تقول الوقائع التاريخية إن الذعر من الحروب يختفي — لكن قد يكون الأمر مختلفًا هذه المرة

عند النظر إلى الصدمات الجيوسياسية خلال العقود الثلاثة الماضية، تظهر الأسواق المالية نمطاً تم التحقق من صحته مراراً: بمجرد اندلاع الصراع العسكري، غالباً ما تصل الأسواق إلى أدنى مستوياتها ثم تنتعش.

التجربة الأكثر مباشرة هي "عملية المطرقة منتصف الليل" في يونيو 2025. بعد أن ضربت إسرائيل إيران في 13 يونيو، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%، وتراجع مؤشر Dow Jones بنسبة 1.8%، وارتفع النفط بنسبة 7.3%. ومع ذلك، عندما اعتُبرت انتقام إيران "رمزيًا"، انعكست الأسواق بالكامل بحلول 23 يونيو — ارتفع Dow بنسبة 0.89%، وانخفضت أسعار النفط إلى ما دون مستويات ما قبل الضربة.

حرب الخليج عام 1991 تقدم قصة مشابهة. بعد غزو العراق للكويت في أغسطس 1990، تضاعفت أسعار النفط وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 18%. ولكن في 17 يناير 1991، يوم بدء ضربات "عملية العاصفة الصحراوية" الجوية، هبط النفط بنسبة 33% — واحدة من أكبر الانخفاضات اليومية في التاريخ — بينما قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 3.7%. خلال الأسابيع الأربعة التالية، ارتفع Dow بنسبة 17%، وحقق S&P 500 مكاسب تزيد عن 30% خلال العام بأكمله.

اتبعت حرب العراق عام 2003 السيناريو نفسه: انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 14% قبل الغزو، لينتعش بنسبة 8% خلال أسبوع من بداية الحرب.

قد تكون هذه المرة مختلفة

ومع ذلك، فإن تطبيق القوالب التاريخية بشكل ميكانيكي قد يكون خطيراً. هذه الحلقة تختلف بشكل جذري عن الصراعات السابقة في الشرق الأوسط.

أولاً، الحجم غير مسبوق. ليست ضربة قصيرة لمدة 25 دقيقة، بل حملة عسكرية مخطط لها لعدة أيام أو حتى أسابيع، مع توسع الأهداف من المنشآت النووية إلى القيادة السياسية لإيران والمجمع العسكري الصناعي.

ثانياً، رد إيران يبدو أقوى من السابق — لم يعد إطلاق عشرة صواريخ "للحفاظ على ماء الوجه" على قاعدة أميركية في قطر في يونيو 2025، بل هجمات منسقة على إسرائيل والمنشآت الأميركية في خمس دول، مصحوبة بإعلان عام عن "عدم وجود خطوط حمراء".

ثالثاً، يواجه مضيق هرمز تهديداً حقيقياً. يمر عبر المضيق حوالي 13 مليون برميل يومياً من النفط الخام و22% من تجارة الغاز الطبيعي المسال العالمية. إذا تم حظره، فإن بدائل خطوط الأنابيب محدودة للغاية، حيث تمتلك السعودية والإمارات فقط طرق تجاوز جزئية.

رابعاً، قد تكون أهداف الولايات المتحدة انتقلت من "نزع السلاح النووي" إلى "تغيير النظام"، مما يشير إلى أن الصراع قد لا ينتهي خلال أيام كما حدث في يونيو 2025.

مدة وشدة تقلبات السوق ستعتمد على متغيرين رئيسيين: ما إذا كان مضيق هرمز سيبقى مفتوحاً وما إذا كان الصراع سيهدأ خلال أيام.

استناداً إلى المعلومات الحالية، تظهر ثلاثة سيناريوهات، كل منها يحمل مساراً مختلفاً للسوق:

السيناريو الأول: ضربات قصيرة الأمد تتبعها تهدئة. يختار ترامب "طريق الخروج" خلال يومين أو ثلاثة، ويُجبر إيران، التي ضعفت عسكرياً بشكل كبير، على الدخول في مفاوضات.

السيناريو الثاني: صراع متوسط الشدة لمدة 3–5 أسابيع. تواصل الولايات المتحدة وإسرائيل استهداف الأصول العسكرية الإيرانية مع تجنب الغزو الكامل. يشهد مضيق هرمز اضطرابات متقطعة. في هذا السيناريو، قد يرتفع خام Brent إلى 90–100 دولار، وقد تضطر البنوك المركزية لتأجيل خفض أسعار الفائدة.

السيناريو الثالث: حرب إقليمية شاملة. تمنع إيران مضيق هرمز بالكامل وتواصل الهجمات على البنية التحتية النفطية في الخليج، وتدخل القوى الوكيلة في الصراع، وتمتد الأعمال العدائية لأشهر، مما يتسبب في اضطراب شديد في الأسواق العالمية.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، الدرس الأساسي من التاريخ واضح: الذعر الجيوسياسي غالباً ما يكون مبالغاً فيه. في كل أزمة شرق أوسطية تقريباً خلال الثلاثين عاماً الماضية، أدى البيع الذعري في النهاية إلى فرص للمستثمرين المنضبطين. لكن هذا النمط يصمد فقط إذا تم احتواء الصراعات في النهاية — وهذه المرة، يبدو الاحتواء أصعب بكثير من قبل.

الاختبار الحقيقي للسوق لا يزال في بدايته.