هل توجد مشكلات خفية في أموالك؟ فهم مفهوم الائتمان الخاص.

الإخفاقات الأخيرة تثير المخاوف في أسواق الائتمان الخاصة

في شهر سبتمبر، أعلنت شركة تمويل السيارات Tricolor إفلاسها. كانت الشركة معروفة بتقديم قروض للمقترضين ذوي المخاطر العالية دون الحاجة إلى الكثير من الوثائق، وسرعان ما أعقب انهيار Tricolor سقوط شركة First Brands، وهي مورد لقطع غيار السيارات.

بالنسبة للكثيرين، ذكّرتهم هذه الإخفاقات المتتالية بعلامات الإنذار المبكر للأزمة المالية في عام 2008. وكان من بين من عقدوا المقارنات الرئيس التنفيذي لبنك JPMorgan Chase، جيمي ديمون، الذي قال للمحللين: "عندما تحدث أحداث كهذه، يخبرني حدسي أن أنتبه. إذا رأيت صرصاراً واحداً، فغالباً هناك المزيد مختبئون عن الأنظار."

مع انتشار الضائقة المالية بين المقرضين الذين دعموا شركات مثل Tricolor و First Brands، يشعر الخبراء بالقلق من أن هناك المزيد من المشاكل الكامنة تظهر إلى السطح. ما هو أكثر إثارة للقلق هو احتمال أن يكون المستثمرون الأفراد هم الأكثر عرضة للخطر إذا انهارت الاستثمارات عالية المخاطر بسرعة.

وصف تايلر جيلاش، الرئيس والرئيس التنفيذي لمنظمة Healthy Markets غير الربحية، الوضع بأنه لحظة قلق جماعية. وقال: "حتى أكثر المؤسسات تطوراً في العالم بدأت الآن في التساؤل عن المخاطر المرتبطة بحصصهم في الائتمان الخاص." وأضاف: "من شبه المستحيل أن يدرك مستثمر عادي، مثل طبيب أسنان في أوهايو، هذه المخاطر بالكامل."

المخاطر الخفية في الائتمان الخاص

يكمن جوهر هذه المخاوف في النمو السريع للائتمان الخاص، حيث تقوم شركات الاستثمار بإقراض الشركات الخاصة بشكل مباشر. وفقاً لجيلاش، استفادت شركات مثل Tricolor و First Brands وMarket Financial Solutions التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها، والتي فشلت في فبراير، من هذا النوع من الإقراض. وعلى عكس البنوك، غالباً ما يتجاوز هؤلاء المقرضون التدقيقات الصارمة على المقترضين.

بينما قد تكون العديد من القروض الخاصة آمنة، إلا أن غياب الشفافية يجعل حتى المستثمرين المخضرمين يشعرون بعدم الارتياح، بحسب ما قاله جيلاش لصحيفة USA TODAY.

هل ينبغي على المستثمرين الأفراد تحمل المزيد من المخاطر؟

جيلاش ليس الوحيد الذي يشعر بالقلق حيال المستثمرين الأفراد. لاحظ جون موسو، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Cumberland Advisors، قائلاً: "عندما يتم تغليف هذه المنتجات المعقدة للمستثمرين العاديين، غالباً ما يكون ذلك مؤشراً على ذروة السوق."

تعد بعض عروض الائتمان الخاصة بعوائد عالية بشكل غير معتاد، وأحياناً تشمل العملات المشفرة، ومع ذلك فهي تُباع أيضاً من قبل مؤسسات كبرى مثل State Street و WisdomTree. في أغسطس الماضي، وقع الرئيس دونالد ترامب أمراً تنفيذياً لتوسيع الوصول إلى الاستثمارات البديلة، بما في ذلك الأسواق الخاصة، لمشاركي خطط التقاعد 401(k).

يحذر الخبراء من أن نفس الغموض الذي يجعل تقييم الائتمان الخاص صعباً يعني أيضاً أن المستثمرين قد لا يدركون متى تبدأ المؤسسات في التراجع، إلا بعد فوات الأوان.

تزايد المخاوف وتقلبات السوق

• في 3 مارس، توقع الرئيس التنفيذي لـ Apollo Global Management حدوث اضطراب كبير في الأسواق الخاصة، مشيراً إلى أن الاضطراب قد يستمر لبعض الوقت.
• وبعد أيام قليلة، أفادت التقارير بأن BlackRock خفّضت قيمة أحد صناديق القروض الخاصة لديها إلى الصفر، بينما انخفضت أسهم Blue Owl Capital بنحو الثلث بينما كانت الشركة تحاول طمأنة المستثمرين بشأن محفظة قروضها.
• حذر الرئيس التنفيذي السابق لشركة Goldman Sachs، لويد بلانكفين، من منح المستثمرين الأفراد إمكانية الوصول إلى الأسواق الخاصة، شابهاً الوضع الحالي بالفترة التي سبقت الأزمة المالية. وقال: "لا أشعر بأن هناك عاصفة حتى الآن، لكن علامات التحذير موجودة."

هل المخاطر مبالغ فيها؟

ليس الجميع مقتنعاً بأن الوضع خطير. جاك أبلين، الشريك المؤسس وكبير الاستراتيجيين الاستثماريين في Cresset Capital، يرى أن القلق قد يكون مبالغاً فيه. وأوضح أن العديد من القروض المتعثرة صدرت على الأرجح قبل عام 2022، وتواجه الآن إعادة تمويل بمعدلات أعلى، ما يجعل السداد أكثر صعوبة لبعض الشركات.

"الجودة العامة أفضل مما يتوقعه الكثيرون"، قال أبلين، مشيراً إلى أن هذه الصناديق تقدم عوائد أعلى لتعويض المخاطر الإضافية. "الاستثمار بحذر أمر حكيم، لكني لا أزال أرى الائتمان الخاص كفئة أصول صالحة ولست قلقاً بشكل مفرط."

تحديات المستثمرين الأفراد في الأسواق الخاصة

على الرغم من التطمينات، يرى أولئك القلقون بشأن حالة عدم الاستقرار الحالية أن هذا وقت محفوف بالمخاطر للمستثمرين الأفراد. وبما أن الأسواق الخاصة لا يتم تداولها بشكل علني، فلا توجد وسيلة واضحة لتحديد القيمة العادلة، كما أوضح موسو. "الأسعار في الواقع مجرد توقعات مستندة إلى المعرفة، وفي سوق مضغوطة يصبح من الأصعب معرفة القيمة الحقيقية للأصول."

وأضاف: "غالباً ما تكون التأكيدات بأن المخاطر مبالغ فيها مؤشراً على وجود مشاكل أعمق تحت السطح."

مقتبس من المقال الأصلي على USA TODAY: هل يؤدي 'الائتمان الخاص' إلى تفجير الأسواق المالية؟ ما الذي يجب معرفته