صندوق التحوط يلتزم بمبلغ 5.5 مليار دولار لأسهم التعدين: دراسة لاتجاهات الاستثمار

ارتفاع هائل في استثمارات الأسهم التابعة للصندوق

زاد الصندوق بشكل كبير من حيازته في الأسهم إلى 5.52 مليار دولار، وهو ارتفاع ملحوظ عن بضع مئات الملايين من الدولارات قبل عدة أشهر فقط. بدلًا من توزيع الاستثمارات على مختلف القطاعات، ركز الصندوق بشكل كبير على مجموعة مختارة من الشركات التي تشكل البنية التحتية الأساسية الداعمة لثورة الذكاء الاصطناعي. وتشمل هذه الاستراتيجية أيضًا الرهان ضد مزودي خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية، إذ من المتوقع أن يؤدي صعود الذكاء الاصطناعي إلى تعطيل نماذج الاستعانة بالمصادر الخارجية التقليدية.

حصة استراتيجية في Core Scientific وعمال تعدين Bitcoin

يعد أحد العناصر المحورية في نهج الصندوق امتلاكه نسبة 9.4% في Core Scientific، ما يعادل 28.8 مليون سهم مع حقوق تصويت مشتركة. توفر هذه الاستثمارات للصندوق تعرضًا كبيرًا لتحول Core Scientific من تعدين Bitcoin إلى تقديم خدمات استضافة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC). كما وسع الصندوق مراكزه في شركات تعدين Bitcoin وشركات الطاقة الأخرى، مما يدل على التزام أوسع بالبنية التحتية المتخصصة التي تدعم احتياجات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

مركز بيع على المكشوف ضد خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية

من ناحية أخرى، اتخذ الصندوق موقفًا هبوطيًا على عملاق تكنولوجيا المعلومات الهندي Infosys. يعكس هذا التحرك الاعتقاد بأن التقدم في الذكاء الاصطناعي، مثل النماذج اللغوية الكبيرة وأدوات الترميز الآلية، سيضغط على قطاع خدمات البرمجيات التقليدية التي تتم بالاستعانة بمصادر خارجية، ما قد يؤدي إلى سيناريو يربح فيه مزودو البنية التحتية على حساب شركات الخدمات التقليدية.

أسهم التعدين واتجاهات سعر Bitcoin

كشف الانخفاض الحاد الأخير في قيمة Bitcoin — حيث تراجعت بنحو 26% منذ بداية السنة ويتم تداولها حاليًا قرب 64,143 دولار — عن واقع قاس في اقتصاديات التعدين. مع هبوط سعر الهاش إلى أقل من ثلاثة سنتات، لا يستطيع سوى المعدنين الأكثر كفاءة العمل بشكل مربح، مما يؤثر بشدة على مصادر الدخل الأساسية لغالبية شركات التعدين.

ورغم هذه التحديات، فإن أسهم شركات التعدين لم تعكس تراجع Bitcoin. فقد تراجع مؤشر التعدين الإجمالي بنسبة 2% فقط منذ بداية السنة، وبعض الأسهم الفردية تفوقت بالأداء. انخفض سهم Core Scientific (CORZ) بنسبة 2% فقط، بينما ارتفع سهم Terawulf (WULF) بنسبة 31% هذا الشهر، وارتفع سهم Cipher Digital (CIFR) بنسبة 8%. تشير هذه الفجوة إلى تحول في نماذج الأعمال بين عمال التعدين.

الدافع الأساسي وراء هذه المقاومة هو التحول إلى الحوسبة عالية الأداء. تعمل شركات مثل Cipher وTeraWulf على تكييف عملياتها للتركيز على HPC، والتي أصبحت أكثر ربحية مع زيادة الطلب من مزودي الخدمات السحابية واسعة النطاق. هذا المسار الجديد من الإيرادات يساعد هذه الشركات على الحفاظ على أداء قوي للأسهم، حتى مع تراجع جدوى تعدين Bitcoin وحده.

المحركات الرئيسية والمخاطر المحتملة

تعتمد النظرة المستقبلية لأسهم التعدين على إمكانات انتعاش سعر Bitcoin، خاصة إذا صعد مرة أخرى فوق 70,000 دولار. من المحتمل أن يؤدي تجاوز سعر 72,000–75,000 دولار إلى استعادة ربحية المعدنين ودعم تقييمات الأسهم الأعلى. ومع ذلك، ونظرًا لأن Bitcoin لا تزال منخفضة بنسبة 26% منذ بداية العام وأسعار الهاش تقع عند مستويات غير مربحة، يظل القطاع تحت الضغط.

أكبر تهديد هو استمرار تراجع أسعار Bitcoin لفترة طويلة، ما قد يجبر عمال التعدين على بيع احتياطيهم من Bitcoin لتغطية النفقات. هذا السيناريو قد يضغط على الميزانيات العمومية ويؤدي إلى أزمة. على سبيل المثال، تحتفظ LM Funding America حاليًا بـ 354.7 BTC بقيمة حوالي 23.8 مليون دولار. تعتبر هذه القيمة أقل بكثير من القيمة الضمنية في سهم الشركة عند الأسعار الحالية، مما يجعلها ضعيفة إذا تمت عمليات بيع قسرية. سيكون انخفاض Bitcoin دون 60,000 دولار علامة تحذيرية خطيرة.

تتدفق رؤوس الأموال الآن على مسارين مختلفين: بعض المستثمرين يراهنون على تعافي سعر Bitcoin لتحقيق القيمة، بينما يراهن آخرون على تحول عمال التعدين إلى HPC كوسيلة للبقاء. يتركز استثمار الصندوق في أسهم التعدين عند تقاطع هذه التوجهات، وتضحى المكاسب المستقبلية رهينة بانتعاش الأسعار وخطر مبيعات الأصول القسرية في الخلفية.