انخفضت أسهم SMR بنسبة 14% خلال الشهر الماضي: هل حان وقت الشراء أم البيع أم الاحتفاظ؟

شهد سهم NuScale Power انخفاضاً كبيراً

خلال الشهر الماضي، انخفضت أسهم NuScale Power (SMR) بنسبة 13.5%، متخلفة عن قطاع الإلكترونيات - توليد الطاقة الأوسع، الذي شهد انخفاضاً أقل بنسبة 2.1%. ويُعد هذا الأداء المتدني ملحوظاً مقارنةً بالشركات الأخرى في هذا القطاع مثل BWX Technologies وConstellation Energy وGE Vernova. ففي نفس الفترة، ارتفعت BWX Technologies بنسبة 0.4%، بينما انخفضت Constellation Energy بنسبة 15%، وصعدت GE Vernova بنسبة 3.2%.

نظرة عامة على عائد السعر خلال شهر واحد

المصدر: Zacks Investment Research

العوامل التي ساهمت في تراجع SMR الأخير

يرجع الانخفاض الأخير في سعر سهم NuScale Power بشكل رئيسي إلى نتائج الربع الرابع 2025 المخيبة للآمال، والتحديات المستمرة في تنفيذ خطتها لبناء 6 جيجاوات (GW) من القدرة النووية، والمنافسة الشديدة من مقدمي الطاقة التقليدية والمتجددة.

بالنسبة للربع الرابع من 2025، سجلت NuScale Power خسارة قدرها 0.80 دولار للسهم، وهي خسارة أوسع بكثير من الخسارة المتوقعة البالغة 0.10 دولار. وبالمقارنة، كانت الشركة قد حققت أرباحاً قدرها 0.60 دولار للسهم في نفس الفترة من العام الماضي. وبلغت الإيرادات 1.8 مليون دولار، أي أقل بكثير من التقديرات الإجماعية البالغة 7.2 مليون دولار، وهو ما يعد تراجعاً حاداً من 34.2 مليون دولار قبل عام. ويُعزى هذا الانخفاض بشكل أساسي إلى انخفاض الدخل من اتفاقية ترخيص تكنولوجيا RoPower.

لا تزال NuScale Power في المراحل الأولية لإدخال تكنولوجيا المفاعلات الصغيرة المعيارية إلى السوق، مع وجود عدة مشاريع كبيرة قيد التطوير. فعلى سبيل المثال، لا يزال مشروع 6 جيجاوات المقترح مع هيئة وادي تينيسي (TVA) في مراحله الأولى، كما أن الاتفاقيات الأساسية مثل اتفاقيات شراء الطاقة (PPAs) لم تُبرم بعد.

يُعد تأمين اتفاقيات شراء الطاقة أمراً أساسياً لتحديد كيفية بيع الكهرباء من المنشآت النووية المستقبلية، وهو أيضاً شرط أساسي للحصول على تمويل المشاريع. وحتى يتم إبرام هذه الاتفاقيات، لا يمكن للمشروع التقدم، مما يسلط الضوء على حالة عدم اليقين المحيطة بإحدى أكبر الفرص المحتملة أمام NuScale.

منافسة شديدة في قطاع الطاقة النووية

على الرغم من تقدم NuScale Power في تقنيات المفاعلات المعيارية الصغيرة، إلا أنها تواجه منافسة قوية من شركات مثل Constellation Energy وBWX Technologies وGE Vernova.

• في فبراير 2026، دخلت GE Vernova وXcel Energy في شراكة طويلة الأجل لدعم مشاريع توليد الطاقة والشبكة الخاصة بـ Xcel. وبموجب هذه الاتفاقية، ستوفر GE Vernova التوربينات الغازية وتوربينات الرياح ومعدات الشبكات، لمساعدة Xcel على ضمان إمداد موثوق وإدارة التكاليف وتقديم الكهرباء بثبات للعملاء.
• في يناير 2026، حصلت Constellation Energy على موافقة لجنة التنظيم النووي الأمريكية لتحديث أنظمة التحكم في مركز ليمريك للطاقة النظيفة. ويُعد هذا المشروع الذي تبلغ قيمته 167 مليون دولار جزءاً من استثمار أوسع بقيمة 5.1 مليار دولار في ولاية بنسلفانيا، ويهدف إلى الحفاظ على قدرة حالية تبلغ 5,100 ميجاوات وإضافة 1,200 ميجاوات للمساهمة في استقرار أسعار الطاقة.
• في ديسمبر 2025، تم اختيار BWX Technologies ضمن اتحاد كمهندس مالك لمحطة كوزلادوي للطاقة النووية في بلغاريا للوحدتين 7 و8، للإشراف على تصميم وبناء وسلامة مفاعلات Westinghouse AP1000 الجديدة.

تظل تقييمات NuScale Power مرتفعة

يتم تداول سهم NuScale Power حالياً عند نسبة سعر إلى مبيعات (P/S) مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بمتوسط الصناعة. إذ تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات المتوقعة لمدة 12 شهراً 19.41، بينما يبلغ متوسط الصناعة 7.06. ووفقاً لتقييم القيمة من Zacks الذي يبلغ F، يبدو السهم مبالغاً في قيمته.

مقارنة نسبة السعر إلى المبيعات المتوقعة لمدة 12 شهراً

المصدر: Zacks Investment Research

نسبة السعر إلى المبيعات لشركة NuScale Power أعلى من مثيلاتها في BWX Technologies (4.72)، Constellation Energy (2.95)، وGE Vernova (4.97).

التحليل الفني يُشير إلى زخم هبوطي

تراجعت أسهم NuScale Power إلى ما دون متوسطاتها المتحركة لـ 50 يوم و200 يوم، وهو مؤشر فني يُشير إلى إمكانية استمرار الضغط التنازلي على السهم في المدى القريب.

المتوسطات المتحركة البسيطة لـ SMR خلال 50 و200 يوم

المصدر: Zacks Investment Research

بالرغم من هذه التحديات، لا تزال هناك أسباب تدعو المستثمرين للحفاظ على التفاؤل.

برنامج 6 جيجاوات لهيئة TVA يمنح SMR آفاق نمو

تُواصل NuScale Power العمل على فرصة كبيرة من خلال برنامج ENTRA1 Energy وTVA. حيث وافقت TVA على شراء الطاقة من ENTRA1 كجزء من مبادرة نووية مخططة بسعة 6 جيجاوات، والتي قد تتضمن نشر 72 وحدة NuScale Power عبر ست محطات في منطقة TVA التي تشمل سبع ولايات.

ويُعد هذا المشروع من أكبر مشاريع تطوير الطاقة النووية في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يساعد في تلبية الطلب المتزايد على الكهرباء من قطاعات مثل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والصناعات المتقدمة. يعمل ENTRA1 وTVA حالياً على إبرام اتفاقية شراء طاقة نهائية، مع تنفيذ زيارات ميدانية ودراسات هندسية جارية لتحديد المواقع المحتملة لأول محطة.

خلال الربع الرابع، أفادت إدارة NuScale بأن ENTRA1 تقوم بتشكيل فريق مشروع يضم شركات هندسية ومقاولين إنشائيين ومستثمرين ومستشارين قانونيين. وتحرز مناقشات التمويل تقدماً، مع مشاركة العديد من المؤسسات المالية الكبرى وواحدة منها بالفعل وقعت على مذكرة تفاهم بقيمة عدة مليارات دولار. ومن المتوقع أن تضمن هذه الجهود التمويل اللازم لمشاريع المفاعلات الصغيرة المعيارية ضمن برنامج TVA.

تتوقع NuScale Power تحقيق الإيرادات بمجرد توقيع اتفاقية شراء الطاقة، مع إمكانية الحصول على دخل من خدمات مثل إعداد الطلبات الخاصة بالرخصة، وأعمال التصميم الهندسي المبكر (FEED) لمحطات ENTRA1. وبعد تأمين الاتفاقيات والتمويل، يمكن أن يشكل مشروع 6 جيجاوات الخاص بـ TVA مصدراً رئيسياً للإيرادات للشركة.

هل يجب عليك الاحتفاظ بسهم NuScale Power؟

يضع تقدم NuScale Power في تكنولوجيا المفاعلات المعيارية الصغيرة وتوسيع شراكاتها مع الشركات القيادية والمؤسسات المالية، الشركة كفاعل مهم في مستقبل الطاقة النظيفة.

لكن تواصل الشركة مواجهة منافسة قوية، وتحديات تنظيمية، وتقييم مرتفع للسهم، ما يشير إلى أن على المستثمرين التعامل مع السهم بحذر.

حالياً، تحتفظ NuScale Power بتصنيف Zacks رقم 3 (احتفاظ).