ارتفاع أسعار النفط في إيران يزعزع توقعات الاحتياطي الفيدرالي ويثير نقاشات جديدة حول أسعار الفائدة

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات جديدة وسط ارتفاع أسعار النفط

قبل أكثر من أسبوع بقليل، كانت المناقشات الداخلية للاحتياطي الفيدرالي مختلفة تمامًا عما هي عليه اليوم.

لقد أدى الصراع المستمر في إيران إلى دفع أسعار النفط إلى قرابة 100 دولار للبرميل، مما أدى إلى تعطيل المسار المتوقع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بشأن أسعار الفائدة هذا العام.

يؤثر التصاعد السريع في أسعار النفط على كل من التضخم والنمو الاقتصادي. وبالنظر إلى مدة الصراع، فقد يؤدي ذلك إلى دفع التضخم للارتفاع، أو إبطاء التوسع الاقتصادي، أو ربما يحدث الأمران معًا.

شارك لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في Wilmington Trust، مع Yahoo Finance، قائلاً: "بالنظر إلى العام المقبل، فمن المرجح أن يكون التأثير الأكبر على النمو الاقتصادي. في حين أن الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط سيؤثر مباشرة على مقاييس التضخم الرئيسية مثل CPI وPCE، إلا أنه من غير المرجح أن يؤثر بشكل كبير على التضخم الأساسي. الخطر الأكبر يكمن في النمو أكثر من التضخم."

تشير الدراسات التاريخية إلى أنه عندما تنتج صدمات أسعار النفط عن اضطرابات في الإمداد، فإنها غالبًا لا تؤدي إلى تضخم أساسي مرتفع بشكل مستمر — الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة — رغم أن التضخم الرئيسي سيرتفع.

وبدلاً من ذلك، أشار تيلي إلى أن الدراسات تظهر باستمرار أن الزيادات الحادة في أسعار النفط تميل إلى تثبيط النمو الاقتصادي.

أحد الزبائن يعبئ وقود سيارته في محطة BJ's في 8 مارس 2026، في فورت لودرديل، فلوريدا. (mpi04/MediaPunch /IPX)

القضية الأكثر إلحاحًا هي مدة الصراع. يقدّر تيلي أنه إذا بقي النفط عند 100 دولار للبرميل لمدة ثلاثة أشهر، فقد يكون الاقتصاد على حافة الركود.

وأوضح تيلي: "كلما طالت فترة بقاء أسعار النفط مرتفعة — من زيادة قصيرة الأمد إلى عدة أشهر — زاد العبء على النشاط الاقتصادي."

وقارن تيلي ارتفاع أسعار النفط بزيادة في الضرائب، مشيرًا إلى أنه مع صعود تكاليف الوقود، ليس أمام المستهلكين سوى دفع المزيد، مما يترك لهم دخلاً متاحًا أقل — وهذا مقلق بشكل خاص نظرًا لهشاشة سوق العمل الحالية.

مخاوف سوق العمل تضيف غموضًا اقتصاديًا

في الوقت نفسه، أصبحت استقرار سوق العمل محل تساؤل، بعد أن كشف تقرير الوظائف لشهر فبراير عن فقدان مفاجئ لـ92,000 وظيفة في الرواتب، مما أثار الشكوك حول علامات التحسن السابقة.

قبل أكثر من أسبوع، كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي متفائلين، ويتوقعون أن يستفيد الاقتصاد من استرداد الضرائب، وانخفاض تكاليف الوقود، وقوة سوق العمل، وتلاشي ضغوط الرسوم الجمركية في النصف الثاني من العام. وبعد ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة في الخريف الماضي لدعم التوظيف، شعر العديد من واضعي السياسات بالارتياح عند تثبيت الأسعار، مع ترقب لمزيد من التخفيضات في المستقبل.

يعتقد تيلي أن تركيز لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سيتحول من الجدل حول ما إذا كان سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية محايدًا إلى التفكير فيما إذا كان ينبغي أن تصبح السياسة النقدية أكثر دعمًا للنمو.

إذا غلب هذا الرأي، فقد يقوي الحجة لتخفيض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، قد يصبح واضعو السياسات الذين لا يزالون قلقين بشأن التضخم أكثر حذراً بسبب صدمة أسعار النفط. ففي الاجتماع الأخير، جادل بعض المسؤولين بأن تخفيضات إضافية في الأسعار ستكون مناسبة إذا انخفض التضخم كما هو متوقع. بينما دعم آخرون نهجًا أكثر مرونة، يترك المجال لزيادات محتملة إذا بقي التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

أشارت إيستير جورج، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، في مقابلة إلى أنها تفضل توقف البنك المركزي عن التركيز على موعد استئناف خفض أسعار الفائدة، نظرًا لغموض التوقعات بشأن التضخم وعوامل اقتصادية أخرى.

قالت جورج: "هذا ليس الوقت المناسب لمحاولة تحديد السعر المحايد، حيث يواجه الاقتصاد قوى لا يمكن التنبؤ بها."

وبالنسبة لأعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين يقلقهم التضخم، ذكرت جورج أن صعود أسعار النفط من المرجح أن يؤخر أي نقاش حول خفض معدلات الفائدة حتى العام المقبل.

"حتى لو تم حل الوضع في غضون شهر أو شهرين، فإن تأثيرات الأسعار المرتفعة ستستمر حتى الخريف"، أضافت.

ومع أن إنفاق المستهلكين يشكل 70% من نمو الاقتصاد الأمريكي — والأسر تعاني منذ سنوات من ارتفاع الأسعار — حذرت جورج من أنه لن يتطلب الأمر الكثير لإحداث تراجع في الإنفاق.

وأشارت أيضًا إلى أن الرسوم الجمركية المستمرة وسوق العمل الذي يتصرف "بصورة غير معتادة" يمكن أن يبطئا الزخم الاقتصادي أكثر.

تغيرات سريعة في التوقعات الاقتصادية

ما مدى سرعة تغير التوقعات؟ منذ أواخر فبراير، أزال المتداولون إجراء تخفيض كامل من توقعاتهم لتحركات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

لاحظ تيلي: "جميع العوامل الرئيسية تتغير بسرعة."