تراجعت أسهم Moderna بنسبة 2.43% بعد تسوية براءة الاختراع، مما أدى إلى انخفاض حجم التداول إلى المرتبة 206

لمحة عن السوق

في 6 مارس 2026، أنهت شركة Moderna Inc.MRNA-2.43% (ناسداك: MRNA) تداولاتها بانخفاض بنسبة 2.43%، مسجلة ثاني يوم على التوالي من الخسائر. تم تداول السهم بحجم تداول بلغ 0.63 مليار دولار، ليحتل المرتبة 206 من حيث النشاط اليومي. جاء هذا الأداء بعد ارتفاع قوي بنسبة 16% في أوائل مارس عقب إعلان الشركة عن تسوية بقيمة 2.25 مليار دولار لحل نزاع براءات اختراع استمر لأربع سنوات مع Arbutus Biopharma وGenevant Sciences.

العوامل الرئيسية المحركة

تعكس تقلبات سهم Moderna الأخيرة تسوية معركة قانونية طويلة بشأن تكنولوجيا الجسيمات الدهنية النانوية (LNP) التي تشكل محور لقاحي Spikevax وmRESVIA. وبموجب التسوية، وافقت الشركة على دفع 950 مليون دولار كمقدمة في يوليو 2026، بالإضافة إلى 1.3 مليار دولار أخرى مشروطة بنتيجة الاستئناف أمام المحكمة الفيدرالية. تم التوصل إلى هذا الاتفاق قبل أيام من محاكمة هيئة المحلفين المقررة، ما أزال عبئا قانونيا كبيرا وقدم وضوحا بشأن الالتزامات الملكية المستقبلية. وأكدت ModernaMRNA-2.43% أنه لن تكون هناك حاجة لدفع إتاوات مستمرة على لقاحاتها من نوع mRNA، وهو عامل حرج في ربحية الشركة على المدى الطويل.

لقد اعتُبرت الشروط المالية للتسوية إيجابية مقارنةً بمخاوف المستثمرين الأولية من التزامات أكبر. وأشار المحللون إلى أن إجمالي الدفعة البالغة 2.25 مليار دولار يمثل عبئا يمكن إدارته، خاصة بالنظر إلى مبيعات لقاحات Moderna التراكمية التي بلغت 48 مليار دولار. كما أوضح محللو Jefferies بأن معدل الإتاوة الضمنية البالغ 2%–5% بموجب التسوية أقل بكثير مما كان قد يكون لو تصاعد النزاع إلى معدلات مزدوجة الرقم. بالإضافة إلى ذلك، تمنح الاتفاقية لـ Moderna ترخيصا غير حصري لاستخدام تكنولوجيا LNP الخاصة بـ Genevant، وضمان الوصول المستمر إلى أنظمة توصيل حساسة لمحفظتها من لقاحات الأمراض المعدية.

ورغم التسوية الإيجابية، فإن انخفاض السهم الأخير في 6 مارس يشير إلى استمرار بعض المخاوف في السوق. فبينما تزيل التسوية المخاطر القانونية المباشرة، فمن الممكن أن تظهر دفعات مشروطة مجددا اعتمادا على قرار محكمة الاستئناف الفيدرالية بشأن حصانة المقاولين الحكوميين. وإذا أكدت المحكمة المسؤولية بموجب المادة 1498، قد تواجه Moderna دفعة إضافية بقيمة 1.3 مليار دولار في غضون 90 يوما. وحذرت المحللة Courtney Breen من Bernstein من أن مثل هذه النتيجة قد تخفض الاحتياطات النقدية إلى 3.2 مليار دولار فقط بحلول نهاية العام، ما يضيق مرونة Moderna المالية.

نظرة إلى المستقبل، تضع هذه التسوية Moderna في موقع يسمح لها بالتركيز على محفظة عقاقير الأورام واللقاحات من الجيل القادم. وتتوقع الشركة إنهاء عام 2026 برصيد نقدي وسيولة يتراوح بين 4.5 إلى 5 مليارات دولار، مدعوما بإمكانية الوصول إلى تسهيل ائتماني بقيمة 900 مليون دولار. وأكد المحلل Myles Minter من William Blair أن تجارب الأورام المتقدمة المتوقعة هذا العام تمثل محركات نمو رئيسية، ما يقلل الاعتماد على مبيعات اللقاحات المرتبطة بفترة الجائحة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التقدم التنظيمي في لقاح مشترك للإنفلونزا وكوفيد، وmNexspike، وهو لقاح كوفيد من الجيل التالي، يعزز آفاق Moderna طويلة المدى.

إلا أن مشهد دعاوى براءات الاختراع الأوسع يظل معقدا. إذ تواصل كل من Arbutus وGenevant ملاحقة مطالبات مماثلة ضد Pfizer وBioNTech، في حين أن دعوى Moderna الخاصة ببراءات الاختراع ضد منافسيها تعقّد البيئة التنافسية. هذه المعارك القانونية المستمرة تبرز أهمية حقوق الملكية الفكرية في مجال لقاحات mRNA. في الوقت الحالي، توفر التسوية مع Arbutus وGenevant حلا على المدى القريب، لكن المستثمرين سيراقبون عن كثب الأحكام المستقبلية وسرعة تقدم محفظة Moderna لتقييم القيمة الطويلة الأمد.