انخفاض Nebius بنسبة 13٪: مخاوف بشأن النفقات الرأسمالية وبيع السوق المرتبط

انخفاض حاد ناجم عن النتائج المالية وارتفاع الإنفاق

شهدت مجموعة Nebius انخفاضًا كبيرًا في سعر سهمها يوم الجمعة، حيث هبط إلى حوالي 91.19 دولار. جاء هذا الانخفاض الحاد مصحوبًا بارتفاع كبير في حجم التداول، الذي قفز إلى 22.8 مليون سهم—أي بزيادة قدرها 68% عن المتوسط اليومي المعتاد. وقد ارتبطت موجة البيع بشكل مباشر بنتائج الشركة الفصلية الأخيرة، التي لم تلبِ توقعات الإيرادات وكشفت أيضًا عن قفزة كبيرة في النفقات الرأسمالية.

كان المفاجأة الرئيسية في إنفاق Nebius الرأسمالي. في الربع المنتهي في ديسمبر، أفادت Nebius أن نفقاتها الرأسمالية ارتفعت إلى ما يقارب 2.1 مليار دولار، وهي زيادة كبيرة من 416 مليون دولار خلال نفس الفترة من العام الماضي. يتم استخدام هذا الإنفاق لتمويل توسع تسعة مراكز بيانات جديدة عبر الولايات المتحدة وفرنسا وإسرائيل والمملكة المتحدة. بالنسبة لشركة تعمل في قطاع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية المتسارع، يخلق هذا المستوى من الاستثمار ضغوطًا فورية على التمويل ويزيد من مستوى المخاطر، مما يجعل السهم أكثر حساسية للمخاوف المتعلقة بالتنفيذ أو إدارة السيولة النقدية.

تأثير واسع النطاق في القطاع وتأثير CoreWeave

لم يكن انخفاض Nebius حدثًا معزولًا. فقد انخفضت أسهمها جنبًا إلى جنب مع أسهم CoreWeave، المنافس الأكبر، بعد أن أصدرت CoreWeave نتائج أرباح مخيبة للآمال. بحلول منتصف نهار الجمعة، كانت Nebius منخفضة بنسبة 14.9%، بينما تراجعت أسهم CoreWeave بنسبة 21.9%. يُظهر هذا مدى ترابط حركة أسهم الشركتين، حيث تؤثر التطورات السلبية في إحداهما بسرعة على الأخرى.

وقد زادت تقلبات القطاع بعد إعلان CoreWeave أن نفقاتها الرأسمالية لعام 2026 ستتجاوز ضعف تلك الخاصة بعام 2025. كل من Nebius وCoreWeave تقومان بتوسيع بصمتهما في مراكز البيانات بشكل عدواني، مع الاعتماد بشكل كبير على الاقتراض لتمويل هذا النمو. وقد خلق هذا النهج بيئة عالية المخاطر، حيث تُظهر الشركتان زيادات سريعة في الإيرادات ولكن أيضًا خسائر كبيرة ومستمرة.

بالنسبة لـNebius، يعني هذا مواجهة تحديات على جبهتين: خيبة أمل المستثمرين بسبب عدم تحقيق أهداف الإيرادات وارتفاع الإنفاق، بالإضافة إلى الوقوع في تراجع أوسع في القطاع مع تساؤل المستثمرين عن استدامة مثل هذه الاستثمارات العدوانية. يواجه قطاع السحابة الجديدة الآن مخاطر متزايدة، حيث تظهر كل من الشركتين نموًا عاليًا ولكن أيضًا حرقًا نقديًا مرتفعًا، مما يجعلهما عرضة لأي تغيرات سلبية في معنويات السوق أو عقبات تشغيلية.

النظرة المستقبلية: مؤشرات رئيسية ومحفزات قادمة

القلق الفوري للمستثمرين هو ما إذا كانت موجة البيع الأخيرة رد فعل مبالغ فيه أم بداية تراجع طويل الأمد. المؤشر الحاسم الذي يجب مراقبته هو تحويل النقد—فبينما أنهت Nebius عام 2025 بوضع نقدي قوي، هناك جدل حول مدى فعالية استخدام هذا النقد لتحقيق نمو مربح بالنظر إلى وتيرة التوسع السريعة. وقد أبرز التقرير الأخير للشركة نفقات رأسمالية ضخمة وصافي خسارة كبير، مما يثير تساؤلات حول احتياجات التمويل المستقبلية.

مؤشر مهم آخر سيكون توقعات الشركة للإيرادات لعام 2026. تتوقع Nebius تحقيق إيرادات بقيمة 3.35 مليار دولار لهذا العام، ما يمثل نموًا يقارب 547%. سيراقب المستثمرون التقرير المالي القادم عن كثب لتحديد ما إذا كانت الشركة قادرة على تحويل استثماراتها الضخمة إلى إيرادات مستدامة ومربحة. أي إخفاق في هذا الصدد قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في سعر السهم.

الحدث الرئيسي القادم لـNebius سيكون تقريرها الفصلي المقبل، والذي سيشكل الاختبار الحقيقي الأول لمعرفة ما إذا كانت الشركة تنفذ بنجاح خطة التوسع الطموحة لتسعة مواقع وتحقق النمو السريع الذي يتوقعه المستثمرون. حتى ذلك الحين، من المرجح أن يظل السهم حساسًا لمعنويات القطاع وأي تطورات جديدة تتعلق بالإنفاق أو التدفق النقدي.