تحذّر JPMorgan من أن الصراع مع إيران قد يؤدي إلى انخفاض السوق بنسبة 10%

وول ستريت تواجه تزايد المخاوف بشأن الصراع مع إيران

على مدار الأسبوع الماضي، تفاعلت الأسواق المالية بشكل عام مع تصاعد الأوضاع في إيران كما لو كان مجرد دورة إخبارية مقلقة أخرى—مقلقة ومكلفة، لكنها قابلة للإدارة بقليل من التفاؤل والتداول الاستراتيجي. ومع ذلك، قامت JPMorgan Chase الآن بقياس تلك المخاوف، ما منح قلق وول ستريت رقمًا ملموسًا.

وفقًا لتقرير نشرته Bloomberg يوم الإثنين، تبنى Andrew Tyler، رئيس قطاع استخبارات الأسواق العالمية في JPMorgan، نظرة أكثر حذراً. وحذر من أن الأسهم الأمريكية ليست مستعدة بشكل كاف لهبوط كبير إذا استمر الصراع في إيران وظلت أسعار النفط أعلى من 100 دولار للبرميل. وقدر تايلر أن مؤشر S&P 500 يمكن أن ينخفض بنحو 10% من أعلى مستوياته، ليستقر قرب 6,270، رغم أن موقفه العام ما زال محايدًا دون تقليص كبير في المخاطر.

ورغم هذه التحذيرات، جاء رد فعل السوق هادئًا بشكل مدهش، باستثناء بعض التقلبات الطفيفة. حتى أن الرئيس التنفيذي لـ Goldman Sachs، ديفيد سولومون، أعرب عن دهشته من ردة فعل وول ستريت الهادئة. ما الذي يغذي المخاوف المتجددة إذًا؟ فقد ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير، إذ وصل الخام إلى 120 دولارًا للبرميل مع تزايد حدة الصراع وتعرض حركة الشحن عبر مضيق هرمز لمزيد من الضغط. بينما تراجعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية وارتفع مؤشر VIX للتقلبات إلى 31.45، ودخل مؤشر Russell 2000 مؤقتًا منطقة التصحيح.

وقد تصاعد هذا التوتر تدريجيًا. الأسبوع الماضي، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 35%—وهي أكبر زيادة أسبوعية منذ بدء العقد في 1983—بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2% فقط وتراجع مؤشر Nasdaq قليلاً بأكثر من 1%. هذا التباين بدأ يبدو أقل وكأنه قوة في السوق وأكثر وكأنه رهان من المستثمرين بأن هذه الأزمة ستمر سريعًا، كما حدث في الصدمات الجيوسياسية السابقة.

ومن اللافت أن الرسائل الداخلية لـ JPMorgan تغيرت بسرعة. قبل أيام قليلة فقط، وصف محللو البنك الأحداث الجيوسياسية الكبرى بأنها تتسبب عادةً في تراجع بنسبة 5%–6%، وغالبًا ما يتم تعويضها في غضون أسابيع. وأشاروا إلى أن العديد من الاستراتيجيين يميلون إلى التهوين من مخاطر الجغرافيا السياسية، وغالبًا ما ينصحون بـ “شراء الانخفاض”، وخلصوا إلى أن الوضع الحالي مع إيران يمثل أيضًا مثل هذه الفرصة.

لكن وجهة نظر JPMorgan تتطور تقريبًا يوميًا. يوم الإثنين الماضي، اقترح الاستراتيجي Mislav Matejka أن التوترات الجيوسياسية الراهنة قد تمثل في الواقع فرصة للاستثمار بشكل إضافي بفضل الأسس الإيجابية. وشجع المستثمرين على المدى الطويل على الاستفادة من ضعف السوق. ومع ذلك، بعد أسبوع فقط، أصبح موقف ماتيجكا أكثر حذرًا، مشيرًا إلى أن الأوضاع قد تسوء أكثر قبل أن تتحسن، لكنه لا يزال يعتقد أن أي انخفاض سيكون قصير الأمد، وسيستمر أيامًا أو أسابيع وليس أشهرًا.

أسعار الطاقة تتصدر مشهد المخاطر السوقية

المحرك الحقيقي لعدم الاستقرار في السوق ليس الصراع بحد ذاته فقط، بل تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم والنمو الاقتصادي وأرباح الشركات. في الأسبوع الماضي، أكدت إدارة الأصول في JPMorgan على أن الصدمات في قطاع الطاقة ضارة بشكل خاص لأنها يمكن أن تؤدي إلى كل من الركود والتضخم. وقد تم تحديد مضيق هرمز، الذي ينقل نحو 20% من إمدادات النفط العالمية، باعتباره نقطة ضعف حرجة.

حذر المحللون من أن الإغلاق التام للمضيق قد يدفع أسعار النفط إلى ما فوق 100 دولار للبرميل، وإذا استمرت الأوضاع، قد يضيف ذلك ما بين 1%–1.5% إلى كل من التضخم الأمريكي وأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي. ويأتي ذلك في فترة صعبة بالنسبة لوول ستريت، حيث بلغ التضخم بالفعل 3% وكشف تقرير الوظائف لشهر فبراير عن فقدان 92,000 وظيفة. مثل هذه الظروف ليست مناسبة لاستيعاب صدمة اقتصادية أخرى ناجمة عن الطاقة، وتبدأ في التشابه مع حالة الركود التضخمي.

وفي مذكرة منفصلة يوم الإثنين، حذرت JPMorgan من أن الهجوم على جزيرة خرج الإيرانية—المسؤولة عن 90% من صادرات النفط الخام الوطنية—"سيوقف فورًا الجزء الأكبر" من تلك الشحنات، ومن المرجح أن يؤدي إلى إجراءات انتقامية في مضيق هرمز أو ضد البنية التحتية للطاقة في المنطقة.

لا تتوقع JPMorgan انهيارًا كارثيًا في الأسواق، لكنها تصدر تحذيرًا أكثر تحديدًا: قد تستهين وول ستريت بالخطر المتمثل في أن أزمة في السياسة الخارجية قد تتحول إلى سيناريو ركود تضخمي مع تداعيات خطيرة على أرباح الشركات. الآن تتمحور القضية حول أسعار الطاقة، وهذه مشكلة لا يمكن تجاهلها بسهولة.