أحدث عمليات شراء Berkshire Hathaway خلال فترة وارين بافيت كرئيس تنفيذي

أهم النقاط من بودكاست Motley Fool Money

في هذه الحلقة، يغطي المساهمون Travis Hoium، Lou Whiteman، وRachel Warren عدة مواضيع رئيسية:

• نشاط الاستثمارات في Berkshire Hathaway قبل مغادرة Warren Buffett.
• الاتجاهات الحالية في قطاع بناء المنازل.

ملاحظة: تم تسجيل هذه المناقشة قبل أن تسحب Netflix عرضها لـ Warner Bros. Discovery.

النص الكامل أدناه.

التحركات النهائية لـ Warren Buffett في Berkshire Hathaway

تم التسجيل في 18 فبراير 2026.

Travis Hoium: هذا الأسبوع، حصلنا على نظرة على آخر عمليات شراء الأسهم التي قام بها Warren Buffett قبل تنحيه. ماذا كشفت قراراته الأخيرة؟ مرحبًا بكم في Motley Fool Money. أنا Travis Hoium، برفقة Lou Whiteman وRachel Warren. تُظهر الإيداعات الأخيرة أي الأسهم كانت تمتلكها الصناديق الكبرى والشركات عند نهاية عام 2025. من الجدير بالذكر أن Warren Buffett أضاف أسهمًا في New York Times وChubb. Lou، ما هي الرؤى التي نستطيع استخلاصها من هذه الإيداعات، وكيف تبدو استراتيجية Berkshire الآن بعدما تولى Greg Abel القيادة رسميًا؟

Lou Whiteman: من المهم تذكر أن قرارات الاستثمار في Berkshire لا يتخذها شخص واحد فقط، رغم أن Buffett يبقى على اطلاع دائم. التحول الأخير من أسهم التكنولوجيا إلى الإعلام هو خطوة كلاسيكية لمحفظة ناضجة. أمام Greg Abel الآن تحدي إدارة شركة ضخمة لدرجة أن حتى الاستثمارات الكبيرة بالكاد تؤثر على الأداء الكلي. حتى امتلاك حصة كبرى في شركة مثل GameStop أثناء ارتفاعها كمخزون ميم لن يحرك الإبرة بالنسبة لـ Berkshire. حجم الشركة الهائل يحد من قدرتها على تحقيق عوائد ضخمة، وبعد رحيل Buffett كدرع، هناك ضغط كبير لتقديم النتائج. السؤال الذي يبقى: كيف يمكن لـ Berkshire الاستمرار في التفوق على السوق عندما لا تؤثر حتى التداولات مع عمالقة مثل Apple؟

Travis Hoium: لوضع بعض الأرقام، قامت Berkshire Hathaway بتقليص حصتها في Apple بنسبة 4.3% وأخفضت استثمارها في Amazon بنسبة 77%. من جهة الشراء، اشتروا أسهمًا في Liberty Media، New York Times، Domino’s Pizza، Chubb، وChevron. إنه مزيج متنوع وملفت للنظر، إذ أن بعض هذه الأعمال التقليدية قد تتفوق على أسهم التكنولوجيا حتى الآن في 2026.

Rachel Warren: من الممتع رؤية آخر تحركات Buffett كمدير تنفيذي، والتي تعكس حقًا نهجه القائم على القيمة. في حين ركز على اختيار الأسهم، يُعرف Greg Abel بخبرته التشغيلية. قد يرى المستثمرون تركيزًا أكبر على تنمية أعمال Berkshire التشغيلية بدلاً من تغييرات دراماتيكية في المحفظة الاستثمارية. الأعمدة الأساسية—التأمين، السكك الحديدية، الطاقة، وApple—ما تزال موجودة، ومع أكثر من 380 مليار دولار نقدًا، لدى Abel مرونة كبيرة. قد نرى المزيد من النشاط في القطاعات الصناعية والبنية التحتية، وهي المجالات التي يملك فيها Abel خبرة عميقة. هناك مؤشرات على أن Abel قد يكون أكثر حسمًا في الخروج من المواقع القديمة المتدنية الأداء، مثل البيع المحتمل لحصة Kraft Heinz المعانية منذ وقت طويل.

Lou Whiteman: هذه الإيداع بالذات جاء بعد نهاية الربع، لذا لن يظهر في التقارير الأخيرة.

Rachel Warren: بالضبط. مع دخولنا إلى الأرباع القادمة، ربما نرى Abel يضع بصمته الخاصة على استراتيجية Berkshire. لا يزال Buffett رئيسًا لمجلس الإدارة، لذا سيستمر تأثيره على قرارات رأس المال الرئيسية الآن. لكن المستثمرين فضوليون لمعرفة ما إذا كان Abel سيقدم توزيعات أرباح أو يجري تغييرات كبيرة أخرى. التوقعات عالية لقيادته.

Travis Hoium: مع تقييم Berkshire بنحو 1.1 تريليون دولار واحتفاظها بحوالي 380 مليار دولار نقدًا، ما هي استراتيجية تخصيص رأس المال التي يجدر اتباعها مستقبلًا؟

Lou Whiteman: هذا احتياطي ضخم. أعتقد أن Berkshire يمكنها الحفاظ على مخزون نقدي كبير للفرص المستقبلية مع بدء دفع أرباح للمساهمين أيضًا. قد يكون توزيع الأرباح موضع ترحيب كبير في السوق. رغم أن إعادة شراء الأسهم ممكنة، إلا أنها أقل احتمالًا أن يكون لها تأثير كبير نظرًا لحجم Berkshire. لطالما نسب Buffett قرارات الاستثمار لفريقه، وكما رئيس، سيظل حضوره محسوسًا. السؤال الأكبر هو كيف يمكن لـ Berkshire مواصلة تقديم عوائد تفوق السوق. مجموعة من النمو والدخل، بما في ذلك الأرباح، قد تكون الطريق الأمثل للمستقبل.

Travis Hoium: لقد رأينا تغييرات كبيرة بعد رحيل المؤسسين، مثلما حدث عندما تولى Tim Cook قيادة Apple وبدأ في إعادة رأس المال للمساهمين. يمكن لـ Berkshire بسهولة تحمل عائد توزيعات أرباح بنسبة 5% لعقد من الزمن، أو حتى أكثر إذا أرادوا ذلك.

Lou Whiteman: معظم أقران Berkshire في التأمين، السكك الحديدية، وصناعة الطيران يدفعون أرباحًا، ولن يؤثر ذلك بشكل كبير على احتياطياتهم النقدية. إنها الخطوة المنطقية التالية.

اضطراب صناعة البث: Netflix، Warner Bros. Discovery، وParamount

Travis Hoium: التالي، دعونا نتحدث عن الملحمة الجارية التي تشمل Warner Bros. Discovery وNetflix. لا تزال Paramount تسعى للاستحواذ على Warner Bros. Discovery. Rachel، ما آخر المستجدات حتى الآن؟

Rachel Warren: الوضع يتغير بسرعة. منحت Netflix لـ Warner Bros. Discovery نافذة مدتها سبعة أيام لتقدم Paramount عرضها النهائي بحلول 23 فبراير، مع تصويت لمجلس الإدارة مقرر في 20 مارس. على الرغم من تجدد المفاوضات، لا يزال مجلس الإدارة يفضل دمج Netflix، وNetflix تحتفظ بحق مطابقة أو تجاوز أي عرض من Paramount. تهتم Netflix بالاستحواذ على الاستوديوهات وقناة HBO، وتخطط لفصل قنوات الكابل. عرض Paramount يبلغ 108 مليار دولار، أو 30 دولارًا لكل سهم نقدًا، وقد يصلون إلى 31 دولارًا للسهم. كما قدموا رسوم انفصال بـ2.8 مليار دولار لـ Netflix. عرض Paramount مدعوم من Larry Ellison من Oracle، Red Bird Capital، وعدة صناديق ثروة سيادية من الشرق الأوسط. ومع ذلك، الصفقة مدعومة بالديون بكثافة، مما يثير المخاوف. تظل Netflix في الصدارة ما لم تعزز Paramount عرضها بشكل كبير. قد تسمح Warner Bros. لـ Paramount بالتقدم بعرض جديد لتجنب التحديات القانونية حول الواجبات الائتمانية. النتيجة لا تزال غير واضحة.

Lou Whiteman: لم يتغير شيء جوهري—لا تزال Netflix في مركز القيادة. كانت Paramount صريحة حيال العملية، لكن Netflix لديها مزايا كبيرة، بما في ذلك حق الرفض الأول. يمكنهم أيضًا التعاون مع Comcast للتعامل مع أصول الكابل. نظرًا لحجم Netflix، يمكنهم التفوق على Paramount دون إرهاق مالي كبير. الموافقة التنظيمية واستقرار الداعمين الماليين لـ Paramount، خاصة مع ضغط أسهم Oracle، عوامل يجب أن يضعها مجلس إدارة Warner Bros. Discovery في الاعتبار.

Travis Hoium: هناك خيارات مبتكرة مثل إعطاء Comcast وصولًا إلى محتوى Warner Bros. Discovery. في النهاية، يمنح حجم Netflix الأكبر أداءً مرونة أكبر لزيادة عرضها إذا لزم الأمر. كما يجب على المجلس أيضًا النظر في مدى موثوقية تمويل Paramount، خصوصًا إذا استمر تراجع أسهم Oracle.

Lou Whiteman: وافقت Paramount على دفع رسوم شهرية لمساهمي Warner Bros. Discovery إذا امتدت الصفقة بعد نهاية 2026، لكن حالة عدم اليقين تظل قائمة. قد تساعد الديون المرتفعة في عرض Paramount بالفعل Netflix لدى الجهات التنظيمية لأن ذلك يحد من الاستثمارات المستقبلية في البرمجة. تملك Netflix ببساطة موارد أكثر تقدمها للطاولة.

Travis Hoium: تراجعت أسهم Netflix أيضًا بنسبة 42%. إذا فشلت الصفقة، قد تستفيد أسعار أسهم Netflix على المدى القصير. سنواصل متابعة تطورات هذه الأحداث. بعد ذلك، سنلقي نظرة على سوق الإسكان.

تحديث عن بُناة المنازل: Toll Brothers وسوق الإسكان الفاخر

Travis Hoium: بالانتقال إلى العقارات، قامت Toll Brothers، أحد أكبر بُناة المنازل في الولايات المتحدة، بنشر أرباحها مؤخرًا. Rachel، ماذا كشفت نتائجهم عن حالة سوق الإسكان الحالي؟

Rachel Warren: تخدم Toll Brothers بشكل أساسي القطاع الفاخر، مما يجعلها مؤشرا جيدا لهذا السوق. في تقرير الربع الأول لعام 2026، تجاوزوا التوقعات رغم البيئة المختلطة. على الرغم من تسليمهم لمنازل أقل، أدى تركيزهم على المشترين الراقين ومبيعات الأراضي الاستراتيجية إلى نمو مزدوج الرقم في الإيرادات والأرباح. بلغت ربحية السهم 2.19 دولارًا على إيرادات بقيمة 2.2 مليار دولار، وارتفع متوسط سعر المنازل ضمن الأعمال المتراكمة لديهم إلى 1.2 مليون دولار. يبيعون محفظة السكن الشققية لـ Kennedy Wilson مقابل 330 مليون دولار، ويخرجون من قطاع الوحدات السكنية المتعددة للتركيز على المنازل الفاخرة. بينما ارتفعت قيم العقود قليلاً، انخفض عدد الوحدات ضمن الأعمال المتراكمة بنسبة 20% على أساس سنوي. المشترون الأكثر ثراءً أقل تأثراً بأسعار الفائدة المرتفعة—28% يدفعون نقدًا، وأولئك الذين يحصلون على رهن لديهم نسبة قرض إلى قيمة منخفضة. يغذي السوق الفاخر التحويلات بين الأجيال للثروة، مما يخلق مجموعة من المشترين الأغنياء نقدًا. حتى المشترين للمرة الأولى غالبًا ما يكونون أكبر سنًا وأكثر ثراءً. رغم بناء وحدات أقل، تدفع الأسعار المرتفعة الإيرادات والأرباح للأعلى.

Lou Whiteman: هل يعكس ذلك الاقتصاد "على شكل K" الذي تشير إليه كثيرًا؟

Travis Hoium: يبدو الأمر كذلك بالفعل. سوق المنازل الفاخرة يصمد بشكل أفضل، لكن حتى هناك، انخفضت توقيعات العقود. يواجه بُناة المنازل ارتفاعًا في التكلفة، ورافعتهم الرئيسية هي رفع الأسعار. مع ذلك، قد تكون هناك حدود لما يمكن للمشترين الراقين دفعه. أي ضعف في أعلى السوق قد يشير إلى مخاوف اقتصادية أوسع.

Lou Whiteman: حقيقة أن Toll Brothers يبنون منازل أقل في 2026 مقارنة بـ2025، على الرغم من الدعوات الواسعة لبناء المزيد من المنازل، أمر مقلق. إنه يشير إلى ضعف الطلب حتى بين المشترين الميسورين.