في السيولة ضربت قطاعًا كان يُعتبر سابقًا مستقرًا.

التمويل: لماذا تواجه BlackRock وBlackstone مشاكل؟

في عام 2026، دخلت BlackRock التاريخ عندما خفضت إلى الصفر قيمة قرض بقيمة 25 مليون دولار تم منحه لشركة Infinite Commerce المتخصصة في جمع البائعين عبر الإنترنت. قبل ثلاثة أشهر فقط، كانت قيمة هذا القرض بالقيمة الاسمية نفسها. هذه الحالة ليست معزولة، إذ إنها ثاني انهيار خلال أقل من سنة، مما أدى إلى خسائر كبيرة وزعزعة ثقة المستثمرين.

علاوة على ذلك، شهدت طلبات الاسترداد انفجارًا دفع BlackRock إلى تقييد عمليات السحب من صندوق HPS Corporate Lending Fund التابع لها. ومع طلبات بلغت نسبتها 9.3٪ (أي 1.2 مليار دولار)، حدّد الصندوق الاستردادات بنسبة 5٪ فقط، مما ترك قرابة نصف المستثمرين دون إمكانية الوصول إلى رؤوس أموالهم. وضع غير مسبوق يكشف عن ثغرات نظام صُمم للاستثمارات طويلة الأجل.

أما Blackstone فقد واجهت طلبات استرداد قياسية بنسبة 7.9٪ في صندوق BCRED الخاص بها، أي ما يعادل 3.8 مليار دولار. ولتلبية هذه الطلبات، رفعت الشركة حد الاسترداد إلى 7٪ وضخت 400 مليون دولار من أموالها الخاصة.

ما هي المخاطر التي تواجه المستثمرين والسوق؟

تطرح الأزمة الحالية في الائتمان الخاص لدى BlackRock تساؤلات حول استقرار هذا القطاع. فعلى الرغم من النظر إليها غالبًا كاستثمارات آمنة ومربحة، إلا أن هذه الصناديق أظهرت الآن مدى هشاشتها. عدم سيولة الأصول الأساسية والتقييمات الغامضة أحيانًا تخلق بيئة خصبة لأزمات الثقة. أمام المستثمرين مخاطر متعددة:

• أولًا، عدم القدرة على سحب أموالهم في حالات الضرورة القصوى؛
• ثانيًا، الانخفاض الحاد في قيمة بعض القروض، كما هو الحال مع قرض Infinite Commerce، مما قد يتسبب في خسائر جسيمة؛
• أخيرًا، في ظل معدلات الفائدة المرتفعة وحالة عدم اليقين الاقتصادي، يجد المقترضون صعوبة في السداد، مما يزيد من حالات التخلف عن الدفع. 

يجب أن يعلم المستثمرون في الصناديق الخاصة مثل BlackRock أن العوائد المرتفعة تصاحبها مخاطر عالية أيضًا. من جانب آخر، قد يغري البعض الاستثمار في العملات الرقمية، خاصة bitcoin، التي أظهرت متانة ملحوظة أثناء الأزمات. ومع ذلك، سيتعين على الجهات التنظيمية ومدراء الأصول مراجعة ممارساتهم لاستعادة الثقة وتحسين الشفافية.

تعد أزمة الائتمان الخاص في عالم المال تذكيرًا قاسيًا بالمخاطر المتأصلة في الاستثمارات غير السائلة. BlackRock وBlackstone، رغم حجمهما وسمعتهما، ليستا بمنأى عن التقلبات. بالنسبة للمستثمرين، الرهانات كبيرة. هل يستمرون في المراهنة على هذه الصناديق، أم يتجهون نحو استثمارات أكثر أمانًا؟