حجم التداول في Oracle يصل إلى 7.53 مليار دولار ليحتل المرتبة التاسعة مع معاناة نمو الحوسبة السحابية بسبب الديون وتقلبات السوق

لمحة عن السوق

شهدت Oracle (ORCL) ارتفاعًا في حجم التداول في 10 مارس 2026، حيث تم تداول أسهم بقيمة 7.53 مليار دولار، بزيادة 61.74% عن اليوم السابق، لتحتل المرتبة التاسعة في نشاط السوق. على الرغم من ذلك، انخفض السهم بنسبة 1.43% ليصل إلى 152.96 دولار، ما يعكس استمرار حذر المستثمرين. جاء هذا الانخفاض في سياق أوسع من تراجع بنسبة 22% منذ بداية العام وانخفاض بنسبة 56% عن ذروته في سبتمبر 2025. تبرز أداء السهم الصراع بين نمو الإيرادات القوي من الخدمات السحابية والمخاوف بشأن تراكم الديون والمخاطر الاقتصادية الكلية.

العوامل الرئيسية

من المتوقع أن تظهر نتائج Oracle للربع الثالث من السنة المالية 2026 نموًا قويًا في الخدمات السحابية، حيث توسعت OracleORCL-1.43% Cloud Infrastructure (OCI) بنسبة 68% على أساس سنوي، مدفوعة بشراكة بقيمة 300 مليار دولار مع OpenAI. وتعد هذه الشراكة واحدة من أكبر الاتفاقيات التجارية لـ Oracle، وتسلط الضوء على تحولها الاستراتيجي نحو بنية تحتية خاصة بـAI. نمت التطبيقات السحابية، بما في ذلك منتجات SaaS، بنسبة 11%، ما ساهم في أن تشكل الإيرادات السحابية ما يقارب نصف إجمالي المبيعات. ومع ذلك، يتناقض هذا النمو مع الانخفاضات المتوقعة في قطاعات IaaS/PaaS (بنسبة 21.8% و16.7% على التوالي)، ما يخلق فجوة في التقييم بين نسبة السعر للأرباح المرتفعة لـOracle (27.96) وقدرتها على الحفاظ على زخم الخدمات السحابية في ظل التحديات الاقتصادية الكبرى مثل التضخم وتقلب سوق العمل.

أثارت النفقات الرأسمالية الكبيرة للشركة مخاوف عديدة. حيث ارتفعت الالتزامات من الديون والإيجارات بمقدار 23 مليار دولار في النصف الأول من 2026، بينما أصبح التدفق النقدي الحر سلبيًا بمقدار -10 مليارات دولار. أعلنت Oracle عن خطط لجمع ما بين 45 مليار إلى 50 مليار دولار من خلال إصدارات أسهم وديون لتمويل توسعها في الخدمات السحابية، بما في ذلك مشروع Stargate بقيمة 500 مليار دولار. في حين ارتفعت الالتزامات المستقبلية (RPO) بنسبة 438% لتصل إلى 523 مليار دولار في الربع الثاني - وهو مؤشر متقدم على الإيرادات المستقبلية - إلا أن المستثمرين ما زالوا مترددين بشأن قدرة Oracle على خدمة ديونها. التدفق النقدي الحر السلبي ووقف إعادة شراء الأسهم زاد من المخاوف بشأن الاستدامة المالية للشركة.

تتباين آراء المحللين. قام محلل RBC Capital، ريشي جالوريا، بخفض السعر المستهدف إلى 160 دولارًا من 195 دولارًا، مشيرًا إلى الاعتماد المفرط على OpenAI ومخاطر التمويل، بينما أبقى بيلي فيتزسيمونز من Piper Sandler على تقييم شراء مع هدف 240 دولارًا، مشددًا على إمكانات الإيرادات غير المستغلة في AI. يعكس إجماع السوق الذي يتكون من 25 توصية شراء و6 توصيات احتفاظ تفاؤلًا بنمو الخدمات السحابية لـOracle، لكن RBC وآخرين يبرزون مخاطر التنفيذ، بما في ذلك تعليق خطط توسعة OpenAI والتسريحات الأخيرة. كما حولت إدارة Oracle رأس المال إلى البنية التحتية الحالية للذكاء الاصطناعي، في إشارة إلى تحول الأولويات خلال التعامل مع تأخيرات المشاريع ونزاعات متطلبات الحوسبة.

يعتمد تقييم Oracle على قدرتها في التفوق بمجال الطلب المُدفع بالذكاء الاصطناعي على العتاد واستقرار هوامش الخدمات السحابية. تحقيق نتائج قوية للربع الثالث وتحسين التوجيه المستقبلي للسحابة يمكن أن يقلل فجوة التقييم، لكن الأداء الضعيف في IaaS/PaaS أو تراجع الطلب الناتج عن الظروف الاقتصادية قد يؤدي إلى موجة بيع جديدة. تعزز نسبة السعر للأرباح المرتفعة وعبء الديون، بما في ذلك عقود الإيجار التشغيلي، من مخاطر التراجع، خاصة إذا تباطأ نمو السحابة أو زادت الضغوط الاقتصادية. يتابع المستثمرون عن كثب تقدم Oracle في شراكات الذكاء الاصطناعي، مثل تحديثات OpenAI، وقدرتها على تحقيق توازن بين الاستثمارات كثيفة رأس المال والربحية.

التوقعات والتحديات الاستراتيجية

تسلط الـRPO بقيمة 523 مليار دولار والمتأخرات البالغة 500 مليار دولار الضوء على إمكانات الإيرادات الطويلة الأجل لدى Oracle، لكن التحديات قصيرة الأجل مستمرة. يواجه مشروع Stargate، وهو عنصر حاسم في استراتيجية Oracle للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مخاطر تنفيذية بعد الخلافات بشأن التمويل ومتطلبات الحوسبة التي أدت إلى تأخير توسيع تعاون OpenAI. وفي الوقت ذاته، تشتد المنافسة من منافسين مثل Anthropic وAmazon Web Services (AWS)، حيث أشارت RBC إلى تزايد حصة Anthropic في سوق الشركات. وكذلك تؤكد تخفيضات أعداد الموظفين الأخيرة وإعادة تخصيص رأس المال على الحاجة الملحة لإدارة التكاليف في ظل تزايد الديون.

على المدى القصير، من المرجح أن يبقى سهم Oracle متقلبًا بينما يوازن المستثمرون بين استثماراتها الجريئة في الذكاء الاصطناعي والجداول الزمنية للربحية. ستكون قدرة الشركة على تأمين التمويل لمشروع Stargate وإظهار مرونة هوامش الخدمات السحابية أمورًا حاسمة. إذا تمكنت Oracle من استقرار مسار ديونها وتحقيق نمو مستدام في السحابة، فقد يكون تقييمها المرتفع مبررًا. ولكن أي تعثر في التنفيذ أو تدهور اقتصادي قد يوسع فجوة التقييم ويحفز المزيد من عمليات البيع. سيكون رد فعل السوق على أرباح الربع الثالث والتوجيه المستقبلي نقطة تحول رئيسية، مع احتمال تحقيق صعود بنسبة 74% إلى 263.86 دولار مقارنة بالمستويات الحالية، إلا أن مخاطر التراجع تظل كبيرة.