تم خفض التصنيف الائتماني لشركة Paramount إلى "غير استثماري" بسبب المخاوف المتعلقة بديونها

استحواذ Paramount على Warner Bros. Discovery يثير مخاوف بشأن الديون

استوديو Paramount Pictures في 5555 Melrose Ave، هوليوود، 5 يونيو 2024. (برايان فان دير بروغ/لوس أنجلوس تايمز)

بعد أن حققت Paramount Skydance انتصارًا مفاجئًا في الاستحواذ على Warner Bros. Discovery، تواجه الشركة الآن تحديًا جديدًا: إدارة الديون الهائلة التي تأتي مع هذه الصفقة.

قامت وكالتا Fitch Ratings وS&P Global Ratings بتخفيض التصنيف الائتماني لشركة Paramount، مشيرتين إلى مخاوف بشأن العبء المالي الذي ستتحمله الشركة — ما لا يقل عن 79 مليار دولار — بمجرد استحواذها على Warner Bros. Discovery. هذا الاستحواذ سيجلب شبكات كبرى مثل CNN، HBO، TBS وCartoon Network تحت مظلة Paramount.

وضعت Fitch مؤخرًا Paramount على قائمة المراقبة "السلبية" وخفضت تصنيفها إلى BB+، مما نقل الشركة إلى منطقة "السندات الرديئة". وأشارت الوكالة إلى حالة عدم اليقين المحيطة باتفاق Paramount بقيمة 110 مليار دولار لشراء Warner Bros. Discovery، والذي حصل على موافقة مجلس الإدارة من الشركتين يوم الجمعة الماضي.

وأعادت S&P Global Ratings تأكيد مخاوف Fitch مع تخفيض مشابه في التصنيف.

تمويل الصفقة الضخمة

لتمويل الاستحواذ، تعهد Larry Ellison — والد David Ellison الملياردير — بدعم 45.7 مليار دولار من رأس المال. وفي الوقت نفسه، التزمت Bank of America، Citibank، وApollo Global بأكثر من 54 مليار دولار لتمويل ديون Paramount.

سلطت Fitch الضوء على عدة مخاطر، منها الاعتماد الكبير على الديون، التوقعات بزيادة الرافعة المالية بشكل كبير، وعدم وضوح استراتيجية الشركة المالية بعد الدمج.

تمهيد الطريق للاندماج

في الأسبوع الماضي، دفعت Paramount رسوم إنهاء بقيمة 2.8 مليار دولار لـNetflix لإنهاء سعي Netflix لشراء Warner Bros. رسميًا. هذا الدفع سمح لـWarner Bros. وParamount بإتمام اتفاقية الاندماج.

تهدف Paramount إلى إكمال الاندماج بحلول نهاية سبتمبر، وذلك بعد موافقة مساهمي Warner Bros. Discovery والهيئات التنظيمية، بما في ذلك في الاتحاد الأوروبي.

أقر التنفيذيون بأن الشركة المدمجة ستحمل ديونًا بقيمة 79 مليار دولار — أعلى بكثير من الـ55 مليار دولار التي كانت لدى Warner Bros. Discovery بعد انفصالها عن AT&T في عام 2022، الأمر الذي أدى إلى تقليص كبير في التكاليف وتسريحات وظيفية.

لا تزال Warner Bros. Discovery تحمل ديونًا بقيمة 33.5 مليار دولار، والتي ستنتقل إلى Paramount. كما تخطط Paramount لإعادة هيكلة حوالي 15 مليار دولار من الالتزامات القائمة لدى Warner Bros. Discovery.

المدير التنفيذي لـParamount David Ellison في العرض الأول لـNetflix لعام 2024. (إيفان أجوستيني/إنفيجن/AP)

تخفيض التكاليف وتأثير القطاع

أبلغت Paramount المستثمرين بأنها تتوقع تحقيق أكثر من 6 مليارات دولار من تخفيض التكاليف أو ما يسمى "التآزر" خلال ثلاث سنوات — وهو هدف أثار مخاوف بين العاملين في صناعة الترفيه، خاصةً في لوس أنجلوس.

توقع بعض قادة القطاع، بما في ذلك الرئيس التنفيذي المشارك لـNetflix تيد ساراندوس، أن Paramount قد تحتاج للعثور على ما يصل إلى 10 مليارات دولار — أو حتى 16 مليار دولار — في توفيرات إضافية لجعل الأرقام متوازنة.

وسط قلق واسع النطاق من المزيد من التسريحات الوظيفية، سعى المدير التنفيذي للعمليات في Paramount Andrew Gordon لطمأنة الموظفين، مؤكداً أن الشركة ستبحث عن توفيرات تتجاوز تقليص القوى العاملة للحفاظ على إنتاجها من الأفلام والتلفزيون.

انضم Gordon إلى Paramount في أغسطس الماضي كجزء من استحواذ Ellison، وكان يعمل سابقًا لدى Goldman Sachs وRedBird Capital Partners، مستثمر في Paramount.

وخلال مكالمة حديثة مع المحللين، أوضح Gordon أن Paramount ستسعى لتحقيق الكفاءة من خلال دمج منصاتها التكنولوجية وخدمات السحابة لعلاماتها في البث مثل Paramount+ وHBO Max. كما ستستهدف الشركة تخفيضات في التكاليف الإدارية والتسويق والمشتريات والخدمات التجارية والعقارات.

يبقى من غير الواضح ما إذا كانت Paramount ستبيع موقعها التاريخي في Melrose Avenue أو ستدمج العمليات في مجمعات Warner Bros. وParamount في بوربانك وهوليوود. الموظفون منتشرون حاليًا في المنطقة، حيث يقع مقر HBO في Culver City، ومحطات CBS في Studio City، وفرق أخرى بالقرب من موقع Paramount في هوليوود.

التحديات واستجابة السوق

أشارت Standard & Poors إلى أن دمج PSKY (Paramount Skydance) وWBD (Warner Bros. Discovery) يمكن أن يؤدي إلى شركة أقوى بكثير، لكن العملية معقدة بسبب أن Skydance، الأصغر بين الكيانات الثلاثة، ستكون المسيطر.

كانت Skydance Media بقيادة David Ellison القوة الدافعة وراء استحواذ Paramount، مشكّلة الكيان الجديد Paramount Skydance. لم يتم الكشف حتى الآن عن الاسم النهائي للشركة المدمجة.

عقب الإعلان، انخفض سهم Paramount بأكثر من 6% ليصل إلى 12.45 دولار، بينما انخفض سهم Warner Bros. Discovery بنسبة 1% ليصل إلى 28.20 دولار. أما أسهم Netflix فارتفعت قليلاً لتغلق عند 97.70 دولار.

هذا المقال مقتبس من تقرير نُشر في الأصل بواسطة لوس أنجلوس تايمز.