مراقبة الاستراتيجية: فبراير

مرحباً بكم في نشرة Strategy Watch

في سوق يتطور بسرعة حيث يسعى المتداولون والصناديق لتحقيق العوائد وسط التقلبات، بينما يبحث مديرو الأصول عن قناعة مستندة إلى البيانات لوضع مراكزهم على المدى الطويل، تحتل Glassnode موقعاً فريداً. لقد كانت معلوماتنا المتعلقة بالسلسلة والسوق الأوسع أساسًا لكلا الفئتين منذ عام 2018، وكسبت ثقتهم من خلال بيانات وتحليلات وأبحاث موضوعية ومتسقة.

من القيم الأساسية لدى Glassnode أن الفهم الحقيقي للأصول الرقمية يأتي من الحياد والعمق، ومن البيانات الخالية من الانحياز التي تمكّن اتخاذ القرار في جميع أنحاء المنظومة. لهذا السبب نحن متحمسون لإطلاق Strategy Watch، وهو نشرة شهرية جديدة مخصصة لتحليل أداء الصناديق واتجاهات التخصيص في الأصول الرقمية.

نأمل أن نقدم قيمة من خلال تقديم تحليلات واضحة ومحورية حول تدفقات رأس المال، ومعايير أداء استراتيجيات التنفيذ المباشر، وأهم تحركات التخصيص التي تتخذها المؤسسات والصناديق. لكن هذه مجرد البداية. نحن نستكشف بنشاط طرقًا لربط هذه العوالم بشكل أكبر، وسيسعدنا تلقي ملاحظاتكم مع تطور Strategy Watch.

ما ستجده داخل العدد الأخير من Strategy Watch

ستجد ثروة من المعلومات موزعة عبر 6 أقسام:

• مراقب تدفقات المؤسسات
• أداء الصناديق وإدارة الحسابات
• أداء الخزائن على السلسلة
• مراقب المديرين
• تحديثات التخصيص

بالتعاون مع

المنصة الرائدة لتخصيص الأصول الرقمية.

مراقب تدفقات المؤسسات

شهدت كل من Bitcoin وEthereum وStablecoins تباطؤًا واضحًا في تدفقات رؤوس الأموال الداخلة، مما يشير إلى ضعف الطلب وانكماش هيكلي في السيولة. انتقلت الأصول الثلاثة الآن إلى صافي تدفق سلبي، حيث يسجل Bitcoin تدفقات خارجة بمعدل –8.4 مليار دولار شهريًا، وEthereum بمعدل –3.8 مليار دولار، وStablecoins بمعدل –6.4 مليار دولار. هذا التراجع الواسع عبر الأصول الرقمية الأساسية يعكس حالة دفاعية، حيث تقوم رؤوس الأموال المؤسسية بتقليل المخاطر بدلاً من العودة إلى المراكز المحفوفة بالمخاطر. وقد تسارع هذا الاتجاه السلبي أكثر حتى يناير 2026.

صافي تدفقات ETF وDAT

تعمل صافي التدفقات إلى هذه الأدوات كمؤشر للطلب المؤسسي. في الربع الرابع من عام 2025 وأوائل يناير، كانت المؤسسات بائعي صافي من خلال قناة ETF، حيث بلغت التدفقات الخارجة من Bitcoin ETF حوالي –35.8 ألف BTC شهريًا وتدفقات Ethereum ETF حوالي –257.6 ألف ETH شهريًا. خلال نفس الفترة، شهدت DATs تدفقات قوية في أغسطس 2025 مدفوعة بإطلاق منتجات جديدة، لكن ضغط الشراء خف منذ ذلك الحين؛ ومع ذلك، تبقى التدفقات إلى DATs إيجابية، مما يدل على استمرار الاهتمام المؤسسي (وإن كان أضعف) من خلال التعرض في دفاتر الميزانية العمومية.

القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi ورأس مال Stablecoin

خدم DeFi أيضًا كساحة نشطة لرؤوس الأموال المؤسسية من خلال استراتيجيات مثل توفير السيولة، الإقراض بضمانات، وجني العوائد المنظم. بدأت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) على Ethereum بالانكماش منذ أغسطس 2025، وهي الآن تنخفض بمعدل –15.3 مليون دولار شهريًا. يشير الانكماش في TVL إلى أن كبار المخصصين يسحبون رؤوس أموالهم من الخدمات المالية على السلسلة، مما يقلل من عمق السيولة ويشير إلى ضعف القناعة في عوائد DeFi المعدلة حسب المخاطر مقارنة بالمنصات البديلة.

عائد الأساس على CME

بعد رئيسي آخر لمشاركة المؤسسات هو عائد الأساس على CME، والذي يقدر قيمة الدولار الشهرية التي تحققها المؤسسات من استراتيجيات الشراء الفوري والبيع الآجل، ما يلتقط الفرق بين الأسعار الفورية وعقود CME المستقبلية. منذ أغسطس 2025، شهد كل من Bitcoin وEthereum تراجعًا حادًا في هذا العائد، مع انخفاض عوائد Bitcoin من حوالي 136.6 مليون دولار إلى 38.6 مليون دولار شهريًا، وEthereum من 47.5 مليون دولار إلى 14.8 مليون دولار شهريًا. يعكس هذا الانكماش انخفاضًا في توظيف الرافعة المالية، وضعف الطلب على العقود المستقبلية، وتراجعًا أوسع في التزامات الميزانية العمومية في ظل ظروف السيولة المتشددة.