WDC و STX: استكشاف سوق تخزين الذكاء الاصطناعي - الاتجاهات والقيمة وانخفاض 3 مارس

الذكاء الاصطناعي يعزز النمو طويل الأجل في الطلب على الأقراص الصلبة (HDD)

يقوم الذكاء الاصطناعي بإعادة تشكيل سوق الأقراص الصلبة بشكل جذري، مما يخلق زيادة مستدامة ومتعددة السنوات في الطلب. تبرز شركة Western Digital كأكبر المستفيدين من هذا الاتجاه. فقد ارتفع سهم الشركة بنسبة تقارب 63% حتى الآن هذا العام، مدفوعًا بالقصة القوية المتمثلة في أن إنتاج الشركة بالكامل من الأقراص الصلبة لعام 2026 تم الالتزام به سلفًا من قبل عملاء الذكاء الاصطناعي. يمثل هذا تحولًا كبيرًا لشركة Western Digital، التي تحصل الآن على ما يقرب من 90% من إيراداتها من عملاء سحابة الذكاء الاصطناعي من فئة hyperscale، بموجب عقود طويلة الأمد تمتد حتى عام 2028.

واجه هذا التفاؤل اختبار واقع في 3 مارس، عندما تراجعت أسهم Western Digital بنسبة 7.2% عقب مؤتمر Morgan Stanley. فبينما لم تكن تعليقات الإدارة سلبية، إلا أنها لم تتجاوز التوقعات المرتفعة التي شكلتها قصة الطاقة الإنتاجية المحجوزة بالكامل. وقد أدى ذلك إلى موجة واسعة من جني الأرباح بين المستثمرين المؤسسيين، مما جعل السهم رهينة لتقييمات المخاطر العالية.

شهدت كل من Western Digital ومنافستها Seagate Technology تراجعات وسط موجة بيع أوسع لأسهم أشباه الموصلات، وقد كان ذلك جزئيًا نتيجة للتوترات الجيوسياسية. إلا أن كلا السهمين عادا للارتفاع في وقت لاحق من الأسبوع، رغم بقائهما أقل من أعلى مستوياتهما الأخيرة. تُبرز هذه التقلبات مدى الارتباط الوثيق بين أسعار أسهمهما والتحديثات المستقبلية من الإدارة — فأي خطأ في التنفيذ أو التوجيه يمكن أن يؤدي إلى تحركات حادة في الأسعار.

مقارنة النمو والأداء المالي

تتفوق Western Digital على منافسيها من حيث النمو. إذ تتوقع الشركة إيرادات للربع الثالث من السنة المالية 2026 بقيمة وسطية تبلغ 3.2 مليار دولار، أي نمو سنوي بحوالي 40%، بعد ربعين متتاليين من نمو بين 25-27%. بالمقابل، سجلت Seagate نموًا سنويًا في الإيرادات بنسبة 21.5% ليصل إلى 2.82 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2026، مع توقعات بتحسن محدود فقط في الربع الثالث.

تكشف النتائج المالية عن تباين واضح. فقد ارتفعت ربحية السهم في Seagate بنسبة 53% في الربع الأخير، مما يشير إلى توسيع قوي للهامش الربحي، رغم نمو الإيرادات المعتدل. في المقابل، تركيز Western Digital على الذكاء الاصطناعي والسعة الإنتاجية المحجوزة بالكامل يدفعان نمو الأرباح بشكل أكثر. وقد رفعت Morgan Stanley هدف سعر السهم لـ Western Digital استنادًا إلى "عوامل دعم التسعير المستدام" وزادت من تقدير أرباح السنة المالية 2027 بنسبة 20% لتصل إلى 17 دولارًا للسهم. الهدف السعري الجديد البالغ 369 دولارًا يشير إلى إمكانية صعود كبيرة.

في النهاية، يواجه المستثمرون خيارًا بين النمو السريع والربحية على المدى القريب. Western Digital تستفيد من الطلب القوي المرتبط بالذكاء الاصطناعي بمعدل مذهل، بينما تظل Seagate أداء موثوقًا وإن كان بوتيرة تباطؤ في النمو. لمن يبحث عن التعرض لمرحلة التوسع القادمة في تخزين الذكاء الاصطناعي، تظل ديناميكية Western Digital جاذبة على وجه الخصوص.

التقييم والمخاطر ومحركات النمو المستقبلية

تتداول Western Digital حاليًا عند مضاعف ربحية تقديري مرتفع (~25.6x) مقارنةً بـ Seagate (~22.0x). ويستند هذا التقييم المرتفع إلى وضوح الرؤية الفريد لدى Western Digital: إذ تم بيع كامل إنتاجها من الأقراص الصلبة لعام 2026 فعلًا لعملاء الذكاء الاصطناعي حتى عام 2028، مما يوفر قاعدة قوية للأرباح المستقبلية. بينما تظل Seagate مربحة، إلا أنها لا توفر نفس درجة اليقين على المدى الطويل.

الخطر الرئيسي يكمن في التنفيذ. فلو أخفقت Western Digital في الوفاء بوعودها — سواء في القدرة على التسعير أو توسيع الهوامش الربحية — فقد يتعرض السهم لتصحيح حاد. وقد حذرت Morgan Stanley من أن عام 2026 قد يكون عامًا أكثر تحديًا لأسهم الأجهزة الإلكترونية، مع التقييمات المرتفعة وتزايد تكاليف الذاكرة كعوامل معاكسة محتملة. التوقعات المرتفعة للسوق تعني أن أي خيبة أمل قد تنعكس بسرعة على سعر السهم.

المحفز الأهم سيكون مدى نجاح التسعير في ترجمة ذلك إلى أرباح خلال عامي 2026 و2027. في السيناريو المتفائل لـ Morgan Stanley، قد يصل سهم Western Digital إلى 437 دولارًا، مع رفع تقدير أرباح السنة المالية 2027 إلى 17 دولارًا وهدف سعر جديد عند 369 دولارًا. تحقيق هذه الأهداف سيعزز حالة التفاؤل إزاء تخزين البيانات المعتمد على الذكاء الاصطناعي، أما الإخفاق فقد يكشف عن المبالغة في تقييم السهم.