مورغان ستانلي: تراجع S&P 500 يقترب من نهايته، ومدى فترة التقلب يعتمد على أسعار النفط والدولار

ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على الأسواق العالمية

في الأسبوع الماضي، قفزت أسعار النفط بنسبة 30% مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، مما أثار مخاوف بشأن كيفية تأثير ذلك على الاقتصاد العالمي. وعلى الرغم من هذه التطورات، شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا طفيفًا فقط بنحو 2% في جلسات التداول الأخيرة. يناقش المستثمرون حاليًا ما إذا كانت هذه الحركة تشير إلى تصحيح مؤقت في السوق أم بداية تراجع طويل الأمد. يتعرض الاحتياطي الفيدرالي الآن لمزيد من التدقيق لإدارة التضخم مع دعم النمو الاقتصادي في الوقت نفسه، ولا يزال الخبراء منقسمين حول كيفية تعامل البنك المركزي مع هذه الأهداف المتضاربة.

تقلبات السوق والعوامل الرئيسية المؤثرة

بحسب Morgan Stanley، قد يكون مؤشر S&P 500 يقترب من نهاية فترة ضعفه الحالية، مع توقع استمرار التقلبات الحادة على المدى القصير. وتشير الشركة إلى عاملين رئيسيين وراء هذا الغموض: مسار أسعار النفط وقوة الدولار الأمريكي النسبية. إذ أن مكاسب الدولار الأخيرة ضغطت على أسعار السلع الأساسية، مما خلق تحديات للشركات متعددة الجنسيات والأسواق الناشئة.

الدولار الأقوى يعني أن الشركات الأمريكية تجني أرباحًا أقل من عملياتها الدولية، الأمر الذي قد يؤثر سلبًا على تقارير الأرباح القادمة. ومع تجاوز إيرادات S&P 500 نسبة 40% من خارج الولايات المتحدة، فإن المؤشر حساس بشكل خاص لقوة الدولار. وتضيف هذه الوضعية طبقة أخرى من التعقيد في توقعات السوق وقد تمتد فترة التقلبات الحالية إذا استمر الدولار قويًا.

أسباب التراجع الأخير في مؤشر S&P 500

تزامن التراجع الأخير في الأسهم الأمريكية مع صعود أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، نتيجة خفض الإنتاج واقتراب إغلاق مضيق هرمز. وقد استجاب المستثمرون بحذر للمخاطر الجيوسياسية المتزايدة، مما أدى إلى تراجع العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنحو 1.1%. وبينما غالبًا ما تتعافى الأسواق من الصدمات القصيرة الأجل، ساهم نطاق التداول الضيق للمؤشر في بداية 2026 في استمرار حالة عدم اليقين.

ويشير خبراء من JPMorgan وDeutsche Bank إلى أنه رغم سرعة تعافي الأسواق عمومًا من الصدمات الجيوسياسية، إلا أن هذا الحدث قد يكون مختلفًا. إذ أن قطاع الطاقة الأمريكي محمي بشكل أفضل من اضطرابات الإمدادات مقارنة بالماضي، لكن الاقتصاد الأوسع لا يزال معرضًا لمخاطر استمرار ارتفاع أسعار الطاقة.

العلاقة بين الدولار والسلع الأساسية

ساهم ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي في تهدئة أسعار السلع الأساسية، مما أدى إلى التخفيف جزئيًا من تأثير ارتفاع تكاليف النفط على التضخم. ومع ذلك، فإن قوة الدولار تخلق أيضًا تحديات للاقتصادات الناشئة والشركات العالمية عن طريق تقليل تدفق رؤوس الأموال وزيادة أعباء خدمة الديون المقومة بالدولار. وقد ترك هذا التوازن الحساس الأسواق في وضع هش، حيث يراقب المستثمرون عن كثب تحركات الدولار وتأثيرها على الأسهم حول العالم.

وعلى الرغم من أن تأثير الدولار على توجهات السوق غالبًا ما يُستهان به، إلا أنه يلعب دورًا محوريًا في تحديد مدة وعمق فترة التقلبات الحالية. وتشير المؤشرات الفنية لمؤشر S&P 500 إلى تصحيح من المستويات المرتفعة الأخيرة، إلا أن الاتجاه الصاعد بشكل عام لا يزال قائماً حتى الآن.

ما الذي ينتظر المستثمرين؟

يراقب المشاركون في السوق بعناية تحركات الاحتياطي الفيدرالي القادمة، حيث يوازن بين ضرورة السيطرة على التضخم وخطر تباطؤ النمو الاقتصادي. ومع بقاء أسعار الطاقة مرتفعة واستمرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية، تتزايد المخاوف من الركود التضخمي.

يدرس وزراء المالية من مجموعة الدول الصناعية السبع G7 تنسيق عملية تحرير احتياطات النفط للمساعدة في استقرار الأسواق، مما قد يوفر بعض الارتياح على المدى القصير. ومع ذلك، من المتوقع أن تظل تقلبات أسعار الطاقة عامل التأثير الرئيسي على كل من أسواق الأسهم والسلع في المستقبل القريب.

وتؤكد Morgan Stanley أيضًا على أهمية مراقبة مستويات الدعم الرئيسية في S&P 500 وسلوك مؤشر VIX، الذي شهد ارتفاعًا مؤخرًا. قد يؤدي الهبوط الحاسم دون مستويات الدعم الرئيسية إلى المزيد من التراجعات، في حين أن التعافي السريع قد يدل على انتهاء أسوأ فترات التقلبات.

يتتبع مؤشر تقلبات سوق الأسهم التابع لفيدرالي سانت لويس، والذي يُحدث شهريًا، التغيرات في مؤشر VIX والتقلبات الفعلية لمؤشر S&P 500. يساعد هذا المورد المستثمرين في وضع تقلبات السوق الحالية في السياق وفهم تأثيرها المحتمل على السياسات النقدية.