سوق العملات يأخذ في الاعتبار ارتفاع التضخم الناتج عن قيود العرض

أسواق العملات العالمية تتفاعل مع الصراع الإيراني

شهدت أسواق العملات يوم الثلاثاء تقلبات كبيرة مع استجابة المتداولين لصدمات تضخمية في جانب العرض ناجمة عن الصراع المستمر الذي يشارك فيه إيران.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 1% في التداولات المبكرة. في الوقت نفسه، فقد اليورو ما يقارب 1% مقابل الدولار، وانخفض الجنيه الإسترليني حوالي 0.8%. كما ارتفع الدولار بنسبة تقارب 0.8% مقابل الفرنك السويسري وحقق مكاسب أقل مقابل الين الياباني واليوان الصيني.

هذا الزخم التصاعدي للدولار لا يقتصر على المؤشر فقط؛ حيث يزداد قوته أيضاً أمام مجموعة من العملات العالمية. يعتقد المشاركون في السوق أن الولايات المتحدة أقل عرضة لتعطلات الإمداد المباشرة، على الرغم من أنها ليست محصنة تماماً من العواقب.

تشير هذه التحركات إلى أن المستثمرين ينحرفون عن نهج تجنب المخاطر التقليدي — حيث غالباً ما ترتفع أصول مثل السندات والعملات الآمنة والذهب — وبدلاً من ذلك يفضلون الأصول التي غالباً ما تحقق أداء جيد عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.

وفقًا لخبراء الاقتصاد في Goldman Sachs، "الصدمات السلبية في جانب العرض والتهديدات على النمو الاقتصادي" من المرجح أن تدفع إلى إعادة توزيع الدخل عالمياً نتيجة الصراع، مما سيؤثر على أداء العملات على مستوى العالم.

بالنسبة لأسواق الصرف الأجنبي، يتسبب ارتفاع أسعار الطاقة في حدوث صدمة في شروط التجارة — أي تحول مفاجئ في الأسعار النسبية للصادرات والواردات. يمكن أن يؤدي هذا الديناميك إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد، وزيادة عجز الميزان التجاري، وتراجع الدخل الحقيقي، مما قد يضغط على العملة حتى وإن ارتفعت عوائد السندات المحلية.

أشار خبير الاستراتيجيات في Macquarie للعملات وأسعار الفائدة تييري ويزمان إلى أنه خلال الصدمات المطولة في الإمدادات، غالبًا ما تضعف عملات الدول التي تعتمد على واردات النفط مثل أوروبا واليابان. في المقابل، قد تؤدي الدول المصدرة للطاقة مثل كندا والبرازيل والنرويج أداءً أفضل لعملاتها.

كتب ويزمان: "في حال امتداد الصراع، من المرجح أن تتضرر الدول المستوردة للنفط أكثر، بينما قد تشهد الدول التي تمتلك احتياطيات وإمكانيات إنتاج نفطية كبيرة أداءً أفضل لعملاتها واقتصاداتها."

بالرغم من الارتفاع الملحوظ في عوائد السندات الأوروبية — حيث ارتفعت معدلات المؤشر في المملكة المتحدة وفرنسا وإيطاليا بأكثر من 10 نقاط أساس — تراجع كل من اليورو والجنيه الإسترليني. وقد خفض المستثمرون بشكل كبير توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في الأجل القريب، كما تلاشت التوقعات بالتيسير من البنك المركزي الأوروبي.

ومع ذلك، لم تكن هذه العوائد المرتفعة كافية لدعم اليورو أو الجنيه الإسترليني، مما يسلط الضوء على المخاوف من أن استمرار تعطل الطاقة قد يضر بالنمو الاقتصادي أكثر مما يعزز من مصداقية البنوك المركزية.

وتقع العملات في الأسواق الناشئة التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة تحت الضغط أيضاً. فالبنوك المركزية في هذه البلدان لديها مرونة أقل لتجاهل التضخم الناتج عن الطاقة بسبب الوزن الأعلى للوقود في مؤشرات أسعار المستهلكين وتوقعات التضخم الضعيفة، مما قد يحد من قدرتها على خفض أسعار الفائدة، حسب اقتصاديي Goldman Sachs.

تحديات عملات الدول المستوردة للنفط

يشير محللو Goldman Sachs إلى أن الجمع بين تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار يمثل صعوبة خاصة لعملات الدول المستوردة للنفط. فعلى سبيل المثال، تجاوز الجنيه المصري عتبة 50 لكل دولار خلال تداولات الثلاثاء في القاهرة، وهي نقطة نفسية هامة.

أسوشيتد برس

في الوقت الحالي، تعكس أسواق العملات هذه الصدمة من خلال تفضيل الولايات المتحدة ودول تصدير الطاقة، بينما تعاقب تلك التي تعتمد على الوقود المستورد. ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستتفاقم يعتمد أكثر على مدى استمرار تعطل شحنات النفط والغاز الطبيعي المسال عبر مضيق هرمز مقارنة بالأخبار اليومية.

إذا استمرت أسعار السلع، بما في ذلك النفط، عند مستويات مرتفعة بعد الصدمة الأولية، تشير Goldman Sachs إلى أن أسواق الصرف الأجنبي قد تتجه بشكل متزايد لمكافأة الدول المصدرة للسلع على حساب المستوردين.