احذر! إيران مجرد فتيل، انهيار سوق الأسهم الكورية هو "القنبلة الموقوتة" للأسواق العالمية

حصلت أخبار التمويل الذكي على معلومات، أنه بينما يركز العالم أنظاره على الوضع في إيران، شهد مؤشر أسعار الأسهم الكورية المركب (KOSPI) انخفاضًا حادًا بلغ 20% خلال جلستي تداول فقط.

وباعتباره مؤشر البوصلة لسوق الأسهم الكورية، فإن التقلبات الحادة في هذا المؤشر لها أهمية كبيرة بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين. فكوريا الجنوبية تقع في قلب النظام البيئي لمعدات الذكاء الاصطناعي (AI)، ومع تسارع إغلاق المراكز المضاربية في هذا القطاع، من المرجح أن تنتشر هذه الهزات بسرعة إلى الأسواق الغربية.

فهل ينبغي على المستثمرين في هذا الوقت الإحساس بالقلق، أم يعتبر ذلك فرصة جيدة لشراء الأسهم الكورية بسعر منخفض؟

استعادة الأحداث

بدأ موجة البيع هذه بهبوط مؤشر KOSPI الكوري بأكثر من 7% في يوم واحد، وتواصل الضعف في اليوم التالي ليسجل انخفاضًا جديدًا بنسبة 12%. أدت هذه التقلبات الحادة إلى تفعيل آلية قواطع التداول، مما أدى إلى توقف التداول عدة مرات.

الأرقام أكثر تعبيرًا: ففي العام الذي سبق ذلك، تضاعفت أسعار الأسهم الكورية الممثلة بصناديق ETF–iShares MSCI (EWY.US) وأكثر. وكان الدافع وراء ذلك هو عمالقة معدات الذكاء الاصطناعي الذين يشغلون وزنًا كبيرًا في هذا المؤشر، مثل Samsung Electronics وSK Hynix. وكانت هذه الأسهم أيضًا في طليعة الانخفاضات الحالية.

إذاً، ما الذي أشعل شرارة موجة البيع هذه؟ يرى خبير الاقتصاد التجاري James Foord أن السبب الرئيسي تقنيًا لموجة البيع الأخيرة يكمن في عاملين: مخاطر مكشوفة في الطاقة وتدافع الأموال ذات الرافعة المالية.

صدمة الطاقة

هناك سبب كاف لاعتبار كوريا الجنوبية واحدة من أكثر دول العالم تقدمًا من الناحية التكنولوجية. ومع ذلك، فالتقنية ليست كل شيء فالإنتاج المحلي للطاقة في كوريا الجنوبية يكاد يكون معدومًا.

في الواقع، تعد كوريا الجنوبية واحدة من أكبر مستوردي النفط والغاز الطبيعي المسال (LNG) عالميًا. وهذا بلا شك نقطة ضعف قاتلة في هيكلها الاقتصادي. فالصناعة الكورية شديدة الحساسية لتقلبات أسعار الطاقة في الأسواق، ومن الصعب إيجاد وسائل فعالة للتحوط في الأمد القصير.

ومع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، ارتفع سعر الغاز الطبيعي المسال في آسيا ليصل إلى 25.40 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وذلك في خلال أسبوع واحد فقط. وفي الوقت نفسه، علقت قطر، وهي أحد الموردين الرئيسيين لكوريا، بعض الإنتاج، مما زاد من حدة نقص الإمداد.

وهذا بلا شك ضربة قوية لبلد يعتمد اقتصاده كليًا على تصدير المنتجات المصنعة. فالأسعار المتزايدة للطاقة سوف تنهش أرباح الشركات بشكل متواصل، بل وقد تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة المحلية.

وقد أجبر ذلك المستثمرين على إعادة تقييم مراكزهم في السوق الكورية، ومن المرجح أنه كان نقطة انطلاق لموجة البيع الأخيرة.

أزمة الرافعة المالية

ومع ذلك، فإن العامل المحفز الحقيقي لتفجير الوضع كان الرافعة المالية.

أشار Foord إلى أن ثقافة المستثمرين الأفراد في كوريا تُعد من بين الأكثر جرأة في العالم. على مدى السنوات الماضية، سجّل حجم التمويل المتداول في السوق الكورية ارتفاعًا كبيرًا، ليصل في وقت سابق من هذا العام إلى حوالي 32 تريليون وون كوري (ما يعادل 22 مليار دولار).

وبفضل قوة أسهم الرقائق الإلكترونية، نجح هذا النمط من التداول بالرافعة المالية مرارًا وتكرارًا، مما جذب المزيد من هذه الأموال وشكّل حلقة تعزيز ذاتي.

ومع ذلك، عندما يصبح السوق مملوءًا بعمليات تداول بالرافعة المالية، قد يؤدي أي اضطراب ولو طفيف إلى موجة بيع هائلة. وهذا هو ما حدث الآن بالفعل.

فعند إرسال أول دفعة من إشعارات المطالبة بالهامش الإضافي، يبدأ تأثير سلسلة من عمليات إزالة المراكز القسرية، مما يؤدي إلى انهيار السوق بشكل لا يمكن السيطرة عليه.

لماذا تهم الأسواق الأمريكية

للوهلة الأولى قد يبدو انهيار سوق الأسهم الكورية مجرد مشكلة إقليمية. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين راقبوا تطورات الاستثمار على مدى العامين الماضيين، فإن التأثيرات المتسلسلة واضحة للعيان.

تعتبر كوريا لاعبًا أساسيًا في سلسلة التوريد العالمية لقطاع أشباه الموصلات، وتوفر الشركات الكورية مكونات أساسية لجميع كبار موردي بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

يؤثر هذا بشكل مباشر على قائمة طويلة من الشركات الأمريكية المدرجة في سوق الأسهم: شركات تصنيع الرقائق مثل Nvidia (NVDA.US) وAMD (AMD.US) تأتي في الصدارة؛ كما أن عمالقة التكنولوجيا الآخرين مثل Apple (AAPL.US) وMicrosoft (MSFT.US) لا يسلمون من ذلك، إذ قد تتوقف سلسلة التوريد الخاصة بهم وتتأثر سلبًا.

بتعبير آخر، في هذا العصر الذي تقوده التكنولوجيا، أصبح من الصعب جدًا تحديد شركات أمريكية غير متأثرة بانقطاع سلسلة التوريد الكورية. فالشركات الكورية تدعم الأساس التشغيلي للعديد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية الذين يشكلون بدورهم وزنًا ثقيلًا في مؤشر S&P 500.

بالإضافة إلى ذلك، يحتفظ المستثمرون الكوريون بمواقع كبيرة في الأسواق العالمية وبالأخص في أسهم التكنولوجيا الأمريكية. إذا واجهوا ضغوط الهامش المحلي، فقد يضطرون لبيع أصولهم الخارجية لتحصيل السيولة.

هذا الوضع يشبه الموجة الكبيرة لإغلاق الصفقات بالاستفادة من الفروق التي صدمت السوق الأمريكية العام الماضي بفعل التداولات اليابانية. في الواقع، أصبحت تحركات أسواق كوريا واليابان والولايات المتحدة مترابطة بشكل كبير في الوقت الراهن.

الطاقة هي الأساس

على نطاق أوسع، فإن المنطق العميق وراء هذا الحدث لا يتركز في كوريا نفسها، بل يشير إلى الطاقة.

أكد Foord أن الاقتصادات الصناعية مثل كوريا الجنوبية ذات حساسية شديدة تجاه صدمات أسعار الطاقة. فإذا استمرت أسعار النفط والغاز الطبيعي في الارتفاع، فإن سلسلة من ردود الفعل ستحدث: ارتفاع تكاليف الإنتاج، ضعف العملة المحلية، تراجع هامش الربح للشركات، وفي النهاية هروب رؤوس الأموال من البورصة بشكل منهجي.

وهذا هو السيناريو المتكرر حاليًا في الأسواق.

ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك

المسار النهائي للأحداث سيعتمد على تطورات أسعار الطاقة والتي بدورها تعتمد على مدة الصراع الجيوسياسي.

من الناحية الأساسية، لا يزال المنطق المتفائل قائمًا. فدورة تطوير الذكاء الاصطناعي لم تنته بعد، كما أن الطلب على الرقائق التخزينية ما زال قويًا. ومع إخراج الأموال ذات الرافعة المالية والمراكز المضاربية المفرطة من المشهد، يرى Foord أن الوقت الحالي ربما يمثل فرصة جيدة للاستثمار والانتظار لرؤية الانعكاس القادم.

ولكن إذا استمرت موجة البيع، فقد تتجاوز آثارها مدينة سيول بكثير.